投资要点

福莱新材：国内领先的功能性涂布复合材料龙头，正从单一涂布材料商向“基膜+涂层+终端”一体化解决方案商转型。公司是国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业。一方面，整合产业链资源，构建从上游基膜胶水到下游涂层工艺的完整布局；另一方面，推动产品从传统产业向科技领域跨越，开发出高性能柔性传感器材料，并布局水性环保包装领域。

2024 年公司成功开发出高性能柔性传感器材料，实现产品从传统产业向科技领域跨越，推动人形机器人智能感知技术应用。公司专注于研发与生产柔性传感器及系统，构建了覆盖材料研发、器件设计、系统集成到场景应用的完整技术链，在机器人、消费电子、新能源及工业检测四大领域打造多元化产品矩阵，并具备高灵敏度、优异的线性度和集成能力。

2025 年上半年，公司在柔性传感器领域实现了多项技术突破与商业化进展，首条柔性传感器中试产线建成投产，具备批量供货能力。同时，举办新品发布会相继推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品，以“真柔性、全曲面、三维力”三大核心特性实现代际升级，集成材料、结构设计、算法等多模态感知系统。

北美子公司注册成立，全球化战略推进。公司现北美销售负责人为前Syntouch公司副总裁，2025 年9 月21 日（美国时间），福莱新材全资子公司Apex SensingLLC 于美国加利福尼亚州旧金山市正式注册成立，将重点推进北美市场触觉传感产品的销售、技术支持与客户服务。

人形机器人进入产业扩张期，电子皮肤是实现“具身智能”关键一环人形机器人产业化发展有望显著提速，预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约203 万台，市场空间超3000 亿元。预计至2029 年柔性触觉传感器市场规模达53.22 亿美元，2022-2029 年复合增速18%。灵巧手在人形机器人产业价值占比达18%，电子皮肤是人形机器人实现环境感知、交互与智能化的关键一环，除了灵巧手，在手臂、腿部和脚掌等部位均已开始尝试和发展，整体用量呈上升趋势。

盈利预测与估值：预计2025-2027 年公司营业收入分别为30.5/35.6/40.7 亿元，同比增长20%/17%/14%；归母净利润分别为1.1/1.6/2.1 亿元，同比增长-17%/37%/35%，对应PE 分别为95/70/52 倍。从主业看，公司为国内功能性涂布复合材料龙头，市占率领先；从柔性传感领域，公司已发布两代产品，并具备较为广泛的客户基础和量产能力，产业化进度领先，相较于可比公司，公司估值水平相对较低。综上，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济周期波动；市场竞争加剧；柔性触觉传感器发展不及预期。