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一、关于经营情况……………………………………………………第1—25页

二、其他……………………………………………………………第26—35页关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件审核问询函中有关财务事项的说明

天健函〔2025〕1221号

上海证券交易所：

我们已对《关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕344号，以下简称审核问询函）所提及的浙江福莱新材料股份有限公司（以下简称浙江福莱、浙江福莱公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下：

一、关于经营情况

根据申报材料，1)报告期各期，发行人营业收入分别为190143.94万元、

213083.88万元、254057.17万元和133436.90万元，扣非后归母净利润分

别为7037.37万元、5023.65万元、4577.62万元和4542.88万元；2)报告

期各期末，发行人应收账款账面价值分别为28941.37万元、36228.55万元、

51802.24万元和53838.26万元；3)报告期内，发行人存货账面价值分别为

12665.23万元、20015.71万元、25596.56万元和30901.13万元。请发行

人说明：(1)分产品分析公司收入规模增长的原因；在营业收入稳步增长的情况下，量化分析报告期内公司扣非归母净利润出现下滑的具体原因，相关因素是否对未来经营具有持续影响，业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差

异；(2)报告期内公司应收账款规模增长的原因，结合账龄、客户信用风险及信

用政策变化情况、逾期、期后回款及与同行业公司的对比情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分；(3)报告期内公司存货规模增长的原因，与业务规模及生产周期的匹配性，结合存货构成、库龄、期后销售及与同行业公司的对比等情况，说明存货跌价准备计提是否充分。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题2）第1页共35页(一)分产品分析公司收入规模增长的原因；在营业收入稳步增长的情况下，量化分析报告期内公司扣非归母净利润出现下滑的具体原因，相关因素是否对未来经营具有持续影响，业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异

1.分产品分析公司收入规模增长的原因

报告期内，公司收入分产品情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

项目同比增同比增同比增金额金额金额金额幅幅幅主营业务

130956.3616.77%249222.1425.29%198909.1913.33%175507.93

收入广告喷墨

62254.063.27%133270.847.79%123638.4316.82%105837.33

打印材料标签标识

41931.0828.42%70737.2328.07%55233.061.40%54469.22

印刷材料电子级功

5269.7628.02%9339.8061.91%5768.37-16.47%6905.82

能材料功能基膜

9263.6919.87%21237.72111.33%10049.3521.14%8295.56

材料

其他12237.7766.09%14636.55246.84%4219.99其他业务

2480.55-28.80%4835.03-65.89%14174.69-3.15%14636.01

收入

营业收入133436.9015.40%254057.1719.23%213083.8812.06%190143.94

报告期各期，公司营业收入分别为190143.94万元、213083.88万元、

254057.17万元和133436.90万元，呈上升趋势，2023年、2024年、2025年

1-6月同比增幅分别为12.06%、19.23%和15.40%，分产品分析收入增长情况如

下：

2023年度，公司营业收入同比增长22939.94万元，增幅12.06%，主要受

广告喷墨打印材料收入同比增加17801.10万元以及其他收入同比增加

4219.99万元带动：广告喷墨打印材料收入增长主要是当期国内经济与消费迎来回暖，广告业呈现复苏态势，市场需求得到释放所致；其他收入增加主要是公司当期实现新的车衣材料产品销售以及收购上海碳欣后对外销售胶水产品所致。

2024年度，公司营业收入同比增长40973.29万元，增幅19.23%，主要受

广告喷墨打印材料收入同比增长9632.41万元、标签标识印刷材料收入同比增

长15504.17万元、功能基膜材料收入同比增长11188.37万元、其他收入同比

增长10416.56万元所致，其中，广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料收入增

第2页共35页长主要系公司积极进行内外销市场拓展所致；功能基膜材料收入增长主要是烟台富利产线投产所致；其他收入增长主要是公司进一步推广上海碳欣胶水产品所致。

2025年1-6月，公司营业收入同比增长17804.36万元，增幅15.40%，主

要是广告喷墨打印材料收入增长1969.21万元、标签标识印刷材料收入增长

9279.91万元、电子级功能材料收入增长1153.29万元、功能基膜材料收入增

长1535.87万元、其他收入增长4869.52万元所致，其中，广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料收入增长主要系公司进行市场拓展所致；功能基膜材料收入增长主要系产线投产后产能释放及市场拓展所致；其他收入增长

主要系公司推广胶水产品、车衣材料，及子公司浙江福智销售功能基膜生产设备所致。

2.在营业收入稳步增长的情况下，量化分析报告期内公司扣非归母净利润

出现下滑的具体原因

(1)利润表主要科目情况

报告期各期，公司利润表主要项目情况如下：

单位：万元

2025年1-6

项目2024年度2023年度2022年度月

营业收入133436.90254057.17213083.88190143.94

综合毛利19556.0534003.9128628.8324420.49

综合毛利率14.66%13.38%13.44%12.84%

营业税金及附加468.051032.95915.52526.61

销售费用3073.826061.315489.804566.45

管理费用5621.1010932.458527.246564.37

研发费用5409.559278.479249.836574.12

财务费用871.781636.66375.37-870.65

期间费用合计14976.2427908.8823642.2416834.29

期间费率合计11.22%10.99%11.10%8.85%

投资收益-30.56-158.10113.08-17.77

信用减值损失-53.18968.47491.6372.63

资产减值损失505.26890.32402.87335.96剔除非经常性损益影响后的营业

4597.233999.004043.157119.30

利润剔除非经常性损益影响后的所得

-13.741155.22-448.3490.35税费用

第3页共35页2025年1-6项目2024年度2023年度2022年度月

扣非后归母净利润4542.884577.625023.657037.37

扣非后少数股东损益68.09-1733.84-532.16-8.41

(2)在收入稳步增长的同时扣非归母净利润持续下滑的原因及合理性

1)2023年收入利润变化情况

2023年度公司营业收入增加22939.95万元，同比增幅12.06%；当期综合

毛利较上年增加4208.34万元，同比增幅17.23%；扣非后归母净利润减少

2013.72万元同比下降28.61%。当期扣非后归母净利润未随收入增加，主要原

因是当期销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计增加6807.95万元，同比增长40.44%，各项费用均增长明显，其中：

销售费用增加923.35万元，主要是差旅招待和广告宣传活动增加，导致销售费用中职工薪酬、差旅费、业务招待费、广告宣传费、办公费等增加；

管理费用增加1962.87万元，主要是当年烟台富利厂区及生产线建设工程

(一期一线)的投产及 IPO募集资金投资项目的部分投产，导致生产规模增加，对

应管理职能人员规模、管理用固定资产等也随之增加，导致管理费用中职工薪酬、办公费、折旧与摊销、业务招待及差旅费随之增长；

研发费用增加2675.70万元，主要是研发项目增加及研发人员数量增加所致；

财务费用净支出375.37万元，对比2022年为净收入870.65万元，主要是公司2023年初完成可转债发行，以及经营规模增加导致银行借款增加，导致利息支出显著增加所致。

公司整体期间费率由2022年度的8.85%增加到2023年度的11.10%，增幅较大；此外，随着营业收入的增加，应收账款规模也有所增加，相应的信用减值损失也有所增加，综合导致剔除非经常性损益影响后的营业利润下降3076.16万元。

