浙江福莱新材料股份有限公司
（浙江省嘉兴市嘉善县姚庄镇银河路17号）
向特定对象发行股票申请文件审核
问询函的回复
保荐机构（主承销商）
二〇二五年十一月上海证券交易所：
根据贵所于2025年11月4日出具的《关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕344号）（以下简称“审核问询函”）的要求，浙江福莱新材料股份有限公司（以下简称“福莱新材”“发行人”或“公司”）与申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源承销保荐公司”“保荐机构”或“保荐人”）和天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关各方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明。
关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明：
1、如无特殊说明，本回复中使用的简称或名词释义与《浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票证券募集说明书（申报稿）》一致；
2、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍
五入所致；
3、本回复的字体代表以下含义：
问询函所列问题黑体（不加粗）对问询函所列问题的回复宋体
对募集说明书的修改、补充披露楷体（加粗）
7-1-1目录
问题1.关于本次募投项目..........................................3
问题2.关于经营情况...........................................39
问题3.其他...............................................64
保荐机构总体意见.............................................74
7-1-2问题1.关于本次募投项目根据申报材料，1）本次拟募集资金不超过71000.00万元，拟投入“标签标识印刷材料扩产项目”“电子级功能材料扩产升级项目”“研发中心升级项目”和补充
流动资金，其中“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”的环评批复尚未取得；2）公司2021年首发上市时的募投项目“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”和“浙江福莱新材料股份有限公司烟台分公司福莱新型材料项目”效益未达预期，2023年公开发行可转债的募投项目“新型环保预涂功能材料建设项目”尚在建设过程中；3）“标签标识印刷材料扩产项目”“电子级功能材料扩产升级项目”财务内部收益率（税后）分别为17.31%、15.18%，投资回收期分别为6.39年、7.81年。
请发行人说明：（1）本次募投项目与前次募投项目及现有业务的区别与联系，是否涉及新产品、新技术，是否具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备，本次募集资金是否投向主业；（2）结合行业现状及发展趋势、竞争格局、市场需求、同行业
可比公司和发行人的现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展情况等，说明在前次募投项目效益不及预期和尚未建设完毕的情况下，本次募投项目建设的必要性、产能规划合理性和新增产能消化措施，是否存在重复建设；（3）“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”环评批复的具体进展情况，预计取得时间，是否存在重大不确定性；（4）本次募投项目各项投资构成的测算依据，主要设备购置价格是否公允，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况，是否存在显著差异及合理性；（5）本次募投项目效益测算情况，结合本次募投项目产品单价、成本费用、毛利率等关键指标的测算依据及前次募投项目未达预期效益的原因，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性。
请保荐机构核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明事项
（一）本次募投项目与前次募投项目及现有业务的区别与联系，是否涉及新产品、新技术，是否具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备，本次募集资金是否投向主业
1、本次募投项目与前次募投项目及现有业务的区别与联系
7-1-3公司主营业务聚焦于以“基膜+涂层”为核心技术的功能性涂布复合材料，产品涵
盖广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料及功能基膜材料四大板块。
本次募投项目与前次募投项目均围绕公司主营业务展开，具体情况如下：
公司历次募投项目主要投向对比：
融资事项项目名称主要建设内容与产品方向
功能性涂布复合材料生产基地及研年产52000万平方米标签标识印刷材料，
2021年发中心总部综合大楼建设项目新建总部综合楼等
IPO 浙江福莱新材料股份有限公司烟台年产65000万平方米广告喷墨打印材料分公司福莱新型材料项目
2023年年产37000万平方米环保水性预涂包装材
新型环保预涂功能材料建设项目
可转债料、11700万平方米家居装饰材料[注]标签标识印刷材料扩产项目年产77300万平方米标签标识印刷材料本次发行电子级功能材料扩产升级项目年产3700万平方米电子级功能材料
研发中心升级项目新增研发设备、新建高洁净实验室等
注：公司将环保水性预涂包装材料和家居装饰材料分别归入标签标识印刷材料、广告喷墨打印
材料大类，但环保水性预涂包装材料是一种特种纸，通过在纸基材料上覆盖水性涂层，使其具有去塑化、可再浆、可回收特性，主要应用于食品包装领域，包括纸杯、餐盒、防油纸、热封纸、阻潮纸等，与本次募投产品不相关。
本次募投“标签标识印刷材料扩产项目”与 IPO 募投“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”均投向标签标识印刷材料，在产品类型上部分重叠（如珠光膜、镀铝涂层、热敏），但本次募投新增了 UV 喷墨、RC 喷墨、PET 涂层等面向数码印刷和个性化打印的现有高端产品，是对现有产品结构的优化。
本次募投“电子级功能材料扩产升级项目”部分产能投向老产品，部分产能投向新产品。新产品在核心的精密涂布工艺、原材料和客户等方面与老产品存在协同，是公司在现有技术体系和客户基础上进行的深化拓展与升级。
本次募投“研发中心升级项目”与 IPO 募投新建研发中心总部综合大楼项目虽都
投向研发，但二者在研发方向、设备配置与业务目标上存在明显区别，同时又共同推动公司技术能力的持续提升。IPO 募投项目侧重于广告喷墨打印材料和标签标识印刷材料业务的上下游延伸，通过配置通用型分析检测设备，重点开展胶水、基膜等核心材料的研发，旨在巩固和加强公司在标签与广告业务领域的领先地位。而本次募投项目则聚焦于高端制造与先进材料方向的突破，所购置的设备主要为面向特定工艺开发、中试验证及系统集成的高级专用设备（如扫描电镜、算法工作站、触觉数据采集平台等），并
7-1-4配备高洁净实验室，研发内容集中于柔性电子核心材料、先进显示技术以及下一代新材
料、传感器与算法等前沿领域，推动公司业务向先进光学材料等高端方向拓展。
2、是否涉及新产品、新技术
“标签标识印刷材料扩产项目”投资内容均为现有产品的扩产，不涉及新产品或新技术。
“电子级功能材料扩产升级项目”部分产能投向老产品，部分产能投向新产品。
本项目规划生产的 OLED 支撑膜、缓冲泡棉胶、玻璃上下保护膜、折叠保护膜属于新产品，该等产品均已通过中试，其中，OLED 支撑膜、玻璃上下保护膜、折叠保护膜已取得小批量订单，缓冲泡棉胶已通过客户验证。新老产品所用的绝大部分技术相同，均以精密涂布为核心，配以涂液研发、涂层厚度控制、均匀度管理等技术；公司从事电子级功能材料多年，之前就掌握了新产品所需的“耐静电击穿”“耐弯折”“低表面能”等关键新技术，但受限于现有涂布设备的精度和车间的洁净程度不足，难以满足规模化生产的经济性与品质要求。本次募投通过引进高端精密涂布设备并新建高等级洁净车间，将有效解决上述瓶颈，为相关新产品的大规模量产提供可靠保障。
3、是否具备技术、人员、设备储备
公司已为本次募投项目的实施做好了充分准备，在技术、人员、设备及市场等方面均具备扎实的储备基础，具体如下：
技术储备方面，公司自成立以来持续开展研发创新，已在标签标识印刷材料与电子级功能材料领域系统掌握了关键工艺流程控制技术，形成了自主创新的技术体系。
特别是在电子级功能材料领域，公司拥有34项相关授权发明专利（不含柔性传感），针对新产品已掌握“耐静电击穿”“耐弯折”“低表面能”等关键技术，为产品的高可靠性提供了工艺保障。强大的技术积累为项目的顺利实施奠定了坚实基础。
人员储备方面，公司经过多年发展，已组建起一支涵盖研发、生产、管理与销售的专业团队。团队由材料学博士领衔，生产人员具备电子级薄膜规模化制造经验，管理人员熟悉行业特点，销售人员了解市场动态。完整的人才体系能够有效保障项目从试产到量产各阶段的顺利推进。
设备储备方面，公司现有设备能够支持现有产品的大规模生产及新产品的小批量试制，但受限于涂布设备的精度和车间的洁净程度不足，存在良率偏低、难以完全满
7-1-5足客户高品质要求及实现规模化经济效益的问题。为此，本次募投计划引进高端精密
涂布设备，并新建高等级洁净车间，以进一步提升工艺水平，适应高端市场需求。
4、本次募集资金是否投向主业
本次募集资金拟投资的“标签标识印刷材料扩产项目”与“电子级功能材料扩产升级项目”，上述两项业务均有一定收入规模、相对成熟、且稳定运行时间较长的业务，属于公司的主营业务。其中“标签标识印刷材料扩产项目”全部投向现有产品，不涉及新产品；“电子级功能材料扩产升级项目”在扩大现有产品产能的基础上涉及部分新产品。
（1）电子级功能材料新产品在原材料采购、产品生产、客户拓展等方面与老产品具备显著的协同性
在原材料方面，新老产品的基材、胶水、助剂和溶剂等原辅材料具有相似性；在生产体系方面，新老产品均以精密涂布为核心，公司在基材选用、涂液研发、涂层厚度控制、均匀度管理等方面的经验在新产品中有效复用；在客户协同方面，新产品与现有产品均为制造显示面板以及新能源所需的材料，在客户产品制造的不同场景或工序中使用，起到保护或粘结等作用，下游客户包括面板厂商、手机平板电脑厂商、汽车制造商、返修市场客户等，现有客户资源可支持新产品的市场拓展。
（2）电子级功能材料新产品的生产与销售不存在重大不确定性
公司已掌握新产品所需的技术，并完成客户验证，其中 OLED 支撑膜、玻璃上下保护膜、折叠保护膜已取得小批量订单，缓冲泡棉胶已通过客户验证，表明相关产品工艺路线已成熟，具备产业化基础。同时，公司在电子级功能材料领域拥有34项发明专利（不含柔性传感），核心团队具备规模化生产经验，为新产品量产提供了可靠的技术与人员保障，生产不存在重大不确定性。此外，新产品所面向的消费电子与汽车电子市场需求明确，公司与下游多家客户已建立稳定合作关系，新产品销售渠道清晰，销售不存在重大不确定性。
“研发中心升级项目”旨在强化公司核心研发能力，为主业发展提供持续创新动力。
综上，本次募投项目在原材料、生产与客户方面与公司现有主业协同明显，且新产品在生产工艺与市场销售方面不具备重大不确定性，募集资金投向清晰、聚焦主业。
（二）结合行业现状及发展趋势、竞争格局、市场需求、同行业可比公司和发行
7-1-6人的现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展情况等，说明在前
次募投项目效益不及预期和尚未建设完毕的情况下，本次募投项目建设的必要性、产能规划合理性和新增产能消化措施，是否存在重复建设
1、标签标识印刷材料扩产项目
（1）行业现状、市场需求及发展趋势
标签标识印刷材料是商品流通中不可或缺的信息载体与品牌形象展示窗口。当前，该市场正展现出需求基础稳固、增长动力多元、结构升级明确的显著特征，未来市场发展空间极为广阔。
1）从宏观市场规模看，全球及中国标签市场均保持稳健增长
The Business Research Company 的报告显示，2023 年全球标签印刷市场规模已达
461.4亿美元，预计到2028年将增长至640.1亿美元。中国市场表现更为强劲，智研
咨询数据显示，2019至2023年，我国不干胶标签市场规模从214.34亿元扩张至318.81亿元，年均复合增长率10.44%，预计2031年将突破600亿元。这一系列数据充分印证了标签市场作为一个千亿级赛道，其长期增长的确定性与韧性。
2）市场需求持续释放，传统领域与新兴业态共同驱动增长一方面，标签标识是食品饮料、日化产品、医药、物流等传统行业的“刚需”。这些行业与日常生活和基础消费紧密相连，构成了标签市场需求的基本盘。随着国民消费水平的提升和电商物流产业的蓬勃发展，即便在传统领域，对标签的用量和基础性能要求也在稳步提升。另一方面，更为显著的增长动能来自于“新消费业态”的迅速崛起。“新式茶饮、生鲜冷链、电商物流”等新兴消费场景，正在催生海量、多样化且快速迭代的标签需求。这些新消费品牌极其注重产品的外观设计与营销体验，将标签视为传递品牌调性、吸引年轻消费者、实现差异化竞争的关键媒介，从而推动了标签市场从“量增”到“质变”的升级。
3）薄膜类标签加速替代纸类标签，创造明确的结构性机遇
不干胶标签主要分为纸类与薄膜类。长期以来，纸类标签因其成本优势在快递等日常场景中占据主导。然而，薄膜类标签凭借其防水、防潮、耐油、抗化学品、耐磨、耐候以及更适合精细印刷的卓越性能，在高端应用场景中优势尽显。过去，受限于制造成本，其应用范围受到一定限制。但近年来，随着技术进步与规模化生产，薄膜类标签的制造成本持续下降，与纸类标签的价格差距逐步缩小，其综合竞争力显著提升。
7-1-7这一变化使得薄膜标签正从电子、日化等传统高端领域，快速向更多元化的场景渗透：
在生鲜冷链领域，其卓越的防冷凝水性能备受青睐；在新式茶饮行业，为提升品牌形象与产品质感，众多品牌已大规模采用薄膜类标签替代纸类标签。根据人均标签消耗量数据（欧洲15-20平方米/年、美国17平方米/年、日本12.8平方米/年，中国仅为9平方米/年），中国市场远未饱和，未来增长将很大程度上由性能更优的薄膜标签贡献，这一渗透率的持续提升将为技术领先企业带来可观的发展空间。
（2）竞争格局
公司生产的标签标识印刷材料，主要供应下游企业进行分切、印刷等加工，最终制成不干胶薄膜标签。由于该细分领域缺乏权威的公开市场竞争数据，且 A 股市场暂无与公司在产品结构与客户覆盖上完全对等的上市公司，因此可通过分析下游不干胶标签市场的竞争格局，间接反映公司所处上游材料领域的竞争态势。不干胶标签市场呈现梯队的竞争格局：高端市场由艾利丹尼森、芬欧蓝泰等国际品牌占据；中端市场
是国内龙头（如富洲、冠豪）与国际品牌激烈交锋的主战场；低端市场则聚集了大量以价格竞争为主的国内中小厂商。
我国标签领域功能性涂层复合材料行业起步较晚，在行业发展初期，南亚塑料
（1303.TW）、Jindal Poly Films 等境外企业凭借技术、管理和服务等优势占据了国内
市场的主要份额。随着国内工艺进步及产业政策鼓励，以福莱新材、和烁丰为代表的本土企业迅速崛起。相比境外企业，国内企业更具有本土化经营优势，并依靠不断的研发创新，在细分市场中逐渐积累了技术储备，形成一定的品牌优势，具备了以境内企业为主要客户同时拓展国际客户的能力。
作为艾利丹尼森、芬欧蓝泰、富洲、冠豪等行业龙头的核心供应商，公司市场地位持续巩固，已跻身国内标签标识印刷材料领域的领先企业之列。同时，公司通过产业一体化布局（涵盖基膜、胶水、涂布），有效提升了供应链自主性，在成本控制和交付稳定性方面形成了核心优势。
总体来看，标签标识印刷材料行业竞争激烈，头部效应明显。公司凭借其在海外拓展、产品升级和产业链一体化方面的积极行动，取得了显著增长，已稳居国内企业前列。
（3）同行业可比公司和发行人现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展
7-1-8同行业可比公司和发行人现有及拟建的标签标识印刷材料产能、产能利用率、产
销率情况如下：
现有产产能利公司产销率拟建产能备注能用率
数据摘自其 2021 年拟 IPO 时招股
5569750000
和烁丰 2 87.44% 98.38% 2 说明书；现有产能、产能利用率、万 m 万 m产销率是2020年数据现有产能是2025年上半年产能
52000万㎡年化而来，产能利用率
1040009000+77300和产销率是2025年上半年数据；
发行人 2 93.87% 99.09% 万 m 万 m2 拟建产能，其中 9000 万 m2 为公司自有资金建设，77300 万 m2 为本次募投新增
根据规划，公司本次募投新增产能在建设期内陆续投产，面对下游旺盛的市场需求，公司先以自有资金新增9000万平方米年产能，将于近期投产。截至2025年9月
30日，公司标签标识印刷材料在手订单金额约5500万元，数量约4200万㎡。在手
订单金额相对不高，主要系行业特性，客户综合考虑库存管理、下游客户需求等因素，下单频率很快，从客户下单到收到货物一般为 15 天左右。以企业 A 为例，其采用高频次、小批量的采购模式，平均每周下单2-3次，单次订单金额约100万元，但年度采购总额稳定增长。这种高效的订单周转模式确保了公司产能的持续利用，同时也反映了下游需求的真实性与持续性。
标签标识印刷材料行业头部效应明显，公司与艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠豪高新等国内外行业龙头保持长期稳定合作，2024年度和2025年上半年该业务收入分别为6.75亿元和4.02亿元（不含环保水性预涂包装材料），增速分别为23.53%和27.83%，
显示出客户订单持续放量的良好态势。公司扩产具备扎实的客户基础与订单支撑。
（4）产能规划合理性以及新增产能消化措施
1）全球及中国标签市场保持稳健增长，薄膜类标签加速渗透，为发行人新增产能
消化打下良好的外部基础近年来，全球及中国标签市场保持稳健增长，为本次扩产提供了充足的市场空间。
根据行业数据，2023年全球标签印刷市场规模已达461.4亿美元，预计到2028年将增长至640.1亿美元，年均复合增长率约6.8%。中国不干胶标签市场表现更为强劲，
2019年至2023年间市场规模从214.34亿元扩张至318.81亿元，年均复合增长率达10.44%，预计2031年将突破600亿元。根据人均标签消耗量数据（欧洲15-20平方
7-1-9米/年、美国17平方米/年、日本12.8平方米/年，中国仅为9平方米/年），中国市场未
来成长空间巨大。同时，薄膜类标签凭借其优异的防水、防潮、耐候性能及更佳的印刷表现，正在新式茶饮、生鲜冷链等新兴消费场景中加速替代传统纸类标签，渗透率持续提升，而发行人本次扩产的标签产品均为薄膜类标签，薄膜类标签加速渗透为发行人新增产能消化打下良好的外部基础。
2）发行人系标签行业领先企业之一，下游客户覆盖了艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠
