事件

中央经济工作会议12 月11 日至12 日在北京举行。1会议提出“促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、‘平急两用’公共基础设施建设、城中村改造等‘三大工程’”、“着力扩大国内需求，培育壮大新型消费、稳定和扩大传统消费”、“抓好支持高质量共建‘一带一路’八项行动的落实落地，统筹推进重大标志性工程和‘小而美’民生项目”等。

评论

三大工程发力，有望支撑2024 年开工端建材需求。12 月政治局会议提出“以进促稳”、“先立后破”，积极的财政"适度加力、提质增效"，2中金宏观预期2024 年广义财政大概率较2023 年再加力，城投去杠杆或回归温和有序。中央经济工作会议重申“加快推进三大工程”，我们估算三大工程有望拉动开工端建材（水泥、防水材料等）需求增长中个位数。展望2024年，我们认为稳增长政策有望持续发力，但考虑政策生效需要时间，1H24建材需求可能仅延续温和复苏，细分行业内部竞争仍然激烈，我们对2024年行业价格和毛利率的复苏偏向谨慎。因此在我们在选股上注重安全边际，同时推荐长线投资人以底部思维布局渠道变革卓有成效、零售端持续发力的消费建材龙头。

会议重申扩内需与消费品以旧换新，包装纸需求有望受益。会议提出“要积极培育新的消费增长点”、“推动大规模设备更新和消费品以旧换新”，我们预期行业需求有望延续温和的复苏节奏，包装纸有望受益于需求恢复和产品设备更新。我们预期2024 年产能释放高峰期整体进入尾声，成本端木浆、废纸、煤炭价格则以温和波动为主，行业盈利有望稳步修复，这一基准情形下，我们在选股上倾向于安全边际丰厚、攻守兼备的组合，看好太阳纸业、华旺科技。

扩大高水平对外开放，关注建筑建材“一带一路”受益标的。会议提出要抓好支持高质量共建“一带一路”八项行动的落实落地，当前一批优秀的建筑建材企业已逐步通过自建基地、并购、获得EPC项目等途径着力贡献支持高质量共建“一带一路”，我们认为近期这些细分板块和个股回调后具备较高估值性价比，股息率彰显吸引力，我们看好中材国际、华新水泥。

选股推荐：个股层面我们基于优先考虑安全边际的角度，推荐北新建材、山东药玻、太阳纸业、华旺科技、华新水泥、中材国际；考虑到板块预期有望温和改善，长期我们继续看好东方雨虹、伟星新材、三棵树、坚朗五金、中国巨石、旗滨集团、信义玻璃。

风险

需求恢复不及预期，政策效果不及预期。