2)2024年收入利润变化情况

2024年度公司营业收入增加40973.29万元，同比增幅19.23%；综合毛利

较上年增加5375.08万元，同比增幅18.78%；扣非后归母净利润减少446.03万元，同比下降8.88%；主要原因如下：

*随着营业收入的增加，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用相应

第4页共35页增加，合计增加4266.64万元，同比增长18.05%；

*投资收益由2023年度的113.08万元净收益变为2024年度的158.10万

元的净亏损；且由于应收账款、存货规模的扩大，相应的资产减值损失、信用减值损失合计增加964.29万元；

上述两项因素使得虽然当期营业收入和综合毛利均增长，但扣除非经常性损益影响后的营业利润与2023年度情况基本持平。

*2024年度，扣除非经常性损益影响后的所得税费用较2023年度增加

1603.56万元，使得扣非后归母净利润进一步下降。

2023年度，公司剔除非经常性损益影响后的所得税费用为-448.34万元，

2024年度，公司剔除非经常性损益影响后的所得税费用为1155.22万元，两年

金额差异较大，主要是公司子公司烟台富利2023年度开始投产，当年度产生亏损，年末确认当年可抵扣亏损相关的递延所得税资产，相应的所得税费用为-531.64万元；2024年度，烟台富利的亏损额进一步扩大，公司预计烟台富利未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，出于谨慎考虑，将前期账面累计确认的递延所得税资产664.53万元全额冲销，影响所得税费用金额为664.53万元。

3)2025年1-6月收入利润变化情况

2025年1-6月，公司营业收入增加17804.36万元，同比增幅15.40%；综

合毛利增加549.85万元，同比增幅2.89%，扣非后归母净利润减少1173.91万元，同比下滑20.53%。扣非后归母净利润未随营业收入增加，主要是当期毛利率有所下滑，2025年1-6月公司广告喷墨打印材料业务因为市场竞争激烈导致毛利率有所下滑，导致综合毛利率有所下滑，从而导致扣非后归母净利润减少。

4)2025年1-9月收入利润变化情况

2025年1-9月，公司营业收入209669.95万元，同比增长18.09%，扣非后

归母净利润5340.95万元，同比减少13.75%，营业收入增加但扣非后归母净利润下降，具体分析如下：

*利润表主要项目及分产品毛利率情况

2024年1-9月和2025年1-9月，公司利润表主要项目情况如下：

单位：万元

项目2025年1-9月2024年1-9月变动额变动百分比

第5页共35页项目2025年1-9月2024年1-9月变动额变动百分比

营业收入209669.95177551.0132118.9418.09%

综合毛利28891.2926646.342244.958.42%

综合毛利率13.78%15.01%-1.23个百分点

营业税金及附加705.53702.682.850.41%

销售费用4822.434357.57464.8710.67%

管理费用7670.817618.9451.870.68%

研发费用9156.087297.821858.2625.46%

财务费用1417.941401.0816.861.20%

期间费用合计23067.2620675.402391.8611.57%

期间费率合计11.00%11.64%-0.64个百分点

投资收益-88.0554.57-142.62-261.36%

信用减值损失181.01338.22-157.21-46.48%

资产减值损失749.04347.84401.20115.34%剔除非经常性损益影响

5052.995312.18-259.18-4.88%

后的营业利润剔除非经常性损益影响

-280.55-352.2471.69-20.35%后的所得税费用

扣非后归母净利润5340.956192.54-851.59-13.75%

扣非后少数股东损益-7.42-528.13520.71-98.60%

2024年1-9月和2025年1-9月，公司分产品毛利率情况如下：

单位：万元

2025年1-9月2024年1-9月

项目收入毛利率收入毛利率

主营业务205860.4013.75%174453.5714.92%

广告喷墨打印材料99521.0313.40%93117.7115.13%

标签标识印刷材料65200.2119.17%51815.2918.95%

电子级功能材料9522.9414.07%6589.5716.38%

功能基膜材料16097.294.20%12571.16-1.02%

其他15518.952.91%10359.8311.33%

其他业务3809.5515.33%3097.4519.74%

合计209669.9513.78%177551.0115.01%

*在收入增长的同时扣非归母净利润下降的原因及合理性

2025年1-9月公司营业收入增加32118.94万元，同比增幅18.09%；当期

综合毛利较上年增加2244.95万元，同比增幅8.42%，综合毛利率为13.78%，

第6页共35页同比降低1.23个百分点；扣非后归母净利润减少851.59万元，同比下降13.75%。

当期扣非后归母净利润未随收入增加，一方面是综合毛利率有所下滑，另一方面，期间费用合计增加2391.86万元，同比增幅11.57%，且资产减值损失增加401.20万元，同比增幅115.34%，另有少数股东损益变动影响，具体分析如下：

综合毛利率减少1.23个百分点，主要是广告喷墨打印材料受市场竞争激烈影响，毛利率下降1.73个百分点；电子级功能材料当期产品的销售结构有所变动，部分高毛利产品销售占比相对下降，导致毛利率下降2.31个百分点；主营业务中其他受低毛利率胶水产品销售占比提升影响，叠加高毛利率车衣产品毛利率有所降低，使得主营业务中其他的毛利率下降8.42个百分点。

期间费用增加2391.86万元，同比增幅11.57%，主要是公司加大柔性传感等研发项目投入使得研发费用同比增加1858.26万元，以及销售规模扩大带动销售费用增加464.87万元所致。

资产减值损失增加401.20万元，同比增幅115.34%，主要是子公司烟台富利出于谨慎性考虑，计提存货跌价准备增加所致。

上述原因综合导致公司剔除非经常性损益影响后的营业利润下降259.18万元。在此基础上，随着功能基膜新产线设备调试完成，正品率提高，子公司烟台富利业绩改善，使得扣非后少数股东损失金额收窄，为7.42万元，对比2024年

1-9月扣非后少数股东损失金额为528.13万元，扣非后少数股东损失金额的变

动对扣非后归母净利润产生影响，公司扣非后归母净利润减少851.59万元，降幅13.75%。

3.相关因素是否对未来经营具有持续影响如前文所述，公司的业绩下滑主要系期间费用增加以及毛利率下滑（2025年1-6月和2025年1-9月）以及信用或资产减值损失等因素所致，公司已经针对业绩下滑采取措施，以降低相关因素对业绩影响的水平，具体分析如下：

(1)针对业绩下滑情况所采取的措施

针对业绩下滑，公司已采取和拟采取的应对措施：

1)加强内部管理与费用控制

公司未来将进一步提高内部管理，提高生产效率，提升产品品质，控制各项费用支出水平，努力实现降本增效。

2)拓展销售区域

第7页共35页公司积极开拓销售区域，尤其是境外销售区域，一方面境外销售区域的销售

价格和毛利率相对较高，另外一方面通过拓展销售区域，加大产品的销量，通过收入的增加弥补其他因素带来的不利影响。

3)优化产品结构

公司积极进行差异化或高附加值产品的开发，丰富产品矩阵，以满足不同下游客户的需求，提升产品竞争力，进而对毛利率水平进行改善。

4)产业链一体化

公司根据自身发展情况，将适时推进产业链一体化布局，通过延长产业链提升成本优势，增强自身竞争力。

(2)相关因素是否对未来经营具有持续影响

如上文所述，公司拟在未来加强费用预算管理、丰富产品矩阵、优化产品结构、加强市场拓展以及产业链一体化，随着相关措施的推进，若未来宏观经济环境不出现重大恶化，相关因素对未来经营持续影响的可能性较小。

4.业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异

(1)报告期内业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异

报告期各期，公司与同行业上市公司营业收入、扣非后归母净利润变动情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

同行业项目公司同比增同比增同比增金额金额金额金额速速速营业

97218.244.10%189995.9927.73%148745.45-8.09%161831.48

收入纳尔股扣非份后归

7419.8717.60%11888.7123.40%9634.2120.81%7975.00

母净利润营业

139586.774.45%269054.6736.68%196851.544.86%187719.31

收入扣非斯迪克后归

1150.54-48.55%2140.27-46.44%3996.17-71.97%14256.69

母净利润晶华新营业

94657.3410.53%188499.7420.94%155856.6410.23%141388.44

材收入

第8页共35页2025年1-6月2024年度2023年度2022年度同行业项目公司同比增同比增同比增金额金额金额金额速速速扣非后归

3849.2218.87%6367.4714.04%5583.78620.10%775.42

母净利润营业

133436.9015.40%254057.1719.23%213083.8812.06%190143.94

收入扣非公司后归

4542.88-20.53%4577.62-8.88%5023.65-28.61%7037.37

母净利润

注：数据来源于各同行业可比公司定期报告

同行业可比公司因业务布局、客户结构、产能建设周期、内外销比重等原因影响，营业收入与扣非后归母净利润变动关系各不相同。

同行业可比公司中，斯迪克同样出现了营业收入增加但扣非后归母净利润下滑的情况，主要原因系其重大建设项目陆续完工转入固定资产开始计提折旧、借款费用较高、增加研发项目投入等因素所致，与公司情况有一定的相似性。