豪高新等国内外行业龙头
公司与艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠豪高新、浙江万宝龙等国内外行业龙头企业建
立了长期稳定的合作关系，合作年限多数超过15年。近年来，随着标签行业的不断增长，主要客户采购金额持续增长，以企业 A 为例，其 2022 年至 2024 年采购额复合增长率约20%。随着标签市场规模扩大及客户自身业务发展，预计其采购需求将继续保持增长态势，为本次扩产提供可靠的订单基础。
3）公司历史数据以及同行业可比公司的扩产规模均显示标签行业处于高速发展，
扩产产能消化具有可行性
从公司自身发展来看，公司 IPO 募投的标签产线已于 2025 年全面投产，带动标签产能从2022年的60000万㎡增长至2025年的104000万㎡（年化），增幅达73.33%。
同期销量由57519.95万㎡增长至2025年的100000万㎡（预期数，2025年上半年已销售48370.71万㎡），增幅为73.85%，扩产后的产能完全消化。报告期内，公司产能利用率持续处于高位，分别为97.20%、95.74%、95.28%和93.87%，产销率亦稳定在97%以上，分别为98.63%、99.37%、97.72%和99.09%，反映出下游市场需求旺盛，
公司 IPO 新增产能消化顺利。
同行业企业同样看好市场前景并积极扩产。以和烁丰为例，其在 2021 年 IPO 募投项目中规划新增产能50000万㎡，较其当时55697万㎡的现有产能增幅90%，反映出行业参与者对市场前景的共识。
本项目采用边建设边投产的方式，产能将在第4年完全释放，整体产能释放过程与市场增长节奏相匹配，体现了渐进式、可消化的稳健安排。
4）近年来，公司积极拓展海外市场，海外市场收入占比不断提高，为新增产能开
辟了重要消化渠道
公司“Fulai”这一“浙江省出口名牌”认定，凭借品牌影响力和供应链优势，在
7-1-10国际市场的份额持续提升，2022年度至2024年度，公司标签业务来自境外收入分别
为1.36亿元、1.42亿元和2.00亿元，复合增速为21.58%，境外收入占比分别为24.89%、
25.69%、28.34%，境外收入占比逐年增加。未来公司将进一步加大境外销售渠道的建设，为新增产能开辟了重要消化渠道。
综上所述，基于标签市场的持续增长、公司与核心客户的稳定合作、自身销售规模的快速提升、产能利用的高位运行以及行业普遍的扩产共识，本次产能扩建规划与市场需求及公司发展战略相匹配，具备充分的合理性与市场前瞻性。
（5）是否存在重复建设
本项目与 IPO 募投项目在标签标识印刷材料领域存在一定的产品方向重叠，但该扩产安排并非简单重复，而是基于持续增长的市场需求、饱和的现有产能以及明确的产品升级所做出的决策，具备合理性与必要性。具体分析如下：
首先，IPO 募投项目效益未达预期，主要系项目实施受到公共卫生事件及生产基地搬迁等不可控外部因素影响，导致产线实际投产时间较原计划大幅延后，产能爬坡与效益释放相应滞后。同时，市场竞争加剧促使公司采取更具竞争力的定价策略，叠加搬迁与调试期间，生产安排受到一定干扰，为保障供应，IPO 募投项目生产了部分高需求、低毛利产品，导致其效益不及预期。值得关注的是，2024年度和2025年1-
6 月 IPO 募投项目中的标签标识印刷材料业务收入表现已远超预期，反映出良好的市
场接纳度与产能消化能力，盈利能力亦呈现稳步回升态势。
其次，尽管两者均涉及标签标识印刷材料，但本次项目重点扩产 UV 喷墨、RC 喷墨、PET 涂层等面向数码印刷与个性化需求的高附加值产品，是对现有产品结构的重要优化与升级，旨在进一步提升公司在中高端市场的竞争力。
此外，公司当前标签产能已处于饱和状态，2025年上半年产能利用率达93.87%，产销率超过99%，反映出下游需求的持续旺盛。而尚在建设的可转债项目主要投向家居装饰材料和环保水性预涂包装材料，与本次募投产品无关。
综上，本项目是在产能饱和、需求持续、产品升级的背景下实施的战略性扩产，不属于重复建设。
（6）本次募投项目建设的必要性
1）顺应行业发展趋势，积极把握市场机遇
全球及中国标签市场规模持续稳健增长，全球标签印刷市场预计至2028年将增7-1-11至640.10亿美元，中国不干胶标签市场预计至2031年将突破600亿元。与此同时，
薄膜类标签凭借其优异的防水、防潮、耐候性能及更佳的印刷表现，正在新式茶饮、生鲜冷链等新兴消费场景中加速对传统纸类标签的替代，渗透率不断提升，为公司带来了明确的增长机会。实施本项目是公司紧抓市场扩容与升级窗口，巩固并提升市场份额的关键举措。
2）突破产能瓶颈，满足客户持续增长的需求
公司目前标签产能已处于饱和状态，IPO 募投产线投产后产能利用率仍持续保持在93%以上，产销率超过97%，充分反映出下游需求的旺盛。公司与艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠豪高新等国内外行业龙头建立了稳定合作，2024年及2025年上半年该业务收入增速分别达23.53%和27.83%，现有产能已无法满足客户持续放量的订单需求。
本项目通过新建生产车间、配备先进设备，将有效解决产能瓶颈，支撑业务规模的持续扩张。
3）优化产品结构、提升智能制造水平，增强综合竞争力
本项目并非简单的产能增加，而是公司产品结构与生产效率的一次重要升级。通过重点扩产 UV 喷墨、RC 喷墨、PET 涂层等面向数码印刷与个性化需求的高附加值产品，有助于优化公司的产品组合与盈利能力。同时，项目将引入 AGV、全自动打包线等智能物流与包装系统，实现物料搬运、上下料及仓储管理的自动化与智能化，从而全面提升生产效率、产品质量与成本控制能力，为公司长期高质量发展奠定坚实基础。
2、电子级功能材料扩产升级项目
（1）行业现状、市场需求及发展趋势
电子级功能材料主要用于粘结、固定各元器件或模块，并起到防尘、保护、导热、导电、隔热、绝缘、抗静电、标识等不同作用，凭借其多样且独特的性能，已广泛应用于消费电子、汽车电子、能源、医疗、航空航天等众多领域，发挥着不可或缺的作用。
1）消费电子行业快速迭代，带动电子级功能材料行业增长
电子级功能材料与下游应用场景联系紧密，消费电子行业各终端应用领域的发展态势直接影响其上游材料行业的市场容量与发展方向。消费电子行业覆盖范围广泛，既包括相对传统的台式电脑、数码相机等产品，也包括新兴的 AI 智能硬件、智能手
7-1-12机、平板电脑、可穿戴设备等智能电子产品。随着芯片、屏幕等硬件性能的快速提升、AI 技术的高速发展以及消费需求的不断升级，消费电子产品快速更新迭代，呈现出轻薄化、智能化、多功能化趋势。在此背景下，内部元器件的精密程度与组装工艺面临更严苛的考验，电子级胶粘材料需满足优异的粘性、耐候性和绝缘性等要求，电子级保护材料需具备卓越的抗划伤、抗冲击及耐化学腐蚀等性能。
随着近年来人工智能技术爆发式发展，各领域电子产品迎来新一轮升级，全球消费电子市场呈现复苏气象。根据 IDC 报告，2024 年全球智能手机出货量回升至 12.39亿部，同比增长 6.2%，预计 2023-2028 年间的复合增长率为 2.6%；2024 年全球 PC 出货量约2.63亿台，结束了连续两年的下行态势，预计2028年将达到2.92亿台；2024年全球平板电脑市场出货量约1.41亿台，同比增长9.8%；全球可穿戴设备年出货量自2023年企稳回升，有望从2024年的约5.6亿台增长至2028年的6.46亿台。国内市场方面，随着居民可支配收入提升，消费结构转型升级加速；同时国家针对手机、平板电脑、智能手表和手环等消费品出台了一系列补贴政策，有效提升了消费市场容量，并将直接带动电子级功能材料市场空间增长。
2）新能源汽车和动力电池快速增长，为车载显示和新能源电池模组功能材料等上
游原材料提供了广阔的市场前景
在国家产业政策扶持下，我国新能源汽车自主品牌强势崛起。新能源汽车行业作为汽车行业的重要分支，改变了延续百年的全球传统汽车产业链结构，在我国当前国民经济中占有重要地位。随着汽车新能源化、智能化、信息化趋势愈发明显，电子级功能材料作为车载显示、新能源动力电池等汽车核心部件的重要基础材料，在新能源汽车领域的用量和价值量将持续提升。
近十年来，全球新能源汽车销量保持高速增长。根据 EVTank 数据，2024 年全球新能源汽车销量达1824万辆，同比增长24.4%，预计2025年将达2240万辆，到
2030年将达4405万辆，复合增长率约14.5%。中国汽车工业协会数据显示，2024年
我国新能源汽车产量和销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，国内汽车市场渗透率达40.9%，中国汽车工业协会预计2025年全年渗透率有望突破 50%。此外，2024 年国内动力电池装车量为 548.5GWh，较上年度同比增长41.5%，自2020年以来装车量持续高速增长。新能源汽车和动力电池销量高速增长，
为车载显示和新能源电池模组功能材料等上游原材料提供了广阔的市场前景。
7-1-133）OLED 工艺在各个应用领域的渗透率不断提升，同时国内面板厂商推动供应链本土化，国内电子级功能材料企业迎来良好的市场机遇目前，显示面板行业的主流产品分为 LCD 面板与 OLED 面板。OLED 凭借有机材料自发光特性，通过电流驱动有机材料发光层产生光线显示图像，相较 LCD 具备对比度高、厚度薄、视角广、可柔性显示等优势，在各个应用领域的渗透率不断提升。
在小尺寸应用领域，OLED 工艺较为成熟，已成为主流显示技术之一。Omdia 报告显示，2024 年智能手机 OLED 显示屏出货量占智能手机显示屏总出货量的 51%，TrendForce 预计全球 OLED 手机面板市场渗透率在 2026 年有望超过六成。
在中尺寸应用领域，苹果公司 2024 年在 iPad Pro 已采用 OLED 显示屏，预计将持续在旗下平板电脑产品中采用 OLED 显示屏，将在一定程度上影响行业趋势。未来随着 OLED 面板在平板、笔记本电脑、车载显示、电视机等中大型显示领域的加速推广应用，在终端应用领域的渗透率持续提升，将有利于扩大原材料产业链中电子级功能材料的市场空间。
面板显示产业深度渗透国民经济多个关键领域，不仅产业体量庞大，其产业链更是呈现复杂且多元的格局。在 OLED 面板上游的电子级功能材料高端市场，德莎、日东电工等外资企业长期占据主导地位。当前国际经贸环境下，国内面板厂商对于搭建自主可控的国产原材料供应链体系，需求正不断加剧。在手机等小尺寸移动终端 OLED面板渗透率快速攀升的推动下，国内企业正不断加码小尺寸 OLED 面板领域的战略布局。当前，京东方、维信诺等国内主流面板厂商，已构建起具备一定规模的 OLED 产能体系，其出货市占率也在持续走高。据群智咨询（Sigmaintell）发布的研报数据显示，2025 年上半年，中国大陆面板厂商在柔性 OLED 手机屏领域的全球出货市占率已攀升至 62.3%。未来，OLED 面板的渗透率将持续提升，依托成本与产能双重优势，国内 OLED 面板厂商的市场份额有望进一步扩大。
在国内面板厂商全球份额持续提升、生产线加速迭代升级、材料定制化需求日益
凸显的背景下，国内电子级功能材料企业依托响应效率、配套服务能力、定制化研发等本土化优势，将迎来广阔的市场发展机遇。
4）折叠屏手机蓬勃发展，引领创新方向近年来，在手机性能和显示技术融合发展的背景下，折叠屏手机凭借其在屏幕显示、多任务处理、交互体验、形态便携性及性能配置等方面的显著优势，受到消费者
7-1-14广泛青睐，逐渐成为智能手机趋势性新亮点和新抓手。2019年以来，三星、华为、小
米等手机厂商相继推出各类型号折叠屏手机，随着折叠屏手机产业链日趋成熟，全球及国内折叠屏手机出货量呈现快速增长趋势。Counterpoint 报告显示，2025 年全球折叠屏手机出货量突破2500万台，同比增长62%，预计2027年全球折叠屏手机在高端手机细分市场份额将达到39%。
中国市场凭借本土品牌的创新优势与消费者对大屏设备的旺盛需求，已成为全球折叠屏产业的核心驱动力。IDC 数据显示，2024 年中国折叠屏手机市场出货量约 917万台，同比增长30.8%，2025年第一季度出货量约284万台，同比增长53.1%，远超整体智能手机市场的增速；预计2025年度中国折叠屏手机市场出货量将在1000万台左右，同比增长9.1%，至2028年复合增长率将达到19.8%。
随着折叠屏手机铰链、屏幕等相关元器件的日渐完善，整机良品率的持续提升以及折叠屏手机价格的下降，消费者对折叠屏手机的接受程度也将逐渐提高，折叠屏手机市场将继续保持强劲的增长势头。此外据市场消息，苹果或于2026年推出首款折叠屏手机，有望进一步打开折叠屏手机的市场空间，进而带动折叠保护膜和其他电子级功能材料的需求增长。
（2）竞争格局
公司所处的电子级功能材料行业属于充分竞争市场，行业格局根据企业综合实力，可划分为三大梯队：以 3M、Nitto、Tesa 等国际巨头为代表的全产业链领导者；以世
华科技、斯迪克、晶华新材和福莱新材等为代表的、在细分领域实现突破的国内领先厂商；以及数量众多的其他国内材料制造企业。
1）中高端市场呈现国际化竞争态势
3M、Nitto、Tesa 等国际企业是全球电子级功能材料行业的领导者。它们凭借深厚
的历史积累、完善的全球研发体系、领先的技术实力和丰富的产品线，构建了显著的竞争壁垒。以 3M 为例，其成立逾百年，产品矩阵横跨消费电子、汽车、能源、医疗、航空航天等众多领域，凭借强大的品牌影响力、成熟的全域销售网络与综合解决方案能力，长期主导着全球高端市场。
2）国内企业崛起，竞争格局有望重构当前，行业竞争格局正经历关键转变。国内领先企业如世华科技、斯迪克、晶华新材和和福莱新材，正逐步从销售单一产品向提供综合解决方案转变，不断提升客户
7-1-15粘性与市场竞争力。在消费电子、新型显示等细分领域，国内企业凭借技术突破与快
速响应的本土化服务，持续缩小与国际巨头的差距，实现从“技术跟跑”到“部分领域并跑甚至领跑”的跨越。
在我国产业结构升级与战略性新兴产业政策支持的大背景下，电子级功能材料的国产替代进程加速。特别是在折叠屏手机等新型终端催生的增量市场中，国内企业在产品性能、场景适配（如耐弯折特性）及本土供应链响应速度上展现出独特优势。未来，只有在持续创新能力、市场快速响应和现代化企业管理等方面具备综合实力的企业，才能抓住国产替代的历史机遇，在全球竞争中占据更重要的市场地位。
（3）同行业可比公司和发行人现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展
同行业可比公司和发行人现有及拟建的电子级功能材料产能、产能利用率、产销
率情况如下：
产能利公司现有产能产销率拟建产能备注用率
未公开产能数据，以21600万㎡（含偏光世华2024年度产量代替；拟
5126 万㎡ / 89.10% 片、OLED 制程保护
科技建产能系2025年定增募膜、OCA 光学胶膜）投项目
斯迪未公开产能数据，以
60090万㎡/82.08%/
克2024年度产量代替
电子级胶粘材料、
年新增8600万㎡电未公开产能数据，以功能性薄膜材料产晶华172.65%子材料技改项目（含2023年度产量代替；拟量分别为2207.64/
新材、94.58%电子胶粘材料、电子建产能系2023年定增募
万㎡、1170.90万光学材料）投项目
㎡现有产能是2025年上半
年产能1420万㎡年化发行
2840万㎡74.90%99.32%约3700万㎡而来，产能利用率和产
人销率是2025年上半年数据
电子级功能材料领域已形成一定的产业规模，同行业可比公司产能基础普遍优于发行人，且仍在持续投入，拟建产能均大于现有产能，反映出市场对行业前景的共识。
相较而言，发行人目前年化产能为2840万㎡，规模相对有限。
报告期内，公司在电子级功能材料领域的产能利用效率呈现快速爬升势头，从2022年的59.02%提升至2025年1-6月的74.90%。尽管整体产能利用率未超75%，7-1-16但考虑到公司有一条涂布线专门生产硅胶保护膜（生产硅胶保护膜过程中会有部分硅胶油残留在机器上，若要生产其他电子级功能材料，需对残留的硅胶油进行清洗，耗费的时间和成本较高，因此无法与其他电子级功能材料共用产线），受市场需求的影响，该条涂布线的产能利用率很低，拉低了整体产能利用率。本次募投产品不含硅胶保护膜，若剔除专用硅胶保护膜产线的结构性影响，本次扩产产品对应产线的产能利用率在报告期内分别为54%、45%、82%与87%，最近两年处于高速发展的趋势，2024年度和2025年1-6月，产销率分别为99.63%和99.32%，接近100%，进一步印证了业务的强劲增长。最近一年一期高速发展主要得益于以下两方面原因：
其一，外部市场复苏带来发展机遇。2024年以来，随着消费电子市场企稳回暖，行业复苏态势日益明显。公司把握行业复苏机遇，在电子级功能材料领域实现了显著的业绩增长。2024年度和2025年1-6月营业收入同比增长61.91%和28.02%。
其二，拓展产品品类和聚焦大客户策略。公司持续加大研发投入，推动技术创新与产品迭代，2023 年成功开发出如 UV 减粘膜等附加值相对较高的产品，凭借着优异的产品性能，自2024年起逐步获得市场认可并形成稳定订单；同时，公司积极拓展企业 B 等大客户资源，与企业 C、企业 D 等面板头部企业建立合作关系，拓展新兴应用场景，进一步优化客户结构，增强市场竞争力。截至2025年9月30日，公司电子级功能材料在手订单金额约550万元，销量约113万㎡，该业务从客户下单到收入确认的周期较短，一般为15天左右，客户综合考虑库存管理、下游客户需求等因素，下单频率很快，因此在手订单金额相对不高。经过多年发展，公司在行业内树立了良好的口碑与形象，积累了丰富且优质的客户资源，产品受到知名显示屏厂商的广泛认可。
在此背景下，公司2024年度和2025年上半年电子级功能材料业务收入分别同比增长
61.91%和28.02%，数据表明公司的市场开拓成效显著，为产能消化提供保障。
（4）本次募投项目建设的必要性
1）把握市场扩容与国产替代机遇，提升市场份额
全球消费电子与汽车电子市场持续增长并迭代升级，为电子级功能材料带来较大的增量空间。据 IDC、TrendForce 等机构数据，2024 年全球智能手机出货量同比增长
6.2%，PC 市场增长 1%，尤其是柔性 OLED 显示赛道爆发式增长，2025 年第一季度
出货量同比激增175%。同时，中国汽车工业协会预测2025年新能源汽车销量将达
1600万辆，同比增长24.4%。本项目产能规划正是基于上述市场复苏与扩张趋势，具
7-1-17备充分的市场依据。随着市场空间扩容与国产替代进程加速，本项目的实施将进一步
提升公司电子级功能材料的市场占有率。
2）本项目是公司突破产能与工艺瓶颈，实现产品结构升级的需要
公司目前虽已掌握 OLED 支撑膜、折叠保护膜等高端产品的核心技术，并取得 34项相关发明专利，攻克了“耐静电击穿”“耐弯折”等关键技术，部分产品已实现小批量出货，但受限于现有设备精度与洁净车间等级，难以实现高附加值产品规模化生产的经济性与品质要求，制约了技术成果的充分转化。通过引进高端精密涂布设备、新建高等级洁净车间，本项目将有效突破当前生产瓶颈，实现 OLED 支撑膜、折叠保护膜等高端产品的批量生产，从而将公司的技术储备与产品创新转化为稳定的产能输出和规模效益，夯实长期增长基础。
（5）产能规划合理性以及新增产能消化措施
本次募投“电子级功能材料扩产升级项目”达产后拟新增新老产品产能约3700万㎡。公司现有电子级功能材料年化产能为2840万㎡，本次扩产规模相较于公司自身现有产能比例较大，但公司与同行业头部企业相比，产能规模基数较低。
