事件：公司近期披露2023 年半年度业绩预告，预计2023 年半年度归属于上市公司股东的净利润为1,073.11 万元到2,087.01 万元，与上年同期相比，预计减少9,065.92 万元到8,052.02 万元，同比减少89.42%到79.42%。扣非归母净利-1,123.94 万元到-142.01 万元，与上年同期相比，将减少10,943.32 万元到9,961.39万元，同比减少111.45%到101.45%。

需求端与成本端承压，拖累23 年上半年业绩。 尽管23 年上半年需求有所好转但尚未完全扭转向好，导致公司销量同比出现明显下滑，同时原材料成本有所上升，导致公司净利润出现明显下滑。

23 年上半年出货量环比明显提升，银包铜已形成批量销售。22Q3、22Q4、23Q1、23Q2 公司产品出货量分别为119.8、104.5、184.9、273.7 吨，受下游消费市场复苏带动，公司23H1 出货量环比出现明显增长。银包铜粉已经通过下游客户验证并形成批量销售，二季度银包铜粉出货量超3 吨。

定增获审通过，实际控制人拟全额认购。公司拟募集不超过5.5 亿元以优化公司资本结构，实控人王利平拟全额认购，表明公司实际控制人对公司发展战略的支持、对公司发展前景的信心，同时有助于公司战略决策的贯彻落实，有利于增强公司可持续发展能力，促进公司业务健康、稳定发展。

我们预测公司2023-2025 年每股收益分别为0.59、0.91、1.34 元。估值采用DCF法，维持目标价39.31 元，维持买入评级。

风险提示

宏观经济增速放缓，公司镍粉销量不及预期，公司新建项目产能消化不及预期，汇率变动风险，客户集中度较高的风险，原材料价格波动风险。