(2)2025年1-9月对比2024年1-9月业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异

公司与同行业上市公司营业收入、扣非后归母净利润同比变动情况如下：

单位：万元

2025年1-9月2024年1-9月

同行业公司项目金额同比增速金额

营业收入146790.743.25%142164.89纳尔股份

扣非后归母净利润10078.41-1.61%10243.49

营业收入223875.8011.57%200668.12斯迪克

扣非后归母净利润2538.30-21.76%3244.35

营业收入150847.5511.00%135895.10晶华新材

扣非后归母净利润6155.088.62%5666.85

营业收入209669.9518.09%177551.01公司

扣非后归母净利润5340.95-13.75%6192.54

注：数据来源于各同行业可比公司定期报告

同行业可比公司因业务布局、客户结构、产能建设周期、内外销比重等原因影响，营业收入与扣非后归母净利润变动关系各不相同。

第9页共35页同行业可比公司中，纳尔股份、斯迪克同样出现了营业收入增加但扣非后归

母净利润下滑的情况，其中，纳尔股份未在三季度报告中披露具体原因，斯迪克在2025年1-9月对长库龄的存货计提了较大的存货跌价准备，导致资产减值损失同比增加2875.41万元，同比增幅129.57%，对扣非后归母净利润变动产生负面影响。

总体看，2025年1-9月，公司营业收入增加但扣非后归母净利润减少的情况与同行业公司相比不存在显著异常。

(二)报告期内公司应收账款规模增长的原因，结合账龄、客户信用风险及

信用政策变化情况、逾期、期后回款及与同行业公司的对比情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分

1.报告期内公司应收账款规模增长的原因

报告期各期末，公司应收账款具体情况如下表所示：

单位：万元

项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

应收账款账面余额56763.4354633.1038249.0630551.26

坏账准备2925.172830.862020.511609.89

应收账款账面价值53838.2651802.2436228.5528941.37

营业收入133436.90254057.17213083.88190143.94

应收账款账面价值/营业收入20.17%20.39%17.00%15.22%

注：截至2025年6月30日的应收账款账面价值/营业收入已予以年化

报告期各期末，公司应收账款分别为28941.37万元、36228.55万元、

51802.24万元和53838.26万元，2023年末、2024年末、2025年6月末增速

分别为25.18%、42.99%和3.93%。报告期内，应收账款逐年增加，主要是公司经营规模扩大，导致应收账款规模相应增加。此外，公司及客户会结合市场变化及双方需求等因素对信用政策进行调整，报告期内，部分客户存在信用期调整的情况，也是导致应收账款增加的一个因素。报告期各期末，公司和同行业公司应收账款占营业收入比例的变化情况如下：

项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

纳尔股份14.42%17.95%13.61%9.10%

斯迪克40.94%45.23%42.02%42.56%

第10页共35页项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

晶华新材18.14%18.30%17.38%16.87%

可比公司平均值24.50%27.16%24.33%22.84%

公司20.17%20.39%17.00%15.22%

注：截至2025年6月30日的应收账款账面价值/营业收入已予以年化

由上表可见，报告期内，公司应收账款占收入比与同行业可比公司变动趋势基本一致。

综上所述，公司应收账款逐年增加具有合理性。

2.结合账龄、客户信用风险及信用政策变化情况、逾期、期后回款及与同

行业公司的对比情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分

(1)计提政策

发行人与同行业其他公司应收账款坏账准备计提政策如下：

可比公司应收账款坏账准备计提政策

参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应纳尔股份

收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款等单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备。对于不存在减值客观证据的应收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收

款或当单项金融资产无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，本公司依斯迪克

据信用风险特征将应收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同

资产及长期应收款等划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失。

对于划分为组合的应收账款，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

单独评估信用风险的应收款项，如：与对方存在争议或涉及诉讼、仲裁的应收款项；已有明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务的应收款项。

除了单独评估信用风险的应收款项外，本公司基于共同风险特征将应收款项划分为不同的组别，在组合的基础上评估信用风险。

对于划分为组合1（为本公司合并报表范围内关联方产生的应收款项）的应

晶华新材收款项，除明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务外，预期信用损失率为零。

对于划分为组合2（以应收款项（不含融资租赁保证金）的账龄作为信用风险特征）的应收款项，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收款项账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

管理层根据各项应收账款的信用风险特征，以单项应收账款或应收账款组合为基础，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量其损失准备。对公司

于以单项为基础计量预期信用损失的应收账款，管理层综合考虑有关过去事项、当前状况以及未来经济状况预测的合理且有依据的信息，估计预期收取

第11页共35页可比公司应收账款坏账准备计提政策

的现金流量，据此确定应计提的坏账准备；对于以组合为基础计量预期信用损失的应收账款，管理层以账龄为依据划分组合，参照历史信用损失经验，并根据前瞻性估计予以调整，编制应收账款账龄与违约损失率对照表，据此确定应计提的坏账准备。

如上表所示，公司与同行业可比公司应收账款坏账准备计提政策基本一致。

(2)账龄情况

报告期内公司应收账款账龄情况如下：

单位：万元

2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

种类账面账面账面账面比例比例比例比例余额余额余额余额

1年以

56620.0599.75%54443.1699.65%37901.9699.09%30379.1399.44%

内

1至2

25.900.05%24.790.05%308.200.81%83.920.27%

年

2至3

97.780.17%145.370.27%1.700.00%8.100.03%

年

3年以

19.710.03%19.790.04%37.200.10%80.110.26%

上

合计56763.43100.00%54633.10100.00%38249.06100.00%30551.26100.00%

报告期各期末，公司应收账款主要为一年以内的应收账款，应收账款账龄在

1年以内的占比均在99%以上，不存在大额长账龄的情况。

(3)客户信用风险及信用政策变化情况

1)客户信用风险报告期末，公司应收账款余额前五大客户（占报告期末应收账款余额比重

12.95%）资质情况如下：

* Avery Dennison Materials Europe BV

公司全称 Avery Dennison Materials Europe BV所在地荷兰

办公地址 Willem Einthovenstraat 112342BH Oegstgeest企业注册号27314864

从事各类工业，金融和商业活动，包括但不限于制造或制造;化学品批发经营范围以及纸制品和塑料制品的贸易和销售;一般粘合材料，特别是粘合材料，以及与之相关的设备和服务。

*苏州飘志华复合材料科技有限公司公司全称苏州飘志华复合材料科技有统一社会信用代码913205853141229830

第12页共35页限公司法定代表人陈飘注册资本8280万元

成立日期2014-09-29实收资本3353万元注册地太仓市双凤镇新湖维新路16号

研发、生产、加工、销售离型纸、不干胶标签纸、非家用纺织制成品；经

销包装材料、印刷材料、文具用品、纸制品、橡胶制品、塑料制品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）经营范围许可项目：包装装潢印刷品印刷；文件、资料等其他印刷品印刷（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）

一般项目：新材料技术研发；新型膜材料销售；高性能纤维及复合材料制造；电子专用材料销售；高性能纤维及复合材料销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

第一大股东名称认缴出资额（万元）出资比例股权结构

陈飘662480.00%

*山东顺腾包装材料有限公司

公司全称 山东顺腾包装材料有限公司 统一社会信用代码 91370687MACB4QYT5F法定代表人何敬文注册资本5000万元

成立日期2023-03-15实收资本5000万元注册地山东省烟台市海阳市兴发街与202省道交叉口南360米

许可项目：食品用塑料包装容器工具制品生产；包装装潢印刷品印刷；印刷品装订服务；特定印刷品印刷。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为经营范围