1）公司电子级功能材料业务的部分产线使用期限较长，未来3年内预计会有2条
以上的产线逐步报废，本次新增的部分产能系填补未来报废产线的产能目前，公司电子级功能材料所使用的涂布线为5条，其中3条于2016年投入使用，使用期限约9年，成新率不到15%；另外2条于2017年投入使用，均已接近其使用寿命，随着设备使用期限的增长，其运行的稳定性和可靠性越来越差，能耗和维护成本也逐年提高，生产的稳定性和产品质量均存在一定的隐患（以标签标识印刷材料为例，2024年公司将1#线和2#线报废，其于2014年投入使用，运行时间为10年），公司预计在未来三年以内会逐步淘汰2条以上产线。本项目采用逐步投入的方式建设，
第四年才全部投入完毕，投入后的部分产能系填补报废产线的产能。
2）本次募投各类细分产品下游市场空间很大，且处于快速增长阶段7-1-18募投产能（万产品介绍市场空间及发展趋势产品㎡）根据全球环保研究网发布的《全球及中国 PET保护膜产业洞察研究报告(2025)》显示，PET 保护膜作为电子产品、汽车、建筑等领域的关键配套材料，2025年全球市场规模预计突破450亿保护膜系列主要在显示屏的元，中国贡献率超60%。柔性显示技术的普及推保 护 制造过程、新能源汽车电池 动超薄型 PET 膜需求年增长率达 18%，而新能
973
膜封装等领域中起保护作用，源汽车电池封装领域成为新增长极，2023-2025主要以 PET 为基材。 年复合增长率达 25%。中国本土企业在高透光率、抗静电等功能性膜领域取得突破，进口替代率从2020年的37%提升至2025年的68%。消费电子仍是最大应用场景，2025年全球智能手机和平板电脑用 PET 膜需求量达 23 亿㎡。
据 GIR (Global Info Research)调研显示，以收入作为衡量标准，2024年全球电子级胶粘材料市场规模约为74.4亿美元，预计到2031年将增长至105.5亿美元。在2025-2031年期间，其年复通过粘接实现石墨等散热组
合增长率（CAGR）将达到 5.2%。
件与发热部件的稳固连接，据博研咨询和市场调研在线网发布的《2025年胶粘将显示屏内部产生的热量快
770中国电子级胶粘材料行业市场前景预测及投资
材料速传导至散热片或外壳，避价值评估分析报告》显示，从市场规模来看，免局部过热导致器件性能衰
2024年中国电子胶粘材料行业整体市场规模达减或失效。
到约222.32亿元人民币，较2023年同比增长约
8.7%。预计到2025年，中国电子胶粘材料市场
规模将进一步扩大至约241.1亿元人民币，继续保持年均8%以上的增长态势。
根据博研咨询和市场调研在线网发布的《2025年中国 UV 减粘保护膜行业市场全景分析及前景机遇研判报告》显示，UV 减粘保护膜行业在
2024年展现出强劲的增长势头，全球市场规模
达到了约15.8亿美元，同比增长了13.7%。这一增长主要得益于智能手机、平板电脑等消费
电子产品对高精度保护膜的需求增加，以及汽UV 减 由于耐酸碱腐蚀的特性，可
824车行业对轻量化和环保材料的重视。从区域市
粘膜用于超薄柔性玻璃的减薄。
场来看，亚太地区是 UV 减粘保护膜的最大市场，占据了全球市场份额的62.5%，其中中国市场的贡献尤为显著。在 2024 年，中国 UV 减粘保护膜行业的总产能达到了约5.8亿㎡，较2023年的5.2亿㎡增长了11.5%。展望2025年，预计中国 UV 减粘保护膜行业的总产能将进一步
提升至6.7亿㎡，同比增长15.5%。
7-1-19募投产能（万产品介绍市场空间及发展趋势产品㎡）
OLED 支撑膜市场空间广阔，主要源于 OLED 显示技术在各应用领域的加速渗透与供应链本土化趋势。当前智能手机 OLED 渗透率已超 50%，预计 2026 年将突破 60%，中尺寸领域如 iPad Pro已全面导入 OLED，未来将逐步扩展至笔电、车OLED OLED 支 撑 膜 用 于 防 止 载显示等更大尺寸场景，持续拉动制程中所需支 撑 131 OLED 显示屏的基板受损和 支撑膜的需求增长。同时，国内面板厂商强势崛膜 卷曲。 起，2025 年上半年在柔性 OLED 手机屏全球出货中占比已达62.3%，推动上游材料国产化进程加速。在此背景下，具备快速响应与定制化能力的国内电子级功能材料企业迎来重要发展窗口，OLED 支撑膜作为关键辅助材料，市场前景明确可期。
根据 QY Research（北京恒州博智国际信息咨询可有效吸收机械振动和冲击缓冲有限公司）的统计及预测，2024年全球手机屏能量，为屏幕提供缓冲保护，泡棉209下缓冲材料市场销售额达到了10.33亿美元，预广泛应用于消费电子、汽车
胶计2031年将达到14.69亿美元，年复合增长率等领域。
（CAGR）为 5.4%（2025-2031）。据新思界产业研究中心发布的《2024-2029年中玻璃
国 OLED 上下保护膜行业市场深度调研及发展上下在柔性玻璃出货过程中起到
636 前景预测报告》显示，2024 年，我国 OLED 显保护保护作用。
示屏用 OLED 上下保护膜需求量将达到 1.5 亿膜㎡，约7.2亿片。
折叠保护膜市场空间广阔，主要受益于折叠屏手机市场的快速扩张与持续创新。全球折叠屏手机出货量呈现高速增长，2025年预计突破
2500万台，同比增长62%，至2027年有望占
据高端手机市场39%的份额。中国作为全球折用于折叠手机、折叠平板电叠屏产业的核心市场，2024年出货量达917万折叠
脑等折叠显示屏，能在不牺台，2025年第一季度同比增长53.1%，预计至保护127
牲弯折次数的条件下保持高2028年复合增长率将接近20%。随着铰链与屏膜粘性。幕技术的不断成熟、整机良率提升以及苹果等头部品牌计划入局，折叠屏手机的普及将进一步加速。作为屏幕保护的关键材料，每台折叠设备均需配备专用保护膜，其需求将随终端销量同步增长，为相关功能材料企业带来明确且持续的市场机遇。
由上表可见，本次募投项目所涉产品市场空间较大，且均处于增长趋势。依托现有客户资源，本次募投的新老产品已进入部分国内面板企业的供应链体系，建立了稳定的供货关系。公司本次扩产规模与各细分市场容量相比占比极小，新增产能可被市
7-1-20场有效吸纳。
3）公司的产能利用率快速提升，业务收入增长较快
报告期内，公司现有产能利用效率持续提升。剔除专用硅胶保护膜产线影响后，本次扩产产品对应产线的产能利用率在2024年及2025年上半年已分别达到82%与
87%，呈现稳步上升趋势。同时，2024年该业务收入同比增长61.91%，2025年上半
年继续保持28.02%的增长，反映出下游需求的持续增长。
（6）是否存在重复建设
公司历次募投项目和目前在建工程均未涉及电子级功能材料领域，本项目是公司为把握国产替代战略机遇、进军高端电子材料市场而进行的产能布局，与公司历次募投项目、目前在建工程无重叠。
（三）“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”环评批复的具
体进展情况，预计取得时间，是否存在重大不确定性公司已分别于2025年10月27日、2025年11月20日取得“电子级功能材料扩产升级项目”“研发中心升级项目”的环评批复。
（四）本次募投项目各项投资构成的测算依据，主要设备购置价格是否公允，与
公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况，是否存在显著差异及合理性
1、本次募投项目各项投资构成的测算依据，主要设备购置价格是否公允
本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币70700万元，扣除发行费用后将投向以下项目：
单位：万元拟使用募集资序号项目名称项目投资总额金投入金额
1标签标识印刷材料扩产项目28932.7724320.00
2电子级功能材料扩产升级项目27793.9922050.00
3研发中心升级项目6357.233630.00
4补充流动资金20700.0020700.00
合计83783.9970700.00
（1）标签标识印刷材料扩产项目
投资总额为28932.77万元，拟使用募集资金投入24320.00万元，主要用于建筑工程、设备购置费及软件购置费等，具体内容如下：
单位：万元
7-1-21拟使用募集资
序号工程或费用名称投资金额占比备注金投入金额
1.1建设投资25184.6487.05%--
1.1.1工程费用24332.1884.10%24320.00资本性支出
其中：建筑工程费1118.583.87%资本性支出
设备购置费23013.6079.54%24320.00资本性支出
软件购置费200.000.69%资本性支出
1.1.2工程建设其他费用118.930.41%-非资本性支出
1.1.3预备费733.532.54%-非资本性支出
1.2铺底流动资金3748.1312.95%非资本性支出
项目总投资28932.77100.00%24320.00
1）建筑工程费
本项目在现有厂房上实施，建筑工程费主要是车间、洁净室等装修。投资额主要依据当地市场装修平均水平及历史项目经验测算。
建筑面积装修单价投资额序号名称（平方米）（元/平方米）（万元）
1涂布车间4919.00950.00467.31
2复卷车间940.00950.0089.30
3涂液车间1350.00660.0089.10
4仓库11770.00401.76472.88
合计18979.001118.58
2）设备购置费
单位：万元序号设备名称单位数量单价总价一生产设备
1涂布机条10850.008500.00
2镀铝线条22500.005000.00
3复卷机条523.00115.00
4配液罐及配套设备台2251.651136.30
5自动化设施与改造套23562.507125.00
6配套控制系统套122.4022.40
7自动化辅材及实施费套155.9055.90
小计4321954.60二检测设备
7-1-22序号设备名称单位数量单价总价
1在线缺陷检测台1548.00720.00
2测厚仪及展墨测试仪台218.8537.70
小计17757.70
三公辅/环保设备
1物料搬运设备批1179.40179.40
2地磅台41.857.40
3监控工程项170.0070.00
4辅助设备台23.857.70
小计264.50四办公设备
1办公设备（电脑等）批136.8036.80
小计36.80
合计23013.60
上述设备购置价格主要参考历史设备采购价格、备选供应商报价等估算得出，金额超过100万元的设备投资测算依据如下：
单位：万元参考价格确序号设备名称数量预计单价预计总价参考单价差异率定依据
1 UV 喷墨涂布机 2 700.00 1400.00 708.00 -1.13% 报价单
2热敏涂布机21000.002000.001050.00-4.76%报价单
3 RC 喷墨涂布机 1 1000.00 1000.00 1010.00 -0.99% 报价单
4镀铝涂层线21000.002000.001018.00-1.77%报价单
5珠光膜线1700.00700.00718.00-2.51%报价单
6 PET 涂层线 2 700.00 1400.00 721.00 -2.91% 报价单
7镀铝线22500.005000.002550.00-1.96%报价单
8涂液车间钢平台1500.00500.00465.647.38%报价单
9热敏研磨机255.00110.0051.506.80%报价单
产线自动化硬件
1013300.003300.003502.74-5.79%报价单
设施老厂线自动化
1113825.003825.003909.60-2.16%报价单
改造基于历史采
12在线缺陷检测1548.00720.0050.00-4.00%购价格、报
价单预估
7-1-23参考价格确
序号设备名称数量预计单价预计总价参考单价差异率定依据
13电动叉车1210.30123.6011.40-9.65%报价单
如上表所示，主要设备预计采购单价与备选供应商报价接近。本项目主要设备购置价格与市场价格相比，偏离幅度处于±10%的合理区间内，采购价格公允。
3）软件购置费
单位：万元序号设备名称单位数量单价金额一综合信息化软件
1 企业资源管理系统 ERP 套 1 50.00 50.00
2 生产制造执行系统 MES 套 1 50.00 50.00
3门户系统套125.0025.00
二仓储软件
1 数据仓库平台 FDL 套 1 10.00 10.00
三网络硬件及办公软件
1园区三层网络构架套150.0050.00
2智慧园区管理平台套115.0015.00
合计6200.00
软件购置费金额不大，主要系根据市场报价和历史采购金额测算。
（2）电子级功能材料扩产升级项目
本项目投资总额为27793.99万元，拟使用募集资金投入22050.00万元，主要用于建筑工程、设备购置费及软件购置费等，具体内容如下：
单位：万元拟使用募集资序号工程或费用名称投资金额占比备注金投入金额
1.1建设投资23683.7685.21%--
1.1.1工程费用22075.4579.43%22050.00-
其中：建筑工程费6000.0021.59%资本性支出
设备购置费15875.4557.12%22050.00资本性支出
软件购置费200.000.72%资本性支出
1.1.2工程建设其他费用918.503.30%-非资本性支出
1.1.3预备费689.822.48%-非资本性支出
1.2铺底流动资金4110.2314.79%-非资本性支出
7-1-24拟使用募集资
序号工程或费用名称投资金额占比备注金投入金额
项目总投资27793.99100.00%22050.00
1）建筑工程费
本项目在现有厂房上实施，建筑工程费主要是新建洁净室。投资额主要依据市场报价测算。
建筑面积装修单价投资额序号名称（平方米）（元/平方米）（万元）
1万级洁净室10500.002500.002625.00
2百级洁净室4500.007500.003375.00
合计15000.006000.00
2）设备购置费
单位：万元序号设备名称单位数量单价总价一生产设备
1进口涂布线条24000.008000.00
2国产涂布线条7828.575800.00
3分切机等台7118.57830.00
小计1614630.00二检测设备
1测厚仪台912.70114.30
2缺陷检测仪台930.00270.00
3产品性能检测设备项1200.00200.00
小计19584.30
三公辅/环保设备
1熟化室及抽胶系统批1176.00176.00
2搅拌机台98.0072.00物料搬运设备（叉车
3台403.11124.20
等）
4不锈钢配液桶个450.104.50
5地磅台20.300.60
6清洗及安全系统台/套23.46.71157.00
小计534.30四办公设备
7-1-25序号设备名称单位数量单价总价
1 办公 IT 设备（电脑等） 批 1 64.65 64.65
2办公家具及环境设备批162.2062.20
小计126.85
合计37915875.45
上述设备购置价格主要参考历史设备购置价格、备选供应商报价等估算得出，金额超过100万元的设备投资测算依据如下：
单位：万元参考价格序号设备名称数量预计单价预计总价参考单价差异率确定依据进口涂布线
114000.004000.004200.00-4.76%报价单（OLED 支撑膜）进口涂布线
214000.004000.004116.57-2.83%报价单（折叠保护膜）国产涂布线
32700.001400.00735.00-4.76%报价单（保护膜）国产涂布线
41700.00700.00735.00-4.76%报价单（胶粘材料）国产涂布线
52850.001700.00892.00-4.71%报价单（UV 减粘膜）国产涂布线
611000.001000.001050.00-4.76%报价单（缓冲泡棉胶）国产涂布线（玻璃
711000.001000.001050.00-4.76%报价单上下保护膜）历史采购
8分切机1400.00400.00442.80-9.67%
价格
9分切机580.00400.0080.40-0.50%报价单
历史采购
10测厚仪912.70114.3015.50-18.06%
价格历史采购
11缺陷检测仪930.00270.0029.800.67%
价格
如上表所示，主要设备预计采购单价与备选供应商报价接近。本项目主要设备购置价格与市场价格相比，偏离幅度处于±10%的合理区间内，采购价格公允。
3）软件购置费
单位：万元序号设备名称单位数量单价金额一综合信息化软件
7-1-261 企业资源管理系统 ERP 套 1 50.00 50.00
2 生产制造执行系统 MES 套 1 50.00 50.00
3门户系统套125.0025.00
二仓储软件
1 数据仓库平台 FDL 套 1 10.00 10.00
三网络硬件及办公软件
1园区三层网络构架套150.0050.00
2智慧园区管理平台套115.0015.00
合计6200.00
软件购置费金额不大，主要系根据市场报价和历史采购金额测算。
（3）研发中心升级项目
本项目投资总额为6357.23万元，拟使用募集资金投入3630.00万元，主要用于建筑工程、设备购置费及软件购置费等，具体内容如下：
单位：万元拟使用募集资序号工程或费用名称投资金额占比备注金投入金额
1.1建设投资6357.23100.00%--
1.1.1工程费用3638.1857.23%3630.00-
其中：建筑工程费249.503.92%资本性支出
设备购置费2974.0346.78%3630.00资本性支出
软件购置费414.656.52%资本性支出
1.1.2工程建设其他费用2609.0041.04%-非资本性支出
其中：研发费用2525.0039.72%--
1.1.3预备费110.051.73%-非资本性支出
项目总投资6357.23100.00%3630.00
1）建筑工程费
本项目在现有厂房上实施，建筑工程费主要是新建洁净室和装修研发办公区。投资额主要依据当地市场装修平均水平及历史项目经验测算。
建筑面积装修单价投资额序号名称（平方米）（元/平方米）（万元）
1千级洁净室200.003600.0072.00
2万级洁净室50.002500.0012.50
3研发及办公区1100.001500.00165.00
7-1-27合计1350.00249.50
2）设备购置费
单位：万元序号设备名称数量预计单价总额
1 林上太阳膜测试仪（LS182） 1 0.18 0.18
2 Electro-technic BD20 手持电晕机 1 1.70 1.70
3 WVTR OTR 测试仪 1 70.00 70.00
4动态表面张力仪130.0030.00
5静态表面张力仪15.505.50
6柔版印刷机180.0080.00
7动发色仪120.0020.00
8色密度仪17.007.00
9 UV 喷墨打印机 1 150.00 150.00
10水性喷墨打印机10.750.75
11 FFU 净化检查灯箱 1 2.00 2.00
12棒销纳米研磨机115.0015.00
13真空烫压机15.005.00
14导热系数测试仪180.0080.00
15盐雾试验箱12.002.00
16氙灯老化设备185.0085.00
17 Dorin sms-1000 闪点测试仪 1 30.00 30.00
18 热裂解气相色谱质谱联用仪 PY-GCMS 1 100.00 100.00
19 液相色谱质谱联用仪 UPLC-MS 1 120.00 120.00
20冷冻切片机170.0070.00
21扫描电镜+能谱1400.00400.00
22差示扫描量热仪150.0050.00
