2024年1-2月商品房竣工面积同比下降，销售面积同比降幅不变。

根据国家统计局数据，2024 年1-2 月房屋竣工面积同比-20%，商品房销售面积同比-21%。厨电作为地产后周期产业链一环，竣工数据传到至厨电销售的滞后期为3-6 个月，竣工增速下行为后半年厨电销售带来一定压力。

2024 年1-2 月油烟机和洗碗机线上线下销额均有增长，集成灶线上有所下滑。根据奥维数据，2024 年1-2 月油烟机线下销额和销量同比分别+3.22%和+2.69%；洗碗机线下销额和销量同比分别+4.22%和-2.53%；集成灶线下销额和销量同比分别+23.57%和+19.58%。线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+11.56%和+5.24%；洗碗机线上销额和销量同比分别+2.13%和-2.44%；集成灶线上销额和销量同比分别-26.26%和-21.78%。油烟机线上量额、洗碗机线上销额有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，油烟机和洗碗机的均价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。

老板品牌洗碗机线下份额提升显著，第二增长曲线逻辑正在兑现。

2024 年线下Top5 品牌分别为西门子、老板、方太、美的、海尔，市占率分别为27%/22%/19%/10%/4%, 同比分别-15pct/+8pct/+1pct/-3pct/+1pct。洗碗机市场集中度已相对较高，Top3 和Top5 下滑的主要原因为龙头品牌西门子线下份额大幅下滑所致。作为国产厨电龙头的老板和方太大力发展洗碗机品类作为第二增长曲线，成效显著。

投资建议：厨电行业短期内受竣工及二手房交易数据影响较大，对应厨电滞后期为3-6 个月。考虑到竣工数据扭负，厨电后半年需求有所承压。预计后续随着城中村改造以及长租房政策的逐步完善，有望全方位保障居民真实居住刚需，有望提振厨电板块需求，以此缓解市场对行业下行的担忧。推荐抗风险能力更强的龙头老板电器（24PE:11x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线；推荐集成灶领域亿田智能（12x）及火星人（14x），“谨慎增持”评级；帅丰电器（12x），“增持”评级；浙江美大（10x），“谨慎增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。