准）一般项目：广告设计、代理；塑料制品制造；广告制作；专业设计服务；塑料包装箱及容器制造；食品用塑料包装容器工具制品销售；塑料制品销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

第一大股东名称认缴出资额（万元）出资比例股权结构

何敬文470094.00%

* 企业 A

企业 A的资质情况已经申请豁免披露。

*苏州炜隆灿科技有限公司

公司全称 苏州炜隆灿科技有限公司 统一社会信用代码 91320505323953324X法定代表人刘晓波注册资本1200万元

成立日期2014-12-12实收资本495万元

注册地中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区娄葑新昌路6号

第13页共35页一般项目：电子专用材料研发；进出口代理；货物进出口；技术进出口；

新材料技术研发；金属包装容器及材料制造；电子专用材料制造；包装材料及制品销售；电子产品销售；金属制品销售；显示器件销售；塑料制品销售；电子元器件与机电组件设备销售；办公设备耗材销售；劳动保护用品销售；日用品批发；五金产品批发；建筑装饰材料销售；计算机软硬件经营范围及辅助设备批发；汽车零配件批发；工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）；信息技术咨询服务；信息系统集成服务；信息系统运行维护服务；物业管理；专业保洁、清洗、消毒服务；产业用纺织制成品生产；

产业用纺织制成品销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

第一大股东名称认缴出资额（万元）出资比例股权结构

刘晓波61251.00%

报告期内，上述主要客户信用良好、付款稳定，应收账款回款情况良好。

2)信用政策变化情况

报告期期末，公司应收账款前20名客户的信用期，在报告期内变动情况如下：

报告期客客商名称内信用户2025年款期2024年款期2023年款期2022年款期政策是性否变化质

2024年9月由开

Avery Dennison 按开票日，每月 票日后 90天内付开票日后90开票日后90直

Materials 30 号止，月结 清变为按开票 是天内付清天内付清销

Europe BV 120 天 日，每月 30号止，月结120天

2024年6月由按发货日，每月20按发货日，按发货日，苏州飘志华复合按发货日，每月号止，月结45天每月20号每月20号直材料科技有限公20号止，月结60是变为按发货日，止，月结45止，月结45销司天

每月20号止，月天天结60天

按发货日，按发货日，按发货日，每月按发货日，每月山东顺腾包装材每月30号每月30号经

30号止，月结3030号止，月结30否

料有限公司止，月结30止，月结30销天天天天经

企业 A 月结 90 天 月结 90 天 月结 90 天 月结 90 天 否销

按发票日，每月按发票日，按发票日，苏州炜隆灿科技按发票日，每月经

30日，月结30每月30日，每月30日，否

有限公司30日，月结30天销天月结30天月结30天账单期结束账单期结束四川开喜广告有账单期结束后60账单期结束后60经后60日内付后60日内否限公司日内付清日内付清销清付清

WYTE PRINTI 发货日后 95天 发货日后 95天内 发货日后 95 发货日后 95 经否

NDIA PVT LTD 内付清 付清 天内付清 天内付清 销

第14页共35页报告期客客商名称内信用户2025年款期2024年款期2023年款期2022年款期政策是性否变化质

2024年6月由按开票日，每月30按开票日，按开票日，按开票日，每月艾利丹尼森（中号止，月结65天每月30号每月30号直

30号止，月结95是

国）有限公司变为按开票日，止，月结65止，月结65销天

每月30号止，月天天结95天

2024年6月由按开票日，每月30按开票日，按开票日，艾利丹尼森（广按开票日，每月号止，月结65天每月30号每月30号直州）材料有限公30号止，月结95是变为按开票日，止，月结65止，月结65销司天

每月30号止，月天天结95天

2025年6月按开票日，每月20号按开票日，按开票日，按开票日，每月浙江冠豪新材料止，月结60天变每月20号每月20号直

20号止，月结60是

有限公司为按开票日，每止，月结60止，月结60销天

月20号止，月结天天

66天

账单期结束账单期结束浙江鲨威新材料账单期结束后45账单期结束后45经后45日内付后45日内否科技有限公司日内付清日内付清销清付清按发货日按发货日按发货日每月按发货日每月联冠（开平）胶每月20号每月20号直

20号止月结6020号止月结60否

粘制品有限公司止月结60止月结60销天天天天按开票日按开票日按开票日每月按开票日每月浙江富明印刷材每月20号每月20号直

20号止月结6020号止月结60否

料有限公司止月结60止月结60销天天天天

2024年开始变为

按开票日，每月UPM Raflatac 按开票日，每月 开票日后 70 开票日后 70 直

30号止，月结75是

SP. Z.O.O. 30 号止，月结 75 天内付清 天内付清 销天天

10月月结

嘉兴欧仁华视新经月结90天月结90天月结90天75天变为月是材料有限公司销结90天由9月按发货日每月按发货日20号止月按发货日每月按发货日每月深圳市云鹏新材每月20号结30天变直

20号止月结6020号止月结60是

料有限公司止月结60为按发货销天天天日每月20号止月结

60天

第15页共35页报告期客客商名称内信用户2025年款期2024年款期2023年款期2022年款期政策是性否变化质账单期结束账单期结束佛山美和信复合账单期结束后45账单期结束后45直后45天内付后45天内否材料有限公司天内付款天内付款销款付款按发货日按发货日按发货日每月按发货日每月广东盈辉新材料每月20号每月20号直

20号止月结4520号止月结45否

科技有限公司止月结45止月结45销天天天天

2024年1月由按发货日，每月20按发货日，按发货日，按开票日，每月浙江万宝龙胶粘号止，月结45天每月20号每月20号直

20号止，月结60是

制品有限公司变为按开票日，止，月结45止，月结45销天

每月20号止，月天天结60天

JOHNS GLOBAL. 账单期结束后90 发货日后 30天内 经是

LTD 日内付清 付清 销

报告期内，发行人与客户结合行业惯例、双方业务合作情况、客户财务状况等因素进行协商并确定信用政策，以促进双方建立稳定的长期合作关系。同时，发行人及客户会结合市场变化及双方需求等因素对信用政策进行调整，因此报告期内，部分客户存在信用期调整的情况，相关信用期调整均经过公司的评估审批，具有合理性。公司与同行业上市公司的应收账款周转率在报告期内均存在一定的下滑情况，公司信用期调整导致回款速度降低与同行业趋势一致。

(4)逾期情况和期后回款

报告期各期末，公司应收账款逾期情况如下：

单位：万元

项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

应收账款余额56763.4354633.1038249.0630551.26

逾期金额7985.045900.893615.195713.94

逾期金额占比14.07%10.80%9.45%18.70%

报告期各期末，公司应收账款逾期金额分别为5713.94万元、3615.19万元、5900.89万元和7985.04万元，占应收账款余额比重分别为18.70%、9.45%、

10.80%和14.07%，占比相对较低，逾期客户相对分散，逾期主要是信用期到期

后相关客户走付款流程等客观因素导致。

公司应收账款期后回款情况如下：

单位：万元

第16页共35页2025.6.32024.12.32023.12.3

项目2022.12.31

011

56763.4

应收账款余额*54633.1038249.0630551.26

3

期后退货、核销、债权转让等未通过

135.80229.32161.7162.41

回款方式减少的余额*

56627.6

应收回余额*=*-*54403.7838087.3530488.85

3

52279.8

期后回款金额*54217.5937960.8030379.79

3

期后回款占比*=*÷*92.32%99.66%99.67%99.64%

注：期后回款统计截至2025年10月31日

报告期各期末应收账款的期后回款情况较好，截至2025年10月31日的回款占比均在90%以上，其中2022年末、2023年末、2024年末应收账款的回款占比均在99%以上，2025年6月末的应收账款因距离回款统计日较近导致回款占比相对较低。