23热重分析仪150.0050.00
24 三色 LSR 注射成型机 加 10 套模具 1 420.00 420.00
25硬度计115.0015.00
26流变仪140.0040.00
27均质搅拌仪140.0040.00
28 基恩士 3D 数码显微镜 1 90.00 90.00
29三辊研磨机140.0040.00
7-1-28序号设备名称数量预计单价总额
30紫外飞秒激光加工平台1150.00150.00
31 UV 等离子表面处理机 1 5.00 5.00
32高速示波器32.006.00
33逻辑分析仪21.002.00
34静电测试仪21.002.00
35阻抗分析仪140.0040.00
36拓竹三维打印机32.306.90
37液压大面积压力机275.00150.00
38光固化三维打印机250.00100.00
39精密自动点胶机1100.00100.00
40算法工作站210.0020.00
41高低温箱110.0010.00
42电阻负载测试仪15.005.00
43电化学工作站110.0010.00
44高温烘箱32.006.00
456轴机械臂48.0032.00
46高自由度灵巧手302.0060.00
47人形机器人350.00150.00
48触觉数据采集平台250.00100.00
合计942974.03
上述设备购置价格主要参考历史设备购置价格、备选供应商报价等估算得出，金额超过100万元的设备投资测算依据如下：
单位：万元数参考价格序号设备名称预计单价预计总价参考单价差异率量确定依据
1 UV 喷墨打印机 1 150.00 150.00 160.00 -6.25% 报价单
热裂解气相色谱质谱
21100.00100.0095.045.22%报价单
联用仪 PY-GCMS液相色谱质谱联用仪
31120.00120.00127.32-5.75%报价单
UPLC-MS
4扫描电镜+能谱1400.00400.00410.00-2.44%报价单
三色 LSR 注射成型
51420.00420.00463.66-9.42%报价单
机加10套模具
7-1-29数参考价格
序号设备名称预计单价预计总价参考单价差异率量确定依据紫外飞秒激光加工平
61150.00150.00150.000.00%报价单
台
7液压大面积压力机275.00150.0075.000.00%报价单
8光固化三维打印机250.00100.0055.00-9.09%报价单
9精密自动点胶机1100.00100.00大于100/报价单
10人形机器人350.00150.0030~100/报价单
11触觉数据采集平台250.00100.0050.000.00%报价单
如上表所示，主要设备预计采购单价与备选供应商报价接近。本项目主要设备购置价格与市场价格相比，偏离幅度处于±10%的合理区间内，采购价格公允。
3）软件购置费
单位：万元序号设备名称单位数量单价金额
1 PLM 研发项目管理系统 套 1 200.00 200.00
2 Keil uVision5 套 3 54.00 162.00
3 Auto CAD 套 3 4.00 12.00
4 Solid Works 套 1 26.00 26.00
5阿里云桌面套101.0010.00
6 MATLAB 套 1 3.00 3.00
7 Microsoft 365 套 33 0.05 1.65
合计52414.65
上述软件购置价格主要参考历史设备购置价格、备选供应商报价等估算得出。其中金额较大的PLM研发项目管理系统、Keil uVision5市场报价分别为208.25万元/套和
56.70万元/套，与上表预测的采购单价相比，偏离幅度处于±5%的合理区间，采购价格公允。
综上，本次募投项目各项投资构成的测算具有相关依据，主要设备的采购价格根据历史采购价格或备选供应商报价测算，具有公允性。
2、本次募投项目与公司同类项目和同行业可比项目的对比情况
（1）标签标识印刷材料扩产项目
1）与公司同类项目的对比分析
本项目将利用现有厂房进行装修、购置生产设备等，建设期为36个月，项目总7-1-30投资28932.77万元，其中设备投资23013.60万元，设计年产能77300万平方米/年，
单位产能对应设备投资为0.30元/平方米。
截至2025年6月末，公司现有标签材料年化产能104000万平方米/年，对应机器设备原值约为11981.04万元，单位产能对应设备投资为0.12元/平方米。
综上，本次“（标签标识印刷材料扩产项目”单位产能对应的设备投资，高于公司现有水平，主要原因为本项目包含了价值5000万元的上游镀铝生产线和价值7203.30万元的新老产线自动化改造设备投入（该部分投资不增加产能）。若扣除该部分投资影响，则本次募投项目单位产能对应设备投资为0.14元/平方米，与公司现有设备投资基本持平。
2）与同行业公司可比项目的对比分析
单位：万元公司简项目总投拟用募集设备购置融资事件建设内容称资资金投入费
2
2021 年 50000 万 m 功能性涂层复合材
和烁丰14486.3414486.344182.13
IPO 料
发行人 本次发行 77300 万 m2标签标识印刷材料 28932.77 24320.00 23013.60
发行人本次募投项目投资规模高于和烁丰同类项目，主要差异体现在设备购置费用方面。具体原因包括：*发行人计划新增上游镀铝生产线2条，总投资5000万元（该部分投资不增加产能）；*发行人拟对新老产线实施智能化改造，相关设施总投资
7203.30万元（该部分投资也不增加产能）；* 本次新增产能规模为77300万m2/年，较
和烁丰2021年IPO募投项目高出54.60%；* 与和烁丰2021年募投项目相比，本次投资相隔四年，市场环境与设备价格均有所变化。同时，发行人经过多年发展，已完成基础产线与产品的布局，本次投资更侧重于毛利率较高、能够满足下游市场高端需求的产品，购买的设备更加高端，相应的价格更贵，因此涂布产线等单位投资成本相对较高。
（2）电子级功能材料扩产升级项目
1）与公司同类项目的对比分析
本项目将利用现有厂房进行装修、购置生产设备等，建设期为36个月，项目总投资27793.99万元，其中设备投资15875.45万元，设计年产能3700万平方米，单位产能对应设备投资为4.29元/平方米。
公司历次募投未涉及电子级功能材料领域。截至2025年6月末，公司现有电子
7-1-31级功能材料年化产能2840万平方米/年，对应机器设备原值约为4856.98万元，单位
产能对应设备投资为1.71元/平方米。
本次“电子级功能材料扩产升级项目”单位产能投资较高，主要系新增折叠保护膜、OLED 支撑膜等高附加值产品生产线，其中包括 2 条进口涂布线（投资额 8000万元），进口涂布线的价格远远高于国产涂布线。若扣除这2条进口线的影响，则单位产能对应设备投资为2.31元/平方米。此外，为了提高良品率和产品质量，提高产品议价能力，本项目新增的国产涂布线亦配备进口涂布头，因此单位产能对应的设备投资金额更高。
2）与同行业公司可比项目的对比分析
单位：万元公司项目总投拟用募集设备购置融资事件产品简称资资金投入费
2600 万㎡ OCA 光学膜胶带、
2023年定增2100万㎡硅胶保护膜、20000.0020000.0012902.70
晶华
4000万㎡离型膜
新材
6亿㎡新型胶粘材料、
2025年定增60000.0017500.0025861.00
4万吨高性能可降解纸基新材料
2023年定增41200吨高效密封胶30000.0021000.0011946.01
世华21000万㎡偏光片保护膜、
科技 2025 年定增 200 万㎡ OLED 制程保护膜、 74000.00 60000.00 42518.00
400 万㎡ OCA 光学胶膜
斯迪
2022年定增15396.48万㎡精密离型膜49686.2340000.0032000.00
克发行
本次发行3700万㎡电子级功能材料27793.9922050.0015875.45人
横向对比可见，同行业公司在相近产品领域的项目投资规模因产品结构、产能及工艺不同而存在差异。公司本次电子级功能材料扩产升级项目的总投资及设备购置金额，在充分考虑产品技术含量和设备先进性的基础上，与同行业可比项目相比处于合理区间，符合行业投资水平。
（五）本次募投项目效益测算情况，结合本次募投项目产品单价、成本费用、毛
利率等关键指标的测算依据及前次募投项目未达预期效益的原因，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性
1、标签标识印刷材料扩产项目效益测算
本项目建设达产后，预计实现年均营业收入65094.82万元，年均毛利率20.58%，
7-1-32年均净利率7.75%，年均净利润5107.32万元，项目税后内部收益率为17.31%，静态
投资回收期为6.39年（含建设期）。具体测算情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7
营业收入0.0032145.2051015.9970150.7468747.7367372.7766025.32
税金及附加0.0035.9176.27147.84136.87126.12115.59
营业成本0.0025521.2037660.4152055.8551871.5452024.7551907.12
期间费用0.003632.415764.817927.037768.497613.127460.86
所得税0.00443.351127.181503.001345.621141.32981.26
净利润0.002512.336387.338517.027625.216467.465560.49
续表：
单位：万元
项目 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
营业收入64704.8164057.7663417.1962783.0162155.1861533.63
税金及附加105.26100.2195.2090.2485.3380.47
营业成本51846.7351791.0551786.5751782.1350853.1250302.94
期间费用7311.647238.537166.147094.487023.546953.30
所得税816.18739.20655.39572.43628.98629.54
净利润4625.004188.783713.893243.743564.223567.38
（1）营业收入
本项目均为现有产品扩产，销售单价基于现有产品的销售单价和未来产品销售情况预测，并在达产后前4年按照2%逐年降低，后按照1%降低至运营期结束，达产后年均营业收入65094.82万元（不含税）。达产首年收入构成如下：
单价（元达产年首年销售序号 产品名称 产能（万 m2） 销量（万 m2）/m2） 收入（万元/年）
1 UV 喷墨产品 15900.00 14802.90 0.91 13482.48
2热敏产品13900.0012940.901.2516176.23
3 RC 喷墨产品 1300.00 1210.30 3.34 4041.43
4镀铝涂层产品14900.0013871.900.8311458.19
5珠光膜17400.0016199.400.7211663.57
6 PET 涂层产品 13900.00 12940.90 1.03 13328.84
合计77300.0071966.3070150.74
注：RC 喷墨产品不能和其他产品共用产线，其他产品的生产线可以共用，未来公司根据市场
7-1-33需求变化情况灵活调整可共用产线生产的产品。
其中，募投产品预测单价和历史价格对比情况如下：
关于募投产品预测单价和历史价格对比情况已申请豁免披露。
（2）营业成本
营业成本主要包括原材料、人工、制造费用、运费。其中，原材料成本根据相关产品原材料耗用量，结合材料采购单价，计算材料成本；人工成本系根据产线定岗人员人数及公司实际薪酬情况确定；制造费用主要包括燃料动力费、固定资产折旧及摊
销费用、修理费等；运费按内外销基于历史数据预测。本项目达产后年均营业成本为
51622.18万元。
（3）期间费用
期间费用主要包括销售费用、管理费用、研发费用，分别按照年营业收入的3.5%、
4.0%和3.8%估算。
（4）毛利率
本次募投项目完全达产后，年平均毛利率为20.58%。由于本次募投项目投资的产品大部分系目前标签标识印刷材料中毛利率较高的产品，从可比性的角度，2022年度、
2023年度、2024年度和2025年1-6月，本次募投项目所投资对应的现有产品平均毛
利率分别为25.43%、25.43%、29.61%和30.80%，募投项目的效益预测的毛利率低于现有产品的毛利率，本次募投项目效益测算谨慎合理，与目前产品毛利率的匹配。
2、电子级功能材料扩产升级项目效益测算
本项目建设达产后，预计实现年均营业收入38639.28万元，年均毛利率24.23%，年均净利率10.76%，年均净利润4161.37万元，项目税后内部收益率为15.18%，静态投资回收期为7.81年（含建设期）。具体测算情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7
营业收入0.007391.2918311.1730332.5836966.9140012.0539611.92
税金及附加0.003.468.5075.50207.52229.53224.20
营业成本273.756447.3213684.4723553.4528000.7629764.5629659.55
期间费用0.00819.862010.013340.724068.034407.704364.49
所得税0.000.00368.45504.44703.59841.54804.55
净利润-273.75120.642239.742858.473987.014768.724559.13
续表：
7-1-34单位：万元
项目 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
营业收入39215.8138823.6538435.4138051.0637670.5537293.84
税金及附加218.94213.72208.56203.45198.38193.37
营业成本29604.9329550.4229540.7129531.1028469.0528062.44
期间费用4321.714279.354237.424195.914154.824114.13
所得税760.53717.02667.31618.09727.24738.58
净利润4309.704063.133781.413502.514121.054185.31
（1）营业收入
本项目包括老产品和新产品，老产品销售单价基于现有产品的销售单价和未来产品销售情况预测，新产品基于市场调研价格预测。达产后单价按年降1%计算，达产后年均营业收入38639.28万元（不含税）。达产首年收入构成如下：
单价（元达产年首年销售序号 产品名称 产能（万 m2） 销量（万 m2）/m2） 收入（万元/年）
1保护膜972.93825.005.314380.53
2胶粘材料770.24655.003.542318.58
3 UV 减粘膜 824.13 615.00 10.51 6464.70
4 OLED 支撑膜 130.56 110.00 46.00 5060.00
5缓冲泡棉胶208.89180.0048.008640.00
玻璃上下保护
6635.90480.007.083398.23
膜
7折叠保护膜127.1875.00130.009750.00
合计3669.832940.0040012.05
注：OLED 支撑膜、折叠保护膜产线可共用，但与其他产品不能共用；缓冲泡棉胶产线专用；
其他产品的产线可以共用，未来公司根据市场需求变化情况灵活调整可共用产线生产的产品。
其中，现有产品预测单价和历史价格对比情况如下：
关于现有产品预测单价和历史价格对比情况已申请豁免披露。
（2）营业成本
营业成本主要包括原材料、人工、制造费用、运费。其中，原材料成本根据相关产品原材料耗用量，结合材料采购单价，计算材料成本；人工成本系根据产线定岗人员人数及公司实际薪酬情况确定；制造费用主要包括燃料动力费、固定资产折旧及摊
销费用、修理费等；运费基于历史数据预测。本项目达产后年均营业成本为29272.84万元。
7-1-35（3）期间费用
期间费用主要包括销售费用、管理费用、研发费用，分别按照年营业收入的3.5%、
3.5%和3.8%估算。
（4）毛利率
本次募投项目完全达产后，年平均毛利率为24.23%，高于目前电子级功能材料的毛利率（2024年和2025年1-6月，电子级功能材料的毛利率分别为15.83%和14.57%），主要原因是本次募投项目投资了部分如折叠保护膜等高毛利率产品，拉高了募集资金投资项目整体毛利率，本次募投项目各产品的毛利率如下：
达产年首年销售收入产品名称达产后年均毛利率收入占比（万元/年）
现有产品：保护膜等14.79%13163.8232.90%
新产品：OLED 支撑膜 24.40% 5060.00 12.65%
缓冲泡棉胶16.25%8640.0021.59%
玻璃上下保护膜13.95%3398.238.49%
折叠保护膜47.58%9750.0024.37%
由上表可见，本次募投项目投资的产品部分为现有产品，完全达产后，该部分产品预测的平均年毛利率为14.79%，与目前现有产品2024年和2025年1-6月的毛利率基本持平，效益测算谨慎合理。
经查询相关公开信息，可比上市公司披露具体产品的毛利率信息较少，公司本次募投新产品测算毛利率与存在相似产品的同行业公司对比如下：
公司名称产品名称毛利率世华科技
OLED 制程保护膜 41.53%（2025 年定增募投产品测算毛利率）
（688093）
1亿平方米功能膜材料产业
东财科技
化项目（其中包括 OLED 制 38.28%（2021 年非公开发行股票募投测算毛利率）
（601208）程保护膜500万平方米/年）斯瑞达45.39%、46.87%、54.32%（北交所招股说明书披露的消费电子市场产品
（874570）2022年度、2023年度、2024年度毛利率）45.42%、45.85%、46.17%和42.87%（北交所上市审核富印新材
功能性泡棉胶带问询函回复中披露的2022年度、2023年度、2024年
（874426）度、2025年1-6月毛利率）
整体来看，公司本次募投产品测算毛利率与可比公司相比，除了折叠保护膜接近可比公司水平，其他产品毛利率都低于可比公司，主要系由于细分产品差异、投资测算等差异产生，公司测算谨慎、合理。
7-1-363、结合前次募投项目未达预期效益的原因，说明本次募投项目效益测算的谨慎
性及合理性
公司 IPO 募投项目投向广告和标签产品，效益未达预期主要系项目实施受到公共卫生事件及生产基地搬迁等不可控外部因素影响，导致产线实际投产时间较原计划大幅延后，产能爬坡与效益释放相应滞后。同时，市场竞争加剧促使公司采取更具竞争力的定价策略，叠加生产场地搬迁与调试期间，生产安排受到一定干扰，为保障供应而生产了部分高需求、低毛利产品，导致效益不及预期。
在本次募投项目的效益预测过程中，已充分借鉴前次项目的实施经验，对可能影响项目进度与盈利能力的因素进行了审慎评估与合理假设，具体包括：
（1）目前公共卫生事件已不再影响生产，原先影响项目建设期的因素已消除；
（2）审慎评估产品定价与毛利率：在销售单价预测中，已结合当前市场竞争格局
及未来趋势，对产品价格设置了合理的下调空间，以增强效益预测的可行性与稳健性；