(5)与同行业公司对比情况

1)与同行业可比公司坏账计提比例的对比

报告期内，公司账龄组合应收账款与同行业上市公司的坏账损失率比较情况如下：

账龄纳尔股份斯迪克晶华新材公司

1年以内5%5%5%5%

1-2年10%10%10%10%

2-3年40%30%30%30%

3至4年100%100%50%100%

4至5年100%100%80%100%

5年以上100%100%100%100%

注：数据来源于各同行业可比公司定期报告

如上表所示，公司账龄组合应收账款坏账损失率在同行业上市公司区间内，与同行业上市公司相比不存在显著差异。

2)与同行业可比公司应收账款周转率的对比

公司与同行业可比公司的应收账款周转率比较情况如下：

资产周转能

同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度力指标

应收账款周纳尔股份2.976.628.008.65

第17页共35页资产周转能

同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度力指标转率（次）斯迪克1.102.452.242.36

晶华新材2.615.785.766.06

平均值2.234.955.335.69

公司2.405.476.196.31

注1：资料来源为公司及同行业可比公司定期报告

注2：2025年1-6月数据未年化处理

报告期各期，公司应收账款周转率与同行业上市公司平均水平均存在一定下滑情况，说明同行业上市公司对下游客户的收款期均有延长。报告期各期，公司应收账款周转率分别为6.31、6.19、5.47和2.40，略高于同行业上市公司平均水平，说明公司的销售回款控制相对较好。

(6)单项计提坏账比例情况

报告期各期末，公司应收账款坏账准备整体情况如下：

单位：万元

2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

种类账面账面账面账面坏账准备坏账准备坏账准备坏账准备余额余额余额余额按单项计提

80.4880.4880.9680.96100.78100.7880.1180.11

坏账准备按组合计提

56682.952844.6954552.142749.8938148.281919.7330471.151529.78

坏账准备

其中：账龄

56682.952844.6954552.142749.8938148.281919.7330471.151529.78

组合

合计56763.432925.1754633.102830.8638249.062020.5130551.261609.89

报告期各期末，公司单项计提坏账准备的应收账款余额占比分别为0.26%、

0.26%、0.15%和0.14%，占比极低。公司对客户账期管理较为严格，逾期客户会

及时沟通，并评估其还款能力，对于客户确实存在财务困境等因素而导致款项无法收回的，公司将按照单项100%计提坏账准备，计提原因是交易对方出现财务困境，公司预计无法收回。除前述情况外，公司不存在需要大额计提应收账款减值的情况。

(7)应收账款坏账准备计提是否充分

报告期内，公司应收账款计提政策保持稳定。其中，按照组合计提的应收账款，不同账龄下计提比例保持一致。公司报告期内不同账龄应收账款计提比例如下：

第18页共35页账龄计提比例

1年以内（含，下同）5.00%

1-2年10.00%

2-3年30.00%

3年以上50.00%

报告期内，公司对以组合为基础计量预期信用损失的应收账款账龄及坏账准备计提情况如下：

单位：万元

2025.6.302024.12.31

账龄计提比例计提比例账面余额坏账准备账面余额坏账准备

（%）（%）

1年以内56620.052831.005.0054443.162722.165.00

1-2年25.902.5910.0024.792.4810.00

2-3年37.0011.1030.0084.1925.2630.00

3年以上0.0000030.000003100.00

合计56682.952844.695.0254552.142749.895.04

2023.12.312022.12.31

账龄计提比例计提比例账面余额坏账准备账面余额坏账准备

（%）（%）

1年以内37901.961895.105.0030379.131518.965.00

1-2年246.3224.6310.0083.928.3910.00

2-3年0.0000120.00000430.008.102.4330.00

3年以上

合计38148.281919.735.0330471.151529.785.02

报告期各期，公司与同行业公司以组合为基础计量预期信用损失的应收账款坏账准备计提比例如下：

同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

纳尔股份5.05%5.01%5.73%6.22%

斯迪克6.33%6.18%6.44%6.55%

晶华新材5.15%5.16%5.06%5.07%

平均值5.51%5.45%5.74%5.95%

公司5.02%5.04%5.03%5.02%

报告期内，公司与同行业公司应收账款账龄在一年以内的占比情况如下：

同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

第19页共35页同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度

纳尔股份99.29%99.91%98.95%98.63%

斯迪克90.41%92.96%90.12%89.39%

晶华新材98.60%98.11%98.42%98.66%

平均值96.10%96.99%95.83%95.56%

公司99.75%99.65%99.09%99.44%

报告期各期末，公司对以组合为基础计量预期信用损失的应收账款坏账准备分别为1609.89万元、2020.51万元、2830.86万元和2925.17万元，应收账款坏账准备计提比例分别为5.02%、5.03%、5.04%和5.02%，略低于同行业上市公司平均水平，主要是公司应收账款回款控制较好，周转率高于同行业上市公司，一年以上账龄的应收款占比较高，且高于同行业上市公司平均水平。公司已按照制定的坏账准备计提政策合理计提各类应收账款组合的坏账准备，不存在计提不充分的情况。

综合上述分析，报告期内公司对于应收账款坏账计提政策较为合理，与可比公司不存在明显差异。公司应收账款账龄主要以一年以内的应收账款为主，期后回款情况较好，公司主要客户信用良好，信用风险较低，存在部分客户信用期变动的情况，系在市场情况变化及双方需求等因素的基础上，经评估后进行的调整，具有合理性。公司单项计提坏账整体计提比例较高，已较为充分的考虑具体账款的预期损失。报告期内存在一定的逾期情况，逾期应收账款占比相对较低，系客观因素所致，期后回款情况良好。此外，公司应收账款周转率与同行业上市公司平均水平均存在一定下滑情况，说明同行业上市公司对下游客户的收款期均有延长，公司收款期延长的情况符合行业现状。公司应收账款坏账准备计提充分。

(三)报告期内公司存货规模增长的原因，与业务规模及生产周期的匹配性，结合存货构成、库龄、期后销售及与同行业公司的对比等情况，说明存货跌价准备计提是否充分

1.报告期内公司存货规模增长的原因，与业务规模及生产周期的匹配性

(1)生产周期

公司结合自身生产能力、产品工艺流程和产品结构特点，根据下游客户的需求和对市场的预测判断，采取“以销定产+适度备货”的生产模式。公司不同产品从原材料准备到完成销售大约在15天-50天左右。报告期内，公司各类别存

第20页共35页货的生产周期无显著变动。

(2)存货周转情况

公司存货周转率与同行业可比公司的对比情况如下：

同行业上市公司2025年1-6月2024年2023年2022年纳尔股份3.256.726.446.08

斯迪克1.212.682.473.21

晶华新材2.054.934.544.48

平均值2.174.774.484.59

公司3.919.3711.0311.11

报告期各期，公司存货周转率分别为11.11、11.03、9.37和3.91（未年化），尽管整体呈下降趋势，但仍持续高于同行业平均水平，反映出公司整体存货管理效率良好。存货周转率下降主要由于公司生产规模扩大，特别是烟台富利产线投产后，为应对业务增长需求而适度增加原材料及产成品备货所致。

公司主要以销售订单为依据制定生产计划，由生产制造中心统筹协调销售、采购与生产环节，根据订单数量与交期灵活安排生产节奏，从而实现对存货规模的有效控制。

(3)存货规模增长的原因

报告期各期末，公司存货账面价值的具体构成情况如下：

单位：万元

项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

原材料10044.628322.506016.943614.41

在产品3382.291669.691368.16921.87

库存商品17366.3514787.9712532.728030.61

委托加工物资53.3098.33

合同履约成本107.87816.4044.59

合计30901.1325596.5620015.7112665.23

报告期内，随着浙江、山东两大生产基地的新建产能项目陆续建成投产，公司产能逐步释放，业务规模持续扩大。为匹配生产与销售需求，公司相应增加了原材料储备、产成品库存，使得报告期各期末原材料及库存商品规模呈现逐年增长趋势。

综上，公司存货规模的变动与业务扩张、产能释放及市场需求的增长相匹配，存货结构符合“以销定产+适度备货”的经营模式，整体规模具备合理性。

第21页共35页2.结合存货构成、库龄、期后销售及与同行业公司的对比等情况，说明存货跌价准备计提是否充分

(1)存货构成

报告期各期末，公司存货构成如下：

单位：万元

2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目存货余额占比存货余额占比存货余额占比存货余额占比

原材料10211.5132.22%8463.7931.92%6070.2329.70%3656.6328.09%

在产品3382.2910.67%1669.696.30%1368.166.69%921.877.08%

库存商品17986.6256.76%15567.6958.71%12901.7163.13%8339.4964.07%

委托加工物资0.00%0.00%53.300.26%98.330.76%

合同履约成本107.870.34%816.403.08%44.590.22%0.00%

合计31688.29100.00%26517.57100.00%20437.99100.00%13016.32100.00%

公司存货主要由原材料和库存商品构成，报告期各期末占账面余额比重合计分别为92.16%、92.83%、90.62%和88.99%，公司产品的生产周期相对较短，故在产品占比相对较低。报告期内公司产能及业务规模增加，为匹配生产及销售需求，公司相应增加了原材料储备、产成品库存，使得报告期各期末原材料及库存商品规模呈现逐年增长趋势。报告期各期末，公司存货构成与生产经营情况相匹配。

(2)存货跌价准备计提方法及跌价计提情况

公司存货跌价准备计提方法为：资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用

和相关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。

报告期各期末，公司存货跌价准备的计提情况如下：

单位：万元

项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

第22页共35页跌价准跌价准跌价准跌价准存货余额存货余额存货余额存货余额备备备备

原材料10211.51166.898463.79141.296070.2353.303656.6342.22

在产品3382.291669.691368.16921.87

库存商品17986.62620.2715567.69779.7212901.71368.998339.49308.87

委托加工物资53.3098.33

合同履约成本107.87816.4044.59

合计31688.29787.1726517.57921.0120437.99422.2813016.32351.09

公司按照既定的存货跌价准备计提政策计提了合理的存货跌价准备，报告期各期末，存货跌价准备余额分别为351.09万元、422.28万元、921.01万元和

787.17万元，占存货余额比例分别为2.70%、2.07%、3.47%和2.48%，计提比例充分。

(3)存货库龄及库存商品期后销售情况

报告期各期末，公司存货库龄和库存商品期后销售情况如下：

单位：万元存货余额库存商品时点期后销一年内期后销售一年以上一年以内合计余额售覆盖占比金额率

2022.12.31435.7112580.6113016.3296.65%8339.498321.9099.79%

2023.12.31215.9620222.0420437.9998.94%12901.7112865.1699.72%

2024.12.31699.0325818.5526517.5797.36%15567.6915022.8196.50%

2025.6.30413.1331275.1631688.2998.70%17986.6216061.9889.30%

注：期后销售金额统计截至到2025年10月31日

报告期各期末，公司存货库龄较短，基本在一年以内，库存商品期后销售情况良好，不存在显著的库存积压和滞销情况。

(4)存货周转率与可比公司的比较情况报告期各期，公司与同行业上市公司存货周转率情况参见本回复“一、关于经营情况”之“(三)1.(2)存货周转情况”相关内容

报告期各期，公司存货周转率分别为11.11、11.03、9.37和3.91，高于同行业上市公司平均水平，公司主要根据销售订单制定生产计划，由生产制造中心负责销售、采购和生产部门之间的整体协调，并根据销售订单的数量和交货时间安排生产量和生产顺序，存货规模控制相对较好。

第23页共35页(5)存货跌价准备与可比公司的比较情况

报告期各期末，公司存货跌价准备与同行业可比公司的比较情况如下：

同行业上市公司2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

纳尔股份5.48%5.23%3.92%7.28%

斯迪克8.67%10.06%4.56%3.37%

晶华新材1.10%1.74%1.42%0.88%

平均值5.08%5.68%3.30%3.84%

公司2.48%3.47%2.07%2.70%

注：数据来源于各同行业可比公司定期报告

报告期各期末，公司存货跌价准备计提比例高于晶华新材，低于纳尔股份和斯迪克，处于同行业上市公司的区间内，不存在明显异常。报告期内，发行人存货周转率远高于同行业可比公司，库龄绝大部分均为一年以内，期后销售情况良好，相应的跌价准备较少，而如斯迪克，报告期内其存货周转率分别为3.21.2.47.

2.68和1.21，远低于发行人和行业平均水平，因此其存货跌价准备也高于行业平均水平。此外，公司与可比公司在细分产品领域、下游市场、经营策略及业务模式等方面存在差异，导致存货跌价准备计提比例有所不同。

综上，公司存货结构与生产经营情况相匹配，公司严格遵循企业会计准则的规定计提存货跌价准备，计提政策合理，存货周转率高于可比公司，库龄基本在一年之内，库存商品期后销售情况良好，计提比率符合公司实际业务情况，且在可比公司区间范围内，存货跌价准备整体计提充分。

(四)核查程序和核查意见

1.核查程序

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

(1)获取发行人分产品收入明细，分析发行人收入规模增长的合理性；

(2)获取发行人分产品收入明细及毛利率明细，获取发行人财务报表及相关

附注信息，分析发行人在营业收入稳步增长的情况下，扣非归母净利润出现下滑的具体原因；

(3)访谈发行人管理层，询问管理层用以降低未来各项不利因素对经营业绩影响的措施并评估其可行性；

(4)查阅发行人及可比公司公告，比较发行人与同行业公司的业绩变动情况；

第24页共35页(5)获取发行人应收账款明细，分析应收账款规模增长的原因；

(6)获取发行人及可比公司的坏账计提政策、坏账计提比例及存货周转情况，获取发行人客户信用期变动情况、客户资质，获取发行人应收账款及坏账准备明细、账龄情况、逾期情况、期后回款情况，分析发行人应收账款坏账准备计提是否充分；

(7)了解发行人生产周期情况，获取发行人及同行业公司存货周转情况，分析发行人存货规模变动与业务规模和生产周期的匹配性；

(8)获取发行人存货结构明细、库龄、库存商品期后销售情况，获取发行人

与同行业公司的存货周转及存货跌价准备计提的情况，分析发行人存货跌价准备计提是否充分。

2.核查意见

经过核查，我们认为：

(1)发行人营业收入增长主要是受各产品类别的市场供需、产线投产、市场

拓展、产品结构变化影响，具有合理性；

(3)发行人营业收入增长但扣非归母净利润下滑主要是受期间费用增加、资

产减值损失及信用减值损失变动、子公司可抵扣亏损引起的所得税费用变动、市

场竞争使得毛利率出现波动等因素影响，具有合理性；

(3)发行人已针对业绩下滑采取措施，若宏观经济环境不出现重大恶化，影响发行人业绩的相关因素对未来经营持续影响的可能性较小；

(4)部分同行业可比公司中同样出现了营业收入增加但扣非后归母净利润

下滑的情况，发行人业绩变动趋势与同行业可比公司不存在显著差异；

(5)发行人应收账款增长主要是公司经营规模扩大以及部分客户信用期调整所致，与同行业可比公司趋势一致，具有合理性；发行人应收账款坏账准备计提充分；

(6)发行人报告期内存货规模增加与业务规模及生产周期相匹配，具备合理性；发行人严格遵循企业会计准则的规定计提存货跌价准备，存货跌价准备整体计提充分。

第25页共35页二、其他

根据申报材料，1)截至报告期末，公司持有的其他权益工具投资中包括对嘉善姚兴商业管理有限公司的投资金额820万元，属于财务性投资，其中包括本次发行董事会决议日前六个月内的投资金额300万元；2)公司前次募集资金

投资项目存在变更情况。请发行人说明：(1)自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除；(2)最近一期末公司是否存在持有金额较大、