（3）优化产品结构与产能配置：吸取前次因产品结构导致的利润率偏差教训，本
次测算中进一步细化了产品组合与产能分配策略，力求在保障收入规模的同时维持合理的利润水平。
综上，本次募投项目效益测算基于实际经营数据与市场调研，关键参数设定审慎，并针对前次募投项目实施中的问题进行了优化与风险规避，整体具备合理性与谨慎性。
二、中介机构核查事项
（一）核查程序
1、查阅发行人本次募投项目可研报告、关于前次募集资金使用情况的报告以及会
计师出具的鉴证报告等，访谈了解前次募投所投的具体产品、本次募投新产品的进度、与老产品在采购、生产、销售方面的协同、在手订单，公司在本次募投项目方面做的准备；
2、查阅行业研究报告、同行业可比公司公开资料等，了解行业现状及发展趋势、市场竞争格局、同行业可比公司现有及拟建产能、产能利用率、产销率等；
3、取得“电子级功能材料扩产升级项目”“研发中心升级项目”的环评批复；
4、查阅发行人本次募投项目可研报告具体投资构成，询问100万元以上的投资
估价依据，取得报价单或历史采购合同，查看测算价格与报价/历史采购价格的差异，差异较大的是否有合理解释；
7-1-375、分析公司本次募投项目投资与公司现有及同类项目，以及和同行业可比项目的
对比情况，判断投资是否处在合理区间，是否符合行业投资水平；
6、分析本次募投项目的效益测算，判断是否谨慎、合理。
（二）核查意见
1、本次募投项目与前次募投项目在产品方向、技术定位及研发内容等方面存在区别与联系。其中“标签标识印刷材料扩产项目”不涉及新产品或新技术，“电子级功能材料扩产升级项目”在扩大现有产品产能的基础上涉及新产品，但新老产品所用的绝大部分技术相同，均以精密涂布为核心，配以涂液研发、涂层厚度控制、均匀度管理等共性工艺。公司在电子级功能材料领域积累多年，已提前掌握新产品所需的“耐静电击穿”“耐弯折”“低表面能”等关键新技术，相关新产品均已完成中试，其中OLED 支撑膜、玻璃上下保护膜、折叠保护膜已取得小批量订单，缓冲泡棉胶也已通过客户验证。综合来看，公司在技术、人员、设备等方面形成充分储备，能够有效支持本次募投项目的顺利实施。
本次募集资金拟投资的“标签标识印刷材料扩产项目”与“电子级功能材料扩产升级项目”，上述两项业务均属于有一定收入规模、相对成熟、且稳定运行时间较长的业务，属于公司的主营业务。“电子级功能材料扩产升级项目”所投的新产品与老产品在原材料、生产工艺及客户资源方面协同显著，生产和销售不存在重大不确定性。本次募集资金均用于公司主营业务。
2、在 IPO 募投项目效益不及预期及可转债募投尚未建设完毕的情况下，本次募
投项目系基于行业持续增长、市场需求旺盛及公司产能饱和的背景下实施，具备建设必要性；产能规划合理，与公司现有产能利用率、产销率及客户拓展情况相匹配；公司已制定有效的产能消化措施，项目不属于重复建设。
3、公司已取得“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”的环评批复。
4、本次募投项目各项投资测算依据充分，主要设备价格参考历史采购与市场报价，具备公允性，与公司同类项目及同行业可比项目相比无显著不合理差异。
5、本次募投项目效益测算中，产品单价、成本费用、毛利率等关键指标设定审慎，
已充分考虑前次募投项目未达预期的具体原因，并在本次测算中予以优化规避，效益测算具备合理性与谨慎性。
7-1-38问题2.关于经营情况根据申报材料，1）报告期各期，发行人营业收入分别为190143.94万元、
213083.88万元、254057.17万元和133436.90万元，扣非后归母净利润分别为7037.37万元、5023.65万元、4577.62万元和4542.88万元；2）报告期各期末，
发行人应收账款账面价值分别为28941.37万元、36228.55万元、51802.24万元和53838.26万元；3）报告期内，发行人存货账面价值分别为12665.23万元、
20015.71万元、25596.56万元和30901.13万元。
请发行人说明：（1）分产品分析公司收入规模增长的原因；在营业收入稳步增长
的情况下，量化分析报告期内公司扣非归母净利润出现下滑的具体原因，相关因素是否对未来经营具有持续影响，业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异；（2）报告期内公司应收账款规模增长的原因，结合账龄、客户信用风险及信用政策变化情况、逾期、期后回款及与同行业公司的对比情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分；（3）报告期内公司存货规模增长的原因，与业务规模及生产周期的匹配性，结合存货构成、库龄、期后销售及与同行业公司的对比等情况，说明存货跌价准备计提是否充分。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明事项
（一）分产品分析公司收入规模增长的原因；在营业收入稳步增长的情况下，量
化分析报告期内公司扣非归母净利润出现下滑的具体原因，相关因素是否对未来经营具有持续影响，业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异
1、分产品分析公司收入规模增长的原因
报告期内，公司收入分产品情况如下：
单位：万元
2025年1-6月2024年度2023年度2022年度
项目金额同比增幅金额同比增幅金额同比增幅金额
主营业务收入130956.3616.77%249222.1425.29%198909.1913.33%175507.93
广告喷墨打印材料62254.063.27%133270.847.79%123638.4316.82%105837.33
标签标识印刷材料41931.0828.42%70737.2328.07%55233.061.40%54469.22
7-1-39电子级功能材料5269.7628.02%9339.8061.91%5768.37-16.47%6905.82
功能基膜材料9263.6919.87%21237.72111.33%10049.3521.14%8295.56
其他12237.7766.09%14636.55246.84%4219.99/-
其他业务收入2480.55-28.80%4835.03-65.89%14174.69-3.15%14636.01
营业收入133436.9015.40%254057.1719.23%213083.8812.06%190143.94
报告期各期，公司营业收入分别为190143.94万元、213083.88万元、254057.17万元和133436.90万元，呈上升趋势，2023年、2024年、2025年1-6月同比增幅分别为12.06%、19.23%和15.40%，分产品分析收入增长情况如下：
2023年度，公司营业收入同比增长22939.94万元，增幅12.06%，主要受广告喷
墨打印材料收入同比增加17801.10万元以及其他收入同比增加4219.99万元带动：
广告喷墨打印材料收入增长主要是当期国内经济与消费迎来回暖，广告业呈现复苏态势，市场需求得到释放所致；其他收入增加主要是公司当期实现新的车衣材料产品销售以及收购上海碳欣后对外销售胶水产品所致。
2024年度，公司营业收入同比增长40973.29万元，增幅19.23%，主要受广告喷
墨打印材料收入同比增长9632.41万元、标签标识印刷材料收入同比增长15504.17
万元、功能基膜材料收入同比增长11188.37万元、其他收入同比增长10416.56万元所致，其中，广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料收入增长主要系公司积极进行内外销市场拓展所致；功能基膜材料收入增长主要是烟台富利产线投产所致；其他收入增长主要是公司进一步推广上海碳欣胶水产品所致。
2025年1-6月，公司营业收入同比增长17804.36万元，增幅15.40%，主要是广
告喷墨打印材料收入增长1969.21万元、标签标识印刷材料收入增长9279.91万元、
电子级功能材料收入增长1153.29万元、功能基膜材料收入增长1535.87万元、其他
收入增长4869.52万元所致，其中，广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料收入增长主要系公司进行市场拓展所致；功能基膜材料收入增长主要系产线
投产后产能释放及市场拓展所致；其他收入增长主要系公司推广胶水产品、车衣材料，及子公司浙江福智销售功能基膜生产设备所致。
2、在营业收入稳步增长的情况下，量化分析报告期内公司扣非归母净利润出现
下滑的具体原因
（1）利润表主要科目情况
报告期各期，公司利润表主要项目情况如下：
7-1-40单位：万元
项目2025年1-6月2024年度2023年度2022年度
营业收入133436.90254057.17213083.88190143.94
综合毛利19556.0534003.9128628.8324420.49
综合毛利率14.66%13.38%13.44%12.84%
营业税金及附加468.051032.95915.52526.61
销售费用3073.826061.315489.804566.45
管理费用5621.1010932.458527.246564.37
研发费用5409.559278.479249.836574.12
财务费用871.781636.66375.37-870.65
期间费用合计14976.2427908.8823642.2416834.29
期间费率合计11.22%10.99%11.10%8.85%
投资收益-30.56-158.10113.08-17.77
信用减值损失-53.18968.47491.6372.63
资产减值损失505.26890.32402.87335.96
剔除非经常性损益影响后的营业利润4597.233999.004043.157119.30
剔除非经常性损益影响后的所得税费用-13.741155.22-448.3490.35
扣非后归母净利润4542.884577.625023.657037.37
扣非后少数股东损益68.09-1733.84-532.16-8.41
（2）在收入稳步增长的同时扣非归母净利润持续下滑的原因及合理性
1）2023年收入利润变化情况
2023年度公司营业收入增加22939.95万元，同比增幅12.06%；当期综合毛利较
上年增加4208.34万元，同比增幅17.23%；扣非后归母净利润减少2013.72万元同比下降28.61%。当期扣非后归母净利润未随收入增加，主要原因是当期销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计增加6807.95万元，同比增长40.44%，各项费用均增长明显，其中：
销售费用增加923.35万元，主要是差旅招待和广告宣传活动增加，导致销售费用中职工薪酬、差旅费、业务招待费、广告宣传费、办公费等增加；
管理费用增加1962.87万元，主要是当年烟台富利厂区及生产线建设工程(一期一线)的投产及 IPO 募集资金投资项目的部分投产，导致生产规模增加，对应管理职能人员规模、管理用固定资产等也随之增加，导致管理费用中职工薪酬、办公费、折旧与摊销、业务招待及差旅费随之增长；
7-1-41研发费用增加2675.70万元，主要是研发项目增加及研发人员数量增加所致；
财务费用净支出375.37万元，对比2022年为净收入870.65万元，主要是公司
2023年初完成可转债发行，以及经营规模增加导致银行借款增加，导致利息支出显著增加所致。
公司整体期间费率由2022年度的8.85%增加到2023年度的11.10%，增幅较大；
此外，随着营业收入的增加，应收账款规模也有所增加，相应的信用减值损失也有所增加，综合导致剔除非经常性损益影响后的营业利润下降3076.16万元。
2）2024年收入利润变化情况
2024年度公司营业收入增加40973.29万元，同比增幅19.23%；综合毛利较上年
增加5375.08万元，同比增幅18.78%；扣非后归母净利润减少446.03万元，同比下降8.88%；主要原因如下：
*随着营业收入的增加，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用相应增加，合计增加4266.64万元，同比增长18.05%；
*投资收益由2023年度的113.08万元净收益变为2024年度的158.10万元的净亏损；且由于应收账款、存货规模的扩大，相应的资产减值损失、信用减值损失合计增加964.29万元；
上述两项因素使得虽然当期营业收入和综合毛利均增长，但扣除非经常性损益影响后的营业利润与2023年度情况基本持平。
*2024年度，扣除非经常性损益影响后的所得税费用较2023年度增加1603.56万元，使得扣非后归母净利润进一步下降。
2023年度，公司剔除非经常性损益影响后的所得税费用为-448.34万元，2024年度，公司剔除非经常性损益影响后的所得税费用为1155.22万元，两年金额差异较大，主要是公司子公司烟台富利2023年度开始投产，当年度产生亏损，年末确认当年可抵扣亏损相关的递延所得税资产，相应的所得税费用为-531.64万元；2024年度，烟台富利的亏损额进一步扩大，公司预计烟台富利未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，出于谨慎考虑，将前期账面累计确认的递延所得税资产664.53万元全额冲销，影响所得税费用金额为664.53万元。
3）2025年1-6月收入利润变化情况
2025年1-6月，公司营业收入增加17804.36万元，同比增幅15.40%；综合毛利
7-1-42增加549.85万元，同比增幅2.89%，扣非后归母净利润减少1173.91万元，同比下滑
20.53%。扣非后归母净利润未随营业收入增加，主要是当期毛利率有所下滑，2025年
1-6月公司广告喷墨打印材料业务因为市场竞争激烈导致毛利率有所下滑，导致综合
毛利率有所下滑，从而导致扣非后归母净利润减少。
4）2025年1-9月收入利润变化情况
2025年1-9月，公司营业收入209669.95万元，同比增长18.09%，扣非后归母
净利润5340.95万元，同比减少13.75%，营业收入增加但扣非后归母净利润下降，具体分析如下：
*利润表主要项目及分产品毛利率情况
2024年1-9月和2025年1-9月，公司利润表主要项目情况如下：
单位：万元
项目2025年1-9月2024年1-9月变动额变动百分比
营业收入209669.95177551.0132118.9418.09%
综合毛利28891.2926646.342244.958.42%
综合毛利率13.78%15.01%-1.23个百分点/
营业税金及附加705.53702.682.850.41%
销售费用4822.434357.57464.8710.67%
管理费用7670.817618.9451.870.68%
研发费用9156.087297.821858.2625.46%
财务费用1417.941401.0816.861.20%
期间费用合计23067.2620675.402391.8611.57%
期间费率合计11.00%11.64%-0.64个百分点/
投资收益-88.0554.57-142.62-261.36%
信用减值损失181.01338.22-157.21-46.48%
资产减值损失749.04347.84401.20115.34%剔除非经常性损益影响
5052.995312.18-259.18-4.88%
后的营业利润剔除非经常性损益影响
-280.55-352.2471.69-20.35%后的所得税费用
扣非后归母净利润5340.956192.54-851.59-13.75%
扣非后少数股东损益-7.42-528.13520.71-98.60%
2024年1-9月和2025年1-9月，公司分产品毛利率情况如下：
单位：万元
7-1-432025年1-9月2024年1-9月
项目收入毛利率收入毛利率
主营业务205860.4013.75%174453.5714.92%
广告喷墨打印材料99521.0313.40%93117.7115.13%
标签标识印刷材料65200.2119.17%51815.2918.95%
电子级功能材料9522.9414.07%6589.5716.38%
功能基膜材料16097.294.20%12571.16-1.02%
其他15518.952.91%10359.8311.33%
其他业务3809.5515.33%3097.4519.74%
合计209669.9513.78%177551.0115.01%
*在收入增长的同时扣非归母净利润下降的原因及合理性
2025年1-9月公司营业收入增加32118.94万元，同比增幅18.09%；当期综合毛
利较上年增加2244.95万元，同比增幅8.42%，综合毛利率为13.78%，同比降低1.23个百分点；扣非后归母净利润减少851.59万元，同比下降13.75%。当期扣非后归母净利润未随收入增加，一方面是综合毛利率有所下滑，另一方面，期间费用合计增加2391.86万元，同比增幅11.57%，且资产减值损失增加401.20万元，同比增幅115.34%，
另有少数股东损益变动影响，具体分析如下：
综合毛利率减少1.23个百分点，主要是广告喷墨打印材料受市场竞争激烈影响，毛利率下降1.73个百分点；电子级功能材料当期产品的销售结构有所变动，部分高毛利产品销售占比相对下降，导致毛利率下降2.31个百分点；主营业务中其他受低毛利率胶水产品销售占比提升影响，叠加高毛利率车衣产品毛利率有所降低，使得主营业务中其他的毛利率下降8.42个百分点。
期间费用增加2391.86万元，同比增幅11.57%，主要是公司加大柔性传感等研发项目投入使得研发费用同比增加1858.26万元，以及销售规模扩大带动销售费用增加
464.87万元所致。
资产减值损失增加401.20万元，同比增幅115.34%，主要是子公司烟台富利出于谨慎性考虑，计提存货跌价准备增加所致。
上述原因综合导致公司剔除非经常性损益影响后的营业利润下降259.18万元。在此基础上，随着功能基膜新产线设备调试完成，正品率提高，子公司烟台富利业绩改善，使得扣非后少数股东损失金额收窄，为7.42万元，对比2024年1-9月扣非后少
7-1-44数股东损失金额为528.13万元，扣非后少数股东损失金额的变动对扣非后归母净利润
产生影响，公司扣非后归母净利润减少851.59万元，降幅13.75%。
3、相关因素是否对未来经营具有持续影响如前文所述，公司的业绩下滑主要系期间费用增加以及毛利率下滑（2025年1-6月和2025年1-9月）以及信用或资产减值损失等因素所致，公司已经针对业绩下滑采取措施，以降低相关因素对业绩影响的水平，具体分析如下：
（1）针对业绩下滑情况所采取的措施
针对业绩下滑，公司已采取和拟采取的应对措施：
1）加强内部管理与费用控制
公司未来将进一步提高内部管理，提高生产效率，提升产品品质，控制各项费用支出水平，努力实现降本增效。
2）拓展销售区域
公司积极开拓销售区域，尤其是境外销售区域，一方面境外销售区域的销售价格和毛利率相对较高，另外一方面通过拓展销售区域，加大产品的销量，通过收入的增加弥补其他因素带来的不利影响。
3）优化产品结构
公司积极进行差异化或高附加值产品的开发，丰富产品矩阵，以满足不同下游客户的需求，提升产品竞争力，进而对毛利率水平进行改善。
4）产业链一体化
公司根据自身发展情况，将适时推进产业链一体化布局，通过延长产业链提升成本优势，增强自身竞争力。