期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形；(3)公司前次募集资金变更后

实际用于非资本性支出的比例情况；(4)结合货币资金及交易性金融资产金额、

日常经营资金积累、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题3）

(一)自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除

公司于2025年9月2日召开了第三届董事会第十七次会议，审议通过了本次向特定对象发行股票方案及相关议案。本次发行董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司已实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务）分析如下：

1.投资类金融业务

自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在从事或拟从事类金融业务的情形。

2.非金融企业投资金融业务

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在投资或拟投资金融业务的情形。

3.与公司主营业务无关的股权投资

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司存在向参股企业嘉善姚兴商业管理有限公司实缴出资的情形。2025年4月10日，公司向嘉善姚兴商业管理有限公司实缴出资300.00万元。嘉善姚兴商业管理有限公司主要从事商业综合体管理服务、以自有资金从事投资活动、自有资金投资的资产管理服务、非

居住房地产租赁、住房租赁等，公司持股比例4.5455%，已完成实缴出资。其基本情况如下：

第26页共35页公司名称嘉善姚兴商业管理有限公司

统一社会信用代码 91330421MACKLM2L6R注册资本2200万人民币法定代表人张甫金

成立日期2023-05-22

注册地址浙江省嘉兴市嘉善县姚庄镇锦绣大道1号203室-66

一般项目：商业综合体管理服务；非居住房地产租赁；住房经营范围租赁（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。

浙江宝拓机械股份有限公司、嘉兴万源时装有限公司、浙江

爱速客电子商务有限公司、嘉善宁远农业开发有限公司、嘉

善烽希贸易有限公司、浙江晨倩助剂有限公司、浙江宝熙通

信科技股份有限公司、浙江三君电力工程有限公司、宝诺精机（嘉兴）有限公司、浙江万泰特钢有限公司、嘉善天贸商

股权结构业管理有限公司、嘉善亮盛建设工程有限公司、嘉善县易盛

商贸有限公司、嘉兴市宏力建材股份有限公司、嘉善丁栅金

鸿制丝有限责任公司、嘉善东磊新材料有限公司、浙江菲拉

格木贸易有限公司、云峰管业股份有限公司、浙江尚博建设

有限公司、浙江福莱新材料股份有限公司、浙江鲸王玻璃有

限公司、嘉善县姚庄铸造厂各持有4.5455%

公司对嘉善姚兴商业管理有限公司的股权投资与公司主营业务协同性较低，基于谨慎性考虑认定为财务性投资，其对应的投资金额300.00万元需在本次募集资金中扣除。

自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在其他与公司主营业务无关的股权投资。

4.投资产业基金、并购基金

自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在已投资或拟投资产业基金、并购基金的情形。

5.拆借资金

自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在已对外拆借或拟对外拆借资金的情形。

6.委托贷款

自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在进行或拟进行委托贷款的情形。

7.购买收益波动大且风险较高的金融产品

自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在购

第27页共35页买或拟购买收益波动大且风险较高金融产品的情形。

综上所述，自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务系对嘉善姚兴商业管理有限公司实缴出资的300.00万元。

此外，公司不存在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务情况。因此，根据《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，公司本次发行募集资金总额因新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务情况合计扣减金额为300.00万元。

发行人已于2025年11月10日召开董事会对本次向特定对象发行股票方案进行调整，从本次募集资金总额中扣减300.00万元，并相应调减发行股票数量。

(二)最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形

截至2025年6月30日，公司可能涉及财务性投资的明细科目情况如下：

单位：万元是否涉及财务性项目金额投资

衍生金融资产33.97否交易性金融资产

结构性存款7005.56否

交易性金融负债衍生金融负债13.43否

其他应收款押金保证金等973.87否

待摊费用923.23否

留抵增值税3743.55否其他流动资产

待认证进项税6576.02否

预缴企业所得税9.27否浙江欣杭新材料有限公

长期股权投资1081.01否司嘉善姚兴商业管理有限

820.00是

公司其他权益工具投资嘉兴欧仁华视新材料有

10.00否

限公司

其他非流动资产预付设备款1035.76否

1.交易性金融资产及负债

公司的交易性金融资产主要由结构性存款构成，均为风险较低、产品流动性较好、收益稳定的理财产品，不属于收益波动大且风险较高的金融产品，旨在对暂时闲置的资金进行现金管理，提高资金利用效率，不属于财务性投资。此外，公司持有的衍生金融资产及负债系配合主营业务对冲汇率风险，不属于财务性投

第28页共35页资。

2.其他应收款

公司其他应收款主要系押金保证金等，不属于财务性投资。

3.其他流动资产

公司其他流动资产主要系留抵增值税和待认证进项税等，不属于财务性投资。

4.长期股权投资

公司持有的长期股权投资系联营企业浙江欣杭新材料有限公司，其基本情况如下：

公司名称浙江欣杭新材料有限公司

统一社会信用代码 91330421MABU4B9B39注册资本2000万人民币法定代表人郑芸雅成立日期2022年8月9日

住所浙江省姚庄镇银河路17-2号1幢2层

一般项目：新材料技术研发；技术服务、技术开发、

技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；塑料制品销售；橡胶制品销售；包装材料及制品销售；机械电气设备销售；化工产品销售（不含许可类化工产经营范围品）；货物进出口；技术进出口；汽车装饰用品销售；

汽车零配件批发；汽车零配件零售；轮胎销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。

股权结构郑芸雅持股55%，浙江欧仁新材料有限公司持股45%公司持有的对浙江欣杭新材料有限公司的长期股权投资与公司主营业务密切相关，为产业链下游以销售商品为目的的产业投资，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月公司对其销售金额分别为57.00万元、721.76万元、974.71

万元、995.40万元，不属于财务性投资。

5.其他权益工具投资

公司持有的其他权益工具投资系对参股企业嘉善姚兴商业管理有限公司投

资820.00万元，和对参股企业嘉兴欧仁华视新材料有限公司投资10.00万元。

两家被投资企业的具体情况如下：

(1)嘉善姚兴商业管理有限公司公司名称嘉善姚兴商业管理有限公司

统一社会信用代码 91330421MACKLM2L6R

第29页共35页注册资本2200万人民币法定代表人张甫金

成立日期2023-05-22

注册地址浙江省嘉兴市嘉善县姚庄镇锦绣大道1号203室-66

一般项目：商业综合体管理服务；非居住房地产租赁；住房经营范围租赁（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。

浙江宝拓机械股份有限公司、嘉兴万源时装有限公司、浙江

爱速客电子商务有限公司、嘉善宁远农业开发有限公司、嘉

善烽希贸易有限公司、浙江晨倩助剂有限公司、浙江宝熙通

信科技股份有限公司、浙江三君电力工程有限公司、宝诺精机（嘉兴）有限公司、浙江万泰特钢有限公司、嘉善天贸商

股权结构业管理有限公司、嘉善亮盛建设工程有限公司、嘉善县易盛

商贸有限公司、嘉兴市宏力建材股份有限公司、嘉善丁栅金

鸿制丝有限责任公司、嘉善东磊新材料有限公司、浙江菲拉

格木贸易有限公司、云峰管业股份有限公司、浙江尚博建设

有限公司、浙江福莱新材料股份有限公司、浙江鲸王玻璃有

限公司、嘉善县姚庄铸造厂各持有4.5455%

嘉善姚兴商业管理有限公司主要从事商业综合体管理服务、以自有资金从事

投资活动、自有资金投资的资产管理服务、非居住房地产租赁、住房租赁等，与公司主营业务协同性较低，基于谨慎性考虑认定为财务性投资。

(2)嘉兴欧仁华视新材料有限公司公司名称嘉兴欧仁华视新材料有限公司

统一社会信用代码 91330421MA2JHUDA7L注册资本200万人民币法定代表人王光辉

成立日期2021-07-02

注册地址浙江省嘉兴市嘉善县大云镇云溪南路92号楼216室-1

一般项目：石墨及碳素制品销售；新材料技术研发；技术服务、技

术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；橡胶制品销售；塑料制品销售；光学仪器销售；电工器材销售；建筑装饰材料销售；光电子器件销售；包装材料及制品销售；仪器仪表销售；电子元器件与机电组件设备销售；机械设备销售；音响设备销售；幻经营范围灯及投影设备销售；电子元器件批发；劳动保护用品销售；办公用品销售；电子产品销售；移动通信设备销售；通用设备修理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。许可项目：技术进出口；进出口代理；货物进出口（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）。

股权结构朱小妹持股95%，浙江欧仁新材料有限公司持股5%嘉兴欧仁华视新材料有限公司主营电子级功能材料销售业务，系公司的经销

第30页共35页商，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月公司对其销售金额分别为546.40

万元、1402.16万元、2310.39万元、1049.45万元，公司投资该公司属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，不属于财务性投资。

6.其他非流动资产

公司其他非流动资产系预付设备款，不属于财务性投资。

综上所述，截至2025年6月30日，发行人财务性投资为820.00万元，占归属于母公司净资产比例为0.53%，远低于净资产的30.00%，因此最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引—发行类第7号》的相关要求。

(三)公司前次募集资金变更后实际用于非资本性支出的比例情况

1.2021年首次公开发行股票

公司2021年首次公开发行股票募集资金净额53063.13万元，其中

47063.13万元用于“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”，6000万元用于补充流动资金。首次公开发行募投项目在实施过程中，经历了一次募投项目变更（实质是实施地点调整）和一次实施主体调整。

截至本回复出具日，公司2021年首次公开发行股票募投项目均已结项，结项后，公司已将募集资金专户余额3588.14万元（其中包含待支付的工程尾款及质保金2750.56万元）转出至其他账户。

截至募集资金专户注销日，公司首次公开发行股票募集资金使用情况如下：

单位：万元募集资金节余金拟投入募集资金金累计投入募集用于非资本

序号项目名称额/转入其他账额资金金额性支出户金额功能性涂布复合材料生产基

1地及研发中心27063.1329481.994.534.53

总部综合大楼建设项目浙江福莱新材料股份有限公

2司烟台分公司20000.0016466.213583.613583.61

福莱新型材料项目补充流动资金

36000.006000.006000.00

项目

第31页共35页募集资金节余金拟投入募集资金金累计投入募集用于非资本

序号项目名称额/转入其他账额资金金额性支出户金额

合计53063.1351948.203588.149588.14

公司在“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”

“浙江福莱新材料股份有限公司烟台分公司福莱新型材料项目”中投入的募集资金均用于资本性支出。

截至本回复出具日，公司已将首次公开发行股票募集资金专户全部注销，累计转出募集资金3588.14万元至其他账户。尽管其中2750.56万元为待支付的工程尾款及质保金，出于谨慎考虑，公司将该部分一并计入非资本性支出。据此计算，公司首次公开发行股票募集资金实际用于非资本性支出的比例为18.07%，低于30%。

2.2023年公开发行可转债

公司2023年公开发行可转债募集资金净额41589.49万元，其中29850.50万元用于“新型环保预涂功能材料建设项目”，11738.99万元用于补充流动资金。可转债募投项目在实施过程中，经历一次实施地点调整和一次部分场地用途调整。

截至2025年6月30日，公司可转债募集资金使用情况如下：

单位：万元拟投入募集资金金累计投入募集资用于非资本性序号项目名称额金金额支出新型环保预涂功能材料建设

129850.5019486.81

项目

2补充流动资金11738.9911738.9911738.99

合计41589.4931225.8011738.99

公司在“新型环保预涂功能材料建设项目”投入的募集资金均用于资本性支出，尚未使用的资金计划用于资本性支出。截至2025年6月30日，该项目仍在建设中。公司可转债项目实际用于非资本性支出的比例为28.22%，低于30%。

(四)结合货币资金及交易性金融资产金额、日常经营资金积累、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性

1.公司资金和资产负债情况

报告期内，公司的货币资金、交易性金融资产和资产负债率情况如下：

第32页共35页单位：万元

项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

货币资金28002.6533500.8253429.7644048.26

交易性金融资产7039.5310012.442051.333047.49

资产负债率54.68%57.13%53.83%40.35%

截至2025年6月30日，公司货币资金和交易性金融资产合计35042.18万元，较2023年末的高点下降约36.84%。其中，包括票据保证金在内的使用受限资金为8830.39万元，实际可自由支配的资金为26211.78万元。

公司的资产负债率从2022年末的40.35%攀升至2025年6月末的54.68%，处于相对较高水平。报告期各期末，公司有息债务总额持续增长，截至2025年

6月末已达127426.35万元，未来利息偿付将对现金流形成持续压力。

2.资金缺口测算

综合考虑公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，以2025年6月30日为基准，基于谨慎性预测，预计未来三年（2025年7月-2028年6月），公司资金缺口为90562.08万元，具体测算过程如下：

金额项目公式测算说明（万元）

基于2022-2024年分红占归母净利润的平均比例

未来三年预计现金（45.37%）、2022-2024年*20634.71分红归母净利润占营业收入的平

均比例（4.25%）及营业收入

增长（18%）预测为维持日常付现成本支出所

最低现金保有量*17749.98需的最低安全资金，根据现金周转模型测算包括本次及前次募投项目的

重大项目资金支出*93167.63后续投入未来三年偿还有息以2025年6月末有息负债规

*9556.98债务利息模为基础测算

总体资金需求合计*=*+*+*+*141109.28截至2025年6月30日账面

减：可自由支配资

*26211.78可动用资金，包括前次募投金项目尚未使用的资金

第33页共35页金额项目公式测算说明（万元）

基于谨慎原则，按报告期均值（营业收入的2.27%）及

减：未来三年预计营业收入增长（18%）增长预

经营活动净现金流*24335.42测，扣减2025年上半年经营入活动净现金流入5539.22万元，假设2028年上半年收入是全年的50%

未来三年资金缺口*=*-*-*90562.08综上，综合考虑公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，预计公司未来三年资金缺口为90562.08万元。本次拟募集资金

70700万元，融资规模具有合理性。

(五)核查程序和核查意见

1.核查程序

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

(1)查阅发行人定期报告、临时公告等信息披露公告文件并与公司相关人员沟通，了解是否存在财务性投资以及相关计划；

(2)获取发行人对外投资的投资协议、支付凭证等文件并访谈发行人管理层，了解投资背景和投资目的；

(3)查阅可能与财务性投资相关的财务科目明细账，检查购买的金融产品协

议等资料，并对照相关规定分析发行人最近一期末是否存在相关财务性投资以及本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日已实施或拟实施的财务性投资情况；

(4)查阅公司募投项目台账和募集资金流水，判断资金使用是否为资本性支出；查阅公司募集资金相关公告、关于前次募集资金使用情况的报告以及会计师

出具的鉴证报告等，取得募集资金专户销户证明，了解募集资金变更情况、使用情况；

(5)查阅公司报告期的审计报告和财务报表，分析货币资金、交易性金融资

产、资产负债率的变化情况；

(6)结合公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，以2025年6月30日为基准，预计未来三年资金缺口。

2.核查意见

第34页共35页经过核查，我们认为：

(1)公司最近一期末未持有金额较大的财务性投资；自本次发行董事会决议

日前六个月至今，公司新投入的财务性投资金额为300.00万元，不存在拟实施的财务性投资情况，上述300万元相关财务性投资已从本次募集资金总额中扣除。

(2) 公司 IPO募集资金和可转债募集资金变更后，实际用于非资本性支出的

比例分别为18.07%和28.22%，均低于30%。

(3)综合考虑公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，预计公司未来三年资金缺口为90562.08万元；本次拟募集资金70700万元，融资规模具有合理性。

专此说明，请予察核。

天健会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师：

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二〇二五年十一月二十一日