（2）相关因素是否对未来经营具有持续影响
如上文所述，公司拟在未来加强费用预算管理、丰富产品矩阵、优化产品结构、加强市场拓展以及产业链一体化，随着相关措施的推进，若未来宏观经济环境不出现重大恶化，相关因素对未来经营持续影响的可能性较小。
4、业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异
（1）报告期内业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异
报告期各期，公司与同行业上市公司营业收入、扣非后归母净利润变动情况如下：
单位：万元
7-1-452025年1-6月2024年度2023年度2022年度
同行业公司项目同比增同比增金额同比增速金额金额金额速速
营业收入97218.244.10%189995.9927.73%148745.45-8.09%161831.48纳尔股份扣非后归
7419.8717.60%11888.7123.40%9634.2120.81%7975.00
母净利润
营业收入139586.774.45%269054.6736.68%196851.544.86%187719.31斯迪克扣非后归
1150.54-48.55%2140.27-46.44%3996.17-71.97%14256.69
母净利润
营业收入94657.3410.53%188499.7420.94%155856.6410.23%141388.44晶华新材扣非后归
3849.2218.87%6367.4714.04%5583.78620.10%775.42
母净利润
营业收入133436.9015.40%254057.1719.23%213083.8812.06%190143.94公司扣非后归
4542.88-20.53%4577.62-8.88%5023.65-28.61%7037.37
母净利润
注：数据来源于各同行业可比公司定期报告。
同行业可比公司因业务布局、客户结构、产能建设周期、内外销比重等原因影响，营业收入与扣非后归母净利润变动关系各不相同。
同行业可比公司中，斯迪克同样出现了营业收入增加但扣非后归母净利润下滑的情况，主要原因系其重大建设项目陆续完工转入固定资产开始计提折旧、借款费用较高、增加研发项目投入等因素所致，与公司情况有一定的相似性。
（2）2025年1-9月对比2024年1-9月业绩变动趋势与同行业可比公司是否存在显著差异
公司与同行业上市公司营业收入、扣非后归母净利润同比变动情况如下：
单位：万元
2025年1-9月2024年1-9月
同行业公司项目金额同比增速金额
营业收入146790.743.25%142164.89纳尔股份
扣非后归母净利润10078.41-1.61%10243.49
营业收入223875.8011.57%200668.12斯迪克
扣非后归母净利润2538.30-21.76%3244.35
营业收入150847.5511.00%135895.10晶华新材
扣非后归母净利润6155.088.62%5666.85
公司营业收入209669.9518.09%177551.01
7-1-462025年1-9月2024年1-9月
同行业公司项目金额同比增速金额
扣非后归母净利润5340.95-13.75%6192.54
注：数据来源于各同行业可比公司定期报告。
同行业可比公司因业务布局、客户结构、产能建设周期、内外销比重等原因影响，营业收入与扣非后归母净利润变动关系各不相同。
同行业可比公司中，纳尔股份、斯迪克同样出现了营业收入增加但扣非后归母净利润下滑的情况，其中，纳尔股份未在三季度报告中披露具体原因，斯迪克在2025年
1-9月对长库龄的存货计提了较大的存货跌价准备，导致资产减值损失同比增加
2875.41万元，同比增幅129.57%，对扣非后归母净利润变动产生负面影响。
总体看，2025年1-9月，公司营业收入增加但扣非后归母净利润减少的情况与同行业公司相比不存在显著异常。
（二）报告期内公司应收账款规模增长的原因，结合账龄、客户信用风险及信用
政策变化情况、逾期、期后回款及与同行业公司的对比情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分
1、报告期内公司应收账款规模增长的原因
报告期各期末，公司应收账款具体情况如下表所示：
单位：万元
项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
应收账款账面余额56763.4354633.1038249.0630551.26
坏账准备2925.172830.862020.511609.89
应收账款账面价值53838.2651802.2436228.5528941.37
营业收入133436.90254057.17213083.88190143.94
应收账款账面价值/营业收入20.17%20.39%17.00%15.22%
注：截至2025年6月30日的应收账款账面价值/营业收入已予以年化。
报告期各期末，公司应收账款分别为28941.37万元、36228.55万元、51802.24万元和53838.26万元，2023年末、2024年末、2025年6月末增速分别为25.18%、
42.99%和3.93%。报告期内，应收账款逐年增加，主要是公司经营规模扩大，导致应
收账款规模相应增加。此外，公司及客户会结合市场变化及双方需求等因素对信用政策进行调整，报告期内，部分客户存在信用期调整的情况，也是导致应收账款增加的
7-1-47一个因素。报告期各期末，公司和同行业公司应收账款占营业收入比例的变化情况如
下：
项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
纳尔股份14.42%17.95%13.61%9.10%
斯迪克40.94%45.23%42.02%42.56%
晶华新材18.14%18.30%17.38%16.87%
可比公司平均值24.50%27.16%24.33%22.84%
福莱新材20.17%20.39%17.00%15.22%
注：截至2025年6月30日的应收账款账面价值/营业收入已予以年化。
由上表可见，报告期内，公司应收账款占收入比与同行业可比公司变动趋势基本一致。
综上所述，公司应收账款逐年增加具有合理性。
2、结合账龄、客户信用风险及信用政策变化情况、逾期、期后回款及与同行业
公司的对比情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分
（1）计提政策
发行人与同行业其他公司应收账款坏账准备计提政策如下：
可比公司应收账款坏账准备计提政策
参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收纳尔股份
账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。
对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款等单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备。对于不存在减值客观证据的应收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款或当单
项金融资产无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，本公司依据信用风险斯迪克
特征将应收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应
收款等划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失。
对于划分为组合的应收账款，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。
单独评估信用风险的应收款项，如：与对方存在争议或涉及诉讼、仲裁的应收款项；已有明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务的应收款项。
除了单独评估信用风险的应收款项外，本公司基于共同风险特征将应收款项划分为不同的组别，在组合的基础上评估信用风险。
晶华新材
对于划分为组合1（为本公司合并报表范围内关联方产生的应收款项）的应收款项，除明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务外，预期信用损失率为零。
对于划分为组合2（以应收款项（不含融资租赁保证金）的账龄作为信用风险特
7-1-48可比公司应收账款坏账准备计提政策
征）的应收款项，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收款项账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。
管理层根据各项应收账款的信用风险特征，以单项应收账款或应收账款组合为基础，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量其损失准备。对于以单项为基础计量预期信用损失的应收账款，管理层综合考虑有关过去事项、当前状况以及未来经济状况预测的合理且有依据的信息，估计预期收取的现金流公司量，据此确定应计提的坏账准备；对于以组合为基础计量预期信用损失的应收账款，管理层以账龄为依据划分组合，参照历史信用损失经验，并根据前瞻性估计予以调整，编制应收账款账龄与违约损失率对照表，据此确定应计提的坏账准备。
如上表所示，公司与同行业可比公司应收账款坏账准备计提政策基本一致。
（2）账龄情况
报告期内公司应收账款账龄情况如下：
单位：万元
2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
种类账面账面账面账面比例比例比例比例余额余额余额余额
1年以内56620.0599.75%54443.1699.65%37901.9699.09%30379.1399.44%
1至2年25.900.05%24.790.05%308.200.81%83.920.27%
2至3年97.780.17%145.370.27%1.700.00%8.100.03%
3年以上19.710.03%19.790.04%37.200.10%80.110.26%
合计56763.43100.00%54633.10100.00%38249.06100.00%30551.26100.00%
报告期各期末，公司应收账款主要为一年以内的应收账款，应收账款账龄在1年以内的占比均在99%以上，不存在大额长账龄的情况。
（3）客户信用风险及信用政策变化情况
1）客户信用风险
报告期末，公司应收账款余额前五大客户（占报告期末应收账款余额比重12.95%）资质情况如下：
* Avery Dennison Materials Europe BV
公司全称 Avery Dennison Materials Europe BV所在地荷兰
办公地址 Willem Einthovenstraat 112342BH Oegstgeest企业注册号27314864
7-1-49从事各类工业，金融和商业活动，包括但不限于制造或制造;化学品批发以及
经营范围纸制品和塑料制品的贸易和销售;一般粘合材料，特别是粘合材料，以及与之相关的设备和服务。
*苏州飘志华复合材料科技有限公司苏州飘志华复合材料科技有公司全称统一社会信用代码913205853141229830限公司法定代表人陈飘注册资本8280万元
成立日期2014-09-29实收资本3353万元注册地太仓市双凤镇新湖维新路16号
研发、生产、加工、销售离型纸、不干胶标签纸、非家用纺织制成品；经销包
装材料、印刷材料、文具用品、纸制品、橡胶制品、塑料制品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）许可项目：包装装潢印刷品印刷；文件、资料等其他印刷品印刷（依法须经批经营范围
准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）
一般项目：新材料技术研发；新型膜材料销售；高性能纤维及复合材料制造；
电子专用材料销售；高性能纤维及复合材料销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
第一大股东名称认缴出资额（万元）出资比例股权结构
陈飘662480.00%
*山东顺腾包装材料有限公司
公司全称 山东顺腾包装材料有限公司 统一社会信用代码 91370687MACB4QYT5F法定代表人何敬文注册资本5000万元
成立日期2023-03-15实收资本5000万元注册地山东省烟台市海阳市兴发街与202省道交叉口南360米
许可项目：食品用塑料包装容器工具制品生产；包装装潢印刷品印刷；印刷品装订服务；特定印刷品印刷。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：
经营范围
广告设计、代理；塑料制品制造；广告制作；专业设计服务；塑料包装箱及容器制造；食品用塑料包装容器工具制品销售；塑料制品销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
第一大股东名称认缴出资额（万元）出资比例股权结构
何敬文470094.00%
* 企业 E
企业 E 的资质情况已经申请豁免披露。
*苏州炜隆灿科技有限公司
7-1-50公司全称 苏州炜隆灿科技有限公司 统一社会信用代码 91320505323953324X
法定代表人刘晓波注册资本1200万元
成立日期2014-12-12实收资本495万元
注册地中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区娄葑新昌路6号
一般项目：电子专用材料研发；进出口代理；货物进出口；技术进出口；新材料技术研发；金属包装容器及材料制造；电子专用材料制造；包装材料及制品销售；电子产品销售；金属制品销售；显示器件销售；塑料制品销售；电子元器件与机电组件设备销售；办公设备耗材销售；劳动保护用品销售；日用品批经营范围发；五金产品批发；建筑装饰材料销售；计算机软硬件及辅助设备批发；汽车
零配件批发；工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）；信息技术咨询服务；信息系统集成服务；信息系统运行维护服务；物业管理；专业保洁、清洗、消毒服务；产业用纺织制成品生产；产业用纺织制成品销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
第一大股东名称认缴出资额（万元）出资比例股权结构
刘晓波61251.00%
报告期内，上述主要客户信用良好、付款稳定，应收账款回款情况良好。
2）信用政策变化情况
报告期期末，公司应收账款前20名客户的信用期，在报告期内变动情况如下：
7-1-51报告期内
客户性客商名称2025年款期2024年款期2023年款期2022年款期信用政策质是否变化
2024年9月由开票日后90天
Avery Dennison 按开票日，每月 30 号 开票日后 90 天内 开票日后 90 天内内付清变为按开票日，每月是直销Materials Europe BV 止，月结 120 天 付清 付清
30号止，月结120天
2024年6月由按发货日，每
苏州飘志华复合材料科按发货日，每月20号月20号止，月结45天变为按按发货日，每月20按发货日，每月20是直销
技有限公司止，月结60天发货日，每月20号止，月结号止，月结45天号止，月结45天
60天
山东顺腾包装材料有限按发货日，每月30号按发货日，每月30号止，月按发货日，每月30按发货日，每月30否经销公司止，月结30天结30天号止，月结30天号止，月结30天企业 E 月结 90 天 月结 90 天 月结 90 天 月结 90 天 否 经销
苏州炜隆灿科技有限公按发票日，每月30按发票日，每月30日，月结按发票日，每月30按发票日，每月30否经销司日，月结30天30天日，月结30天日，月结30天账单期结束后60日内账单期结束后60账单期结束后60四川开喜广告有限公司账单期结束后60日内付清否经销付清日内付清日内付清
WYTE PRINTI NDIA 发货日后 95 天内 发货日后 95 天内发货日后95天内付清发货日后95天内付清否经销
PVT LTD 付清 付清
2024年6月由按开票日，每
艾利丹尼森（中国）有按开票日，每月30号月30号止，月结65天变为按按开票日，每月30按开票日，每月30是直销
限公司止，月结95天开票日，每月30号止，月结号止，月结65天号止，月结65天
95天
7-1-52报告期内
客户性客商名称2025年款期2024年款期2023年款期2022年款期信用政策质是否变化
2024年6月由按开票日，每
艾利丹尼森（广州）材按开票日，每月30号月30号止，月结65天变为按按开票日，每月30按开票日，每月30是直销
料有限公司止，月结95天开票日，每月30号止，月结号止，月结65天号止，月结65天
95天
2025年6月按开票日，每月20号止，月浙江冠豪新材料有限公按开票日，每月20号止，月按开票日，每月20按开票日，每月20结60天变为按开票是直销
司结60天号止，月结60天号止，月结60天日，每月20号止，月结66天浙江鲨威新材料科技有账单期结束后45日内账单期结束后45账单期结束后45账单期结束后45日内付清否经销限公司付清日内付清日内付清联冠（开平）胶粘制品按发货日每月20号止按发货日每月20号止月结按发货日每月20按发货日每月20否直销有限公司月结60天60天号止月结60天号止月结60天浙江富明印刷材料有限按开票日每月20号止按开票日每月20号止月结按开票日每月20按开票日每月20否直销公司月结60天60天号止月结60天号止月结60天
UPM Raflatac SP. 按开票日，每月 30 号 2024 年开始变为按开票日， 开票日后 70 天内 开票日后 70 天内是直销
Z.O.O. 止，月结 75 天 每月 30 号止，月结 75 天 付清 付清嘉兴欧仁华视新材料有10月月结75天变月结90天月结90天月结90天是经销限公司为月结90天
7-1-53报告期内
客户性客商名称2025年款期2024年款期2023年款期2022年款期信用政策质是否变化由9月按发货日每月20号止月结30深圳市云鹏新材料有限按发货日每月20号止按发货日每月20号止月结按发货日每月20天变为按发货日每是直销公司月结60天60天号止月结60天月20号止月结60天佛山美和信复合材料有账单期结束后45天内账单期结束后45账单期结束后45账单期结束后45天内付款否直销限公司付款天内付款天内付款广东盈辉新材料科技有按发货日每月20号止按发货日每月20号止月结按发货日每月20按发货日每月20否直销限公司月结45天45天号止月结45天号止月结45天
2024年1月由按发货日，每
浙江万宝龙胶粘制品有按开票日，每月20号月20号止，月结45天变为按按发货日，每月20按发货日，每月20是直销
限公司止，月结60天开票日，每月20号止，月结号止，月结45天号止，月结45天
60天
账单期结束后90日内
JOHNS GLOBAL. LTD 发货日后 30 天内付清 / / 是 经销付清
报告期内，发行人与客户结合行业惯例、双方业务合作情况、客户财务状况等因素进行协商并确定信用政策，以促进双方建立稳定的长期合作关系。同时，发行人及客户会结合市场变化及双方需求等因素对信用政策进行调整，因此报告期内，部分客户存在信用期调整的情况，相关信用期调整均经过公司的评估审批，具有合理性。公司与同行业上市公司的应收账款周转率在报告期内均存在一定的下滑情况，公司信用期调整导致回款速度降低与同行业趋势一致。
7-1-54（4）逾期情况和期后回款
报告期各期末，公司应收账款逾期情况如下：
单位：万元
项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
应收账款余额56763.4354633.1038249.0630551.26
逾期金额7985.045900.893615.195713.94
逾期金额占比14.07%10.80%9.45%18.70%
报告期各期末，公司应收账款逾期金额分别为5713.94万元、3615.19万元、
5900.89万元和7985.04万元，占应收账款余额比重分别为18.70%、9.45%、
10.80%和14.07%，占比相对较低，逾期客户相对分散，逾期主要是信用期到期
后相关客户走付款流程等客观因素导致。
公司应收账款期后回款情况如下：
单位：万元
项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
应收账款余额*56763.4354633.1038249.0630551.26
期后退货、核销、债权转让等未通过
135.80229.32161.7162.41
回款方式减少的余额*
应收回余额*=*-*56627.6354403.7838087.3530488.85
期后回款金额*52279.8354217.5937960.8030379.79
期后回款占比*=*÷*92.32%99.66%99.67%99.64%
注：期后回款统计截至2025年10月31日。
报告期各期末应收账款的期后回款情况较好，截至2025年10月31日的回款占比均在90%以上，其中2022年末、2023年末、2024年末应收账款的回款占比均在99%以上，2025年6月末的应收账款因距离回款统计日较近导致回款占比相对较低。
（5）与同行业公司对比情况
1）与同行业可比公司坏账计提比例的对比
报告期内，公司账龄组合应收账款与同行业上市公司的坏账损失率比较情况如下：
账龄纳尔股份斯迪克晶华新材公司
1年以内5%5%5%5%
1-2年10%10%10%10%
7-1-55账龄纳尔股份斯迪克晶华新材公司
2-3年40%30%30%30%
3至4年100%100%50%100%
4至5年100%100%80%100%
5年以上100%100%100%100%
注：数据来源于各同行业可比公司定期报告。
如上表所示，公司账龄组合应收账款坏账损失率在同行业上市公司区间内，与同行业上市公司相比不存在显著差异。
2）与同行业可比公司应收账款周转率的对比
公司与同行业可比公司的应收账款周转率比较情况如下：
资产周转能
同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度力指标
纳尔股份2.976.628.008.65
斯迪克1.102.452.242.36应收账款周
晶华新材2.615.785.766.06转率（次）
平均值2.234.955.335.69
公司2.405.476.196.31
注：1、资料来源为公司及同行业可比公司定期报告；
2、2025年1-6月数据未年化处理。
报告期各期，公司应收账款周转率与同行业上市公司平均水平均存在一定下滑情况，说明同行业上市公司对下游客户的收款期均有延长。报告期各期，公司应收账款周转率分别为6.31、6.19、5.47和2.40，略高于同行业上市公司平均水平，说明公司的销售回款控制相对较好。
（6）单项计提坏账比例情况
报告期各期末，公司应收账款坏账准备整体情况如下：
单位：万元
2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
种类账面坏账准账面坏账准账面坏账准账面坏账准余额备余额备余额备余额备按单项计提
80.4880.4880.9680.96100.78100.7880.1180.11
坏账准备按组合计提
56682.952844.6954552.142749.8938148.281919.7330471.151529.78
坏账准备
其中：账龄
56682.952844.6954552.142749.8938148.281919.7330471.151529.78
组合
7-1-56合计56763.432925.1754633.102830.8638249.062020.5130551.261609.89
报告期各期末，公司单项计提坏账准备的应收账款余额占比分别为0.26%、
0.26%、0.15%和0.14%，占比极低。公司对客户账期管理较为严格，逾期客户会
及时沟通，并评估其还款能力，对于客户确实存在财务困境等因素而导致款项无法收回的，公司将按照单项100%计提坏账准备，计提原因是交易对方出现财务困境，公司预计无法收回。除前述情况外，公司不存在需要大额计提应收账款减值的情况。
（7）应收账款坏账准备计提是否充分
报告期内，公司应收账款计提政策保持稳定。其中，按照组合计提的应收账款，不同账龄下计提比例保持一致。公司报告期内不同账龄应收账款计提比例如下：
账龄计提比例
1年以内（含，下同）5.00%
1-2年10.00%
2-3年30.00%
3年以上50.00%
报告期内，公司对以组合为基础计量预期信用损失的应收账款账龄及坏账准备计提情况如下：
单位：万元
2025.6.302024.12.31
账龄计提比例计提比例账面余额坏账准备账面余额坏账准备
（%）（%）
1年以内56620.052831.005.0054443.162722.165.00
1-2年25.902.5910.0024.792.4810.00
2-3年37.0011.1030.0084.1925.2630.00
3年以上---0.0000030.000003100.00
合计56682.952844.695.0254552.142749.895.04
2023.12.312022.12.31
账龄计提比例计提比例账面余额坏账准备账面余额坏账准备
（%）（%）
1年以内37901.961895.105.0030379.131518.965.00
1-2年246.3224.6310.0083.928.3910.00
7-1-572-3年0.0000120.00000430.008.102.4330.00
3年以上------
合计38148.281919.735.0330471.151529.785.02
报告期各期，公司与同行业公司以组合为基础计量预期信用损失的应收账款坏账准备计提比例如下：
同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度
纳尔股份5.05%5.01%5.73%6.22%
斯迪克6.33%6.18%6.44%6.55%
晶华新材5.15%5.16%5.06%5.07%
平均值5.51%5.45%5.74%5.95%
公司5.02%5.04%5.03%5.02%
报告期内，公司与同行业公司应收账款账龄在一年以内的占比情况如下：
同行业上市公司2025年1-6月2024年度2023年度2022年度
纳尔股份99.29%99.91%98.95%98.63%
斯迪克90.41%92.96%90.12%89.39%
晶华新材98.60%98.11%98.42%98.66%
平均值96.10%96.99%95.83%95.56%
公司99.75%99.65%99.09%99.44%
报告期各期末，公司对以组合为基础计量预期信用损失的应收账款坏账准备分别为1609.89万元、2020.51万元、2830.86万元和2925.17万元，应收账款坏账准备计提比例分别为5.02%、5.03%、5.04%和5.02%，略低于同行业上市公司平均水平，主要是公司应收账款回款控制较好，周转率高于同行业上市公司，一年以上账龄的应收款占比较高，且高于同行业上市公司平均水平。公司已按照制定的坏账准备计提政策合理计提各类应收账款组合的坏账准备，不存在计提不充分的情况。
综合上述分析，报告期内公司对于应收账款坏账计提政策较为合理，与可比公司不存在明显差异。公司应收账款账龄主要以一年以内的应收账款为主，期后回款情况较好，公司主要客户信用良好，信用风险较低，存在部分客户信用期变动的情况，系在市场情况变化及双方需求等因素的基础上，经评估后进行的调整，具有合理性。公司单项计提坏账整体计提比例较高，已较为充分的考虑具体账款的预期损失。报告期内存在一定的逾期情况，逾期应收账款占比相对较低，系客
7-1-58观因素所致，期后回款情况良好。此外，公司应收账款周转率与同行业上市公司
平均水平均存在一定下滑情况，说明同行业上市公司对下游客户的收款期均有延长，公司收款期延长的情况符合行业现状。公司应收账款坏账准备计提充分。
（三）报告期内公司存货规模增长的原因，与业务规模及生产周期的匹配性，结合存货构成、库龄、期后销售及与同行业公司的对比等情况，说明存货跌价准备计提是否充分
1、报告期内公司存货规模增长的原因，与业务规模及生产周期的匹配性
（1）生产周期
公司结合自身生产能力、产品工艺流程和产品结构特点，根据下游客户的需求和对市场的预测判断，采取“以销定产+适度备货”的生产模式。公司不同产品从原材料准备到完成销售大约在15天-50天左右。报告期内，公司各类别存货的生产周期无显著变动。
（2）存货周转情况
公司存货周转率与同行业可比公司的对比情况如下：
同行业上市公司2025年1-6月2024年2023年2022年纳尔股份3.256.726.446.08
斯迪克1.212.682.473.21
晶华新材2.054.934.544.48
平均值2.174.774.484.59
公司3.919.3711.0311.11
报告期各期，公司存货周转率分别为11.11、11.03、9.37和3.91（未年化），尽管整体呈下降趋势，但仍持续高于同行业平均水平，反映出公司整体存货管理效率良好。存货周转率下降主要由于公司生产规模扩大，特别是烟台富利产线投产后，为应对业务增长需求而适度增加原材料及产成品备货所致。
公司主要以销售订单为依据制定生产计划，由生产制造中心统筹协调销售、采购与生产环节，根据订单数量与交期灵活安排生产节奏，从而实现对存货规模的有效控制。
（3）存货规模增长的原因
报告期各期末，公司存货账面价值的具体构成情况如下：
单位：万元
7-1-59项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
原材料10044.628322.506016.943614.41
在产品3382.291669.691368.16921.87
库存商品17366.3514787.9712532.728030.61
委托加工物资--53.3098.33
合同履约成本107.87816.4044.59-
合计30901.1325596.5620015.7112665.23
报告期内，随着浙江、山东两大生产基地的新建产能项目陆续建成投产，公司产能逐步释放，业务规模持续扩大。为匹配生产与销售需求，公司相应增加了原材料储备、产成品库存，使得报告期各期末原材料及库存商品规模呈现逐年增长趋势。
综上，公司存货规模的变动与业务扩张、产能释放及市场需求的增长相匹配，存货结构符合“以销定产+适度备货”的经营模式，整体规模具备合理性。
2、结合存货构成、库龄、期后销售及与同行业公司的对比等情况，说明存
货跌价准备计提是否充分
（1）存货构成
报告期各期末，公司存货构成如下：
单位：万元
2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
项目存货余额占比存货余额占比存货余额占比存货余额占比
原材料10211.5132.22%8463.7931.92%6070.2329.70%3656.6328.09%
在产品3382.2910.67%1669.696.30%1368.166.69%921.877.08%
库存商品17986.6256.76%15567.6958.71%12901.7163.13%8339.4964.07%
委托加工物资-0.00%-0.00%53.300.26%98.330.76%
合同履约成本107.870.34%816.403.08%44.590.22%-0.00%
合计31688.29100.00%26517.57100.00%20437.99100.00%13016.32100.00%
公司存货主要由原材料和库存商品构成，报告期各期末占账面余额比重合计分别为92.16%、92.83%、90.62%和88.99%，公司产品的生产周期相对较短，故在产品占比相对较低。报告期内公司产能及业务规模增加，为匹配生产及销售需求，公司相应增加了原材料储备、产成品库存，使得报告期各期末原材料及库存商品规模呈现逐年增长趋势。报告期各期末，公司存货构成与生产经营情况相匹
7-1-60配。
（2）存货跌价准备计提方法及跌价计提情况
公司存货跌价准备计提方法为：资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计
的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。
报告期各期末，公司存货跌价准备的计提情况如下：
单位：万元
2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
项目存货余额跌价准备存货余额跌价准备存货余额跌价准备存货余额跌价准备
原材料10211.51166.898463.79141.296070.2353.303656.6342.22
在产品3382.29-1669.69-1368.16-921.87-
库存商品17986.62620.2715567.69779.7212901.71368.998339.49308.87委托加工
----53.30-98.33-物资合同履约
107.87-816.40-44.59---
成本
合计31688.29787.1726517.57921.0120437.99422.2813016.32351.09
公司按照既定的存货跌价准备计提政策计提了合理的存货跌价准备，报告期各期末，存货跌价准备余额分别为351.09万元、422.28万元、921.01万元和787.17万元，占存货余额比例分别为2.70%、2.07%、3.47%和2.48%，计提比例充分。
（3）存货库龄及库存商品期后销售情况
报告期各期末，公司存货库龄和库存商品期后销售情况如下：
单位：万元
7-1-61存货余额库存商品
时点期后销售期后销售一年以上一年以内合计一年内占比余额金额覆盖率
2022.12.31435.7112580.6113016.3296.65%8339.498321.9099.79%
2023.12.31215.9620222.0420437.9998.94%12901.7112865.1699.72%
2024.12.31699.0325818.5526517.5797.36%15567.6915022.8196.50%
2025.6.30413.1331275.1631688.2998.70%17986.6216061.9889.30%
注：期后销售金额统计截至到2025年10月31日。
报告期各期末，公司存货库龄较短，基本在一年以内，库存商品期后销售情况良好，不存在显著的库存积压和滞销情况。
（4）存货周转率与可比公司的比较情况报告期各期，公司与同行业上市公司存货周转率情况参见本回复“问题2.关于经营情况”之“（三）、1、（2）存货周转情况”相关内容
报告期各期，公司存货周转率分别为11.11、11.03、9.37和3.91，高于同行业上市公司平均水平，公司主要根据销售订单制定生产计划，由生产制造中心负责销售、采购和生产部门之间的整体协调，并根据销售订单的数量和交货时间安排生产量和生产顺序，存货规模控制相对较好。
（5）存货跌价准备与可比公司的比较情况
报告期各期末，公司存货跌价准备与同行业可比公司的比较情况如下：
同行业上市公司2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
纳尔股份5.48%5.23%3.92%7.28%
斯迪克8.67%10.06%4.56%3.37%
晶华新材1.10%1.74%1.42%0.88%
平均值5.08%5.68%3.30%3.84%
公司2.48%3.47%2.07%2.70%
注：数据来源于各同行业可比公司定期报告。
报告期各期末，公司存货跌价准备计提比例高于晶华新材，低于纳尔股份和斯迪克，处于同行业上市公司的区间内，不存在明显异常。报告期内，发行人存货周转率远高于同行业可比公司，库龄绝大部分均为一年以内，期后销售情况良好，相应的跌价准备较少，而如斯迪克，报告期内其存货周转率分别为3.21、2.47、
2.68和1.21，远低于发行人和行业平均水平，因此其存货跌价准备也高于行业平均水平。此外，公司与可比公司在细分产品领域、下游市场、经营策略及业务模
7-1-62式等方面存在差异，导致存货跌价准备计提比例有所不同。
综上，公司存货结构与生产经营情况相匹配，公司严格遵循企业会计准则的规定计提存货跌价准备，计提政策合理，存货周转率高于可比公司，库龄基本在一年之内，库存商品期后销售情况良好，计提比率符合公司实际业务情况，且在可比公司区间范围内，存货跌价准备整体计提充分。
二、中介机构核查事项
（一）核查程序
1、获取发行人分产品收入明细，分析发行人收入规模增长的合理性；
2、获取发行人分产品收入明细及毛利率明细，获取发行人财务报表及相关
附注信息，分析发行人在营业收入稳步增长的情况下，扣非归母净利润出现下滑的具体原因；
3、访谈发行人管理层，询问管理层用以降低未来各项不利因素对经营业绩
影响的措施并评估其可行性；
4、查阅发行人及可比公司公告，比较发行人与同行业公司的业绩变动情况；
5、获取发行人应收账款明细，分析应收账款规模增长的原因；
6、获取发行人及可比公司的坏账计提政策、坏账计提比例及存货周转情况，
获取发行人客户信用期变动情况、客户资质，获取发行人应收账款及坏账准备明细、账龄情况、逾期情况、期后回款情况，分析发行人应收账款坏账准备计提是否充分；
7、了解发行人生产周期情况，获取发行人及同行业公司存货周转情况，分
析发行人存货规模变动与业务规模和生产周期的匹配性；
8、获取发行人存货结构明细、库龄、库存商品期后销售情况，获取发行人
与同行业公司的存货周转及存货跌价准备计提的情况，分析发行人存货跌价准备计提是否充分。
（二）核查意见
1、发行人营业收入增长主要是受各产品类别的市场供需、产线投产、市场
拓展、产品结构变化影响，具有合理性；
2、发行人营业收入增长但扣非归母净利润下滑主要是受期间费用增加、资
产减值损失及信用减值损失变动、子公司可抵扣亏损引起的所得税费用变动、市
7-1-63场竞争使得毛利率出现波动等因素影响，具有合理性；
3、发行人已针对业绩下滑采取措施，若宏观经济环境不出现重大恶化，影
响发行人业绩的相关因素对未来经营持续影响的可能性较小；
4、部分同行业可比公司中同样出现了营业收入增加但扣非后归母净利润下
滑的情况，发行人业绩变动趋势与同行业可比公司不存在显著差异；
5、发行人应收账款增长主要是公司经营规模扩大以及部分客户信用期调整所致，与同行业可比公司趋势一致，具有合理性；发行人应收账款坏账准备计提充分；
6、发行人报告期内存货规模增加与业务规模及生产周期相匹配，具备合理性；发行人严格遵循企业会计准则的规定计提存货跌价准备，存货跌价准备整体计提充分。
问题3.其他根据申报材料，1）截至报告期末，公司持有的其他权益工具投资中包括对嘉善姚兴商业管理有限公司的投资金额820万元，属于财务性投资，其中包括本次发行董事会决议日前六个月内的投资金额300万元；2）公司前次募集资金投资项目存在变更情况。
请发行人说明：（1）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除；（2）最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形；（3）公司前次募集资金变更后实际用于非资本性
支出的比例情况；（4）结合货币资金及交易性金融资产金额、日常经营资金积累、
资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明事项
（一）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除
7-1-64公司于2025年9月2日召开了第三届董事会第十七次会议，审议通过了本
次向特定对象发行股票方案及相关议案。本次发行董事会决议日前六个月至本问询函回复出具日，公司已实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务）分析如下：
1、投资类金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在从事或拟从事类金融业务的情形。
2、非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在投资或拟投资金融业务的情形。
3、与公司主营业务无关的股权投资
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司存在向参股企业嘉善姚兴商业管理有限公司实缴出资的情形。2025年4月10日，公司向嘉善姚兴商业管理有限公司实缴出资300.00万元。嘉善姚兴商业管理有限公司主要从事商业综合体管理服务、以自有资金从事投资活动、自有资金投资的资产管理服务、非
居住房地产租赁、住房租赁等，公司持股比例4.5455%，已完成实缴出资。其基本情况如下：
公司名称嘉善姚兴商业管理有限公司
统一社会信用代码 91330421MACKLM2L6R注册资本2200万人民币法定代表人张甫金
成立日期2023-05-22
注册地址浙江省嘉兴市嘉善县姚庄镇锦绣大道1号203室-66一般项目：商业综合体管理服务；非居住房地产租赁；住房租赁（除经营范围依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
浙江宝拓机械股份有限公司、嘉兴万源时装有限公司、浙江爱速客
电子商务有限公司、嘉善宁远农业开发有限公司、嘉善烽希贸易有
限公司、浙江晨倩助剂有限公司、浙江宝熙通信科技股份有限公司、
浙江三君电力工程有限公司、宝诺精机（嘉兴）有限公司、浙江万
泰特钢有限公司、嘉善天贸商业管理有限公司、嘉善亮盛建设工程股权结构
有限公司、嘉善县易盛商贸有限公司、嘉兴市宏力建材股份有限公
司、嘉善丁栅金鸿制丝有限责任公司、嘉善东磊新材料有限公司、
浙江菲拉格木贸易有限公司、云峰管业股份有限公司、浙江尚博建
设有限公司、浙江福莱新材料股份有限公司、浙江鲸王玻璃有限公
司、嘉善县姚庄铸造厂各持有4.5455%
7-1-65公司对嘉善姚兴商业管理有限公司的股权投资与公司主营业务协同性较低，
基于谨慎性考虑认定为财务性投资，其对应的投资金额300.00万元需在本次募集资金中扣除。
自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在其他与公司主营业务无关的股权投资。
4、投资产业基金、并购基金
自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在已投资或拟投资产业基金、并购基金的情形。
5、拆借资金
自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在已对外拆借或拟对外拆借资金的情形。
6、委托贷款
自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在进行或拟进行委托贷款的情形。
7、购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具日，公司不存在购买或拟购买收益波动大且风险较高金融产品的情形。
综上所述，自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务系对嘉善姚兴商业管理有限公司实缴出资的300.00万元。
此外，公司不存在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务情况。因此，根据《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，公司本次发行募集资金总额因新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务情况合计扣减金额为300.00万元。
发行人已于2025年11月10日召开董事会对本次向特定对象发行股票方案进行调整，从本次募集资金总额中扣减300.00万元，并相应调减发行股票数量。
（二）最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形
截至2025年6月30日，公司可能涉及财务性投资的明细科目情况如下：
单位：万元
7-1-66是否涉及财务性
项目金额投资
衍生金融资产33.97否交易性金融资产
结构性存款7005.56否
交易性金融负债衍生金融负债13.43否
其他应收款押金保证金等973.87否
待摊费用923.23否
留抵增值税3743.55否其他流动资产
待认证进项税6576.02否
预缴企业所得税9.27否
长期股权投资浙江欣杭新材料有限公司1081.01否
其他权益工具投嘉善姚兴商业管理有限公司820.00是
资嘉兴欧仁华视新材料有限公司10.00否
其他非流动资产预付设备款1035.76否
1、交易性金融资产及负债
公司的交易性金融资产主要由结构性存款构成，均为风险较低、产品流动性较好、收益稳定的理财产品，不属于收益波动大且风险较高的金融产品，旨在对暂时闲置的资金进行现金管理，提高资金利用效率，不属于财务性投资。
此外，公司持有的衍生金融资产及负债系配合主营业务对冲汇率风险，不属于财务性投资。
2、其他应收款
公司其他应收款主要系押金保证金等，不属于财务性投资。
3、其他流动资产
公司其他流动资产主要系留抵增值税和待认证进项税等，不属于财务性投资。
4、长期股权投资
公司持有的长期股权投资系联营企业浙江欣杭新材料有限公司，其基本情况如下：
公司名称浙江欣杭新材料有限公司
统一社会信用代码 91330421MABU4B9B39注册资本2000万人民币法定代表人郑芸雅
7-1-67成立日期2022年8月9日
住所浙江省姚庄镇银河路17-2号1幢2层
一般项目：新材料技术研发；技术服务、技术开发、技术咨询、
技术交流、技术转让、技术推广；塑料制品销售；橡胶制品销售；包装材料及制品销售；机械电气设备销售；化工产品销售经营范围（不含许可类化工产品）；货物进出口；技术进出口；汽车装饰用品销售；汽车零配件批发；汽车零配件零售；轮胎销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
股权结构郑芸雅持股55%，浙江欧仁新材料有限公司持股45%公司持有的对浙江欣杭新材料有限公司的长期股权投资与公司主营业务密切相关，为产业链下游以销售商品为目的的产业投资，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月公司对其销售金额分别为57.00万元、721.76万元、974.71万
元、995.40万元，不属于财务性投资。
5、其他权益工具投资
公司持有的其他权益工具投资系对参股企业嘉善姚兴商业管理有限公司投
资820.00万元，和对参股企业嘉兴欧仁华视新材料有限公司投资10.00万元。两家被投资企业的具体情况如下：
（1）嘉善姚兴商业管理有限公司公司名称嘉善姚兴商业管理有限公司
统一社会信用代码 91330421MACKLM2L6R注册资本2200万人民币法定代表人张甫金
成立日期2023-05-22
注册地址浙江省嘉兴市嘉善县姚庄镇锦绣大道1号203室-66一般项目：商业综合体管理服务；非居住房地产租赁；住房租赁（除经营范围依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
浙江宝拓机械股份有限公司、嘉兴万源时装有限公司、浙江爱速客
电子商务有限公司、嘉善宁远农业开发有限公司、嘉善烽希贸易有
限公司、浙江晨倩助剂有限公司、浙江宝熙通信科技股份有限公司、
浙江三君电力工程有限公司、宝诺精机（嘉兴）有限公司、浙江万
泰特钢有限公司、嘉善天贸商业管理有限公司、嘉善亮盛建设工程股权结构
有限公司、嘉善县易盛商贸有限公司、嘉兴市宏力建材股份有限公
司、嘉善丁栅金鸿制丝有限责任公司、嘉善东磊新材料有限公司、
浙江菲拉格木贸易有限公司、云峰管业股份有限公司、浙江尚博建
设有限公司、浙江福莱新材料股份有限公司、浙江鲸王玻璃有限公
司、嘉善县姚庄铸造厂各持有4.5455%
7-1-68嘉善姚兴商业管理有限公司主要从事商业综合体管理服务、以自有资金从事
投资活动、自有资金投资的资产管理服务、非居住房地产租赁、住房租赁等，与公司主营业务协同性较低，基于谨慎性考虑认定为财务性投资。
（2）嘉兴欧仁华视新材料有限公司公司名称嘉兴欧仁华视新材料有限公司
统一社会信用代码 91330421MA2JHUDA7L注册资本200万人民币法定代表人王光辉
成立日期2021-07-02
注册地址浙江省嘉兴市嘉善县大云镇云溪南路92号楼216室-1
一般项目：石墨及碳素制品销售；新材料技术研发；技术服务、技
术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；橡胶制品销售；塑料制品销售；光学仪器销售；电工器材销售；建筑装饰材料销售；光电子器件销售；包装材料及制品销售；仪器仪表销售；电子元器件与机电组件设备销售；机械设备销售；音响设备销售；幻经营范围灯及投影设备销售；电子元器件批发；劳动保护用品销售；办公用品销售；电子产品销售；移动通信设备销售；通用设备修理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。许可项目：技术进出口；进出口代理；货物进出口（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）。
股权结构朱小妹持股95%，浙江欧仁新材料有限公司持股5%嘉兴欧仁华视新材料有限公司主营电子级功能材料销售业务，系公司的经销商，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月公司对其销售金额分别为546.40万元、1402.16万元、2310.39万元、1049.45万元，公司投资该公司属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，不属于财务性投资。
6、其他非流动资产
公司其他非流动资产系预付设备款，不属于财务性投资。
综上所述，截至2025年6月30日，发行人财务性投资为820.00万元，占归属于母公司净资产比例为0.53%，远低于净资产的30.00%，因此最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引—发行类第7号》的相关要求。
（三）公司前次募集资金变更后实际用于非资本性支出的比例情况
1、2021年首次公开发行股票
7-1-69公司2021年首次公开发行股票募集资金净额53063.13万元，其中47063.13
万元用于“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”，
6000万元用于补充流动资金。首次公开发行募投项目在实施过程中，经历了一
次募投项目变更（实质是实施地点调整）和一次实施主体调整。
截至本回复出具日，公司2021年首次公开发行股票募投项目均已结项，结项后，公司已将募集资金专户余额3588.14万元（其中包含待支付的工程尾款及质保金2750.56万元）转出至其他账户。
截至募集资金专户注销日，公司首次公开发行股票募集资金使用情况如下：
单位：万元募集资金节余序拟投入募集累计投入募用于非资本
项目名称金额/转入其他号资金金额集资金金额性支出账户金额功能性涂布复合材料生
1产基地及研发中心总部27063.1329481.994.534.53
综合大楼建设项目浙江福莱新材料股份有
2限公司烟台分公司福莱20000.0016466.213583.613583.61
新型材料项目
3补充流动资金项目6000.006000.00-6000.00
合计53063.1351948.203588.149588.14
公司在“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”
“浙江福莱新材料股份有限公司烟台分公司福莱新型材料项目”中投入的募集资金均用于资本性支出。
截至本回复出具日，公司已将首次公开发行股票募集资金专户全部注销，累计转出募集资金3588.14万元至其他账户。尽管其中2750.56万元为待支付的工程尾款及质保金，出于谨慎考虑，公司将该部分一并计入非资本性支出。据此计算，公司首次公开发行股票募集资金实际用于非资本性支出的比例为18.07%，低于30%。
2、2023年公开发行可转债
公司2023年公开发行可转债募集资金净额41589.49万元，其中29850.50万元用于“新型环保预涂功能材料建设项目”，11738.99万元用于补充流动资金。
可转债募投项目在实施过程中，经历一次实施地点调整和一次部分场地用途调整。
7-1-70截至2025年6月30日，公司可转债募集资金使用情况如下：
单位：万元拟投入募集资累计投入募集用于非资本性序号项目名称金金额资金金额支出
1新型环保预涂功能材料建设项目29850.5019486.81-
2补充流动资金11738.9911738.9911738.99
合计41589.4931225.8011738.99
公司在“新型环保预涂功能材料建设项目”投入的募集资金均用于资本性支出，尚未使用的资金计划用于资本性支出。截至2025年6月30日，该项目仍在建设中。公司可转债项目实际用于非资本性支出的比例为28.22%，低于30%。
（四）结合货币资金及交易性金融资产金额、日常经营资金积累、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性
1、公司资金和资产负债情况
报告期内，公司的货币资金、交易性金融资产和资产负债率情况如下：
单位：万元
项目2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31
货币资金28002.6533500.8253429.7644048.26
交易性金融资产7039.5310012.442051.333047.49
资产负债率54.68%57.13%53.83%40.35%
截至2025年6月30日，公司货币资金和交易性金融资产合计35042.18万元，较2023年末的高点下降约36.84%。其中，包括票据保证金在内的使用受限资金为8830.39万元，实际可自由支配的资金为26211.78万元。
公司的资产负债率从2022年末的40.35%攀升至2025年6月末的54.68%，处于相对较高水平。报告期各期末，公司有息债务总额持续增长，截至2025年
6月末已达127426.35万元，未来利息偿付将对现金流形成持续压力。
2、资金缺口测算
综合考虑公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，以2025年6月30日为基准，基于谨慎性预测，预计未来三年（2025年7月-2028年6月），公司资金缺口为90562.08万元，具体测算过程如下：
7-1-71金额
项目公式测算说明（万元）
基于2022-2024年分红占归母净利润的
未来三年预计现金平均比例（45.37%）、2022-2024年归母
*20634.71
分红净利润占营业收入的平均比例（4.25%）
及营业收入增长（18%）预测为维持日常付现成本支出所需的最低
最低现金保有量*17749.98
安全资金，根据现金周转模型测算重大项目资金支出*93167.63包括本次及前次募投项目的后续投入未来三年偿还有息以2025年6月末有息负债规模为基础
*9556.98债务利息测算
*=*+*+
总体资金需求合计141109.28
*+*截至2025年6月30日账面可动用资
减：可自由支配资
*26211.78金，包括前次募投项目尚未使用的资金金基于谨慎原则，按报告期均值（营业收减：未来三年预计入的2.27%）及营业收入增长（18%）
经营活动净现金流*24335.42增长预测，扣减2025年上半年经营活入动净现金流入5539.22万元，假设2028年上半年收入是全年的50%
*=*-*-
未来三年资金缺口90562.08
*综上，综合考虑公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，预计公司未来三年资金缺口为90562.08万元。本次拟募集资金70700万元，融资规模具有合理性。
二、中介机构核查事项
（一）核查程序
1、查阅发行人定期报告、临时公告等信息披露公告文件并与公司相关人员沟通，了解是否存在财务性投资以及相关计划；
2、获取发行人对外投资的投资协议、支付凭证等文件并访谈发行人管理层，
了解投资背景和投资目的；
3、查阅可能与财务性投资相关的财务科目明细账，检查购买的金融产品协
议等资料，并对照相关规定分析发行人最近一期末是否存在相关财务性投资以及
7-1-72本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日已实施或拟实施的财务
性投资情况；
4、查阅公司募投项目台账和募集资金流水，判断资金使用是否为资本性支出；查阅公司募集资金相关公告、关于前次募集资金使用情况的报告以及会计师
出具的鉴证报告等，取得募集资金专户销户证明，了解募集资金变更情况、使用情况；
5、查阅公司报告期的审计报告和财务报表，分析货币资金、交易性金融资
产、资产负债率的变化情况；
6、结合公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，以2025年6月30日为基准，预计未来三年资金缺口。
（二）核查意见
1、公司最近一期末未持有金额较大的财务性投资；自本次发行董事会决议
日前六个月至今，公司新投入的财务性投资金额为300.00万元，不存在拟实施的财务性投资情况，上述300万元相关财务性投资已从本次募集资金总额中扣除。
2、公司 IPO 募集资金和可转债募集资金变更后，实际用于非资本性支出的
比例分别为18.07%和28.22%，均低于30%。
3、综合考虑公司日常营运需要、货币资金余额、偿债需求、日常经营积累等因素，预计公司未来三年资金缺口为90562.08万元；本次拟募集资金70700万元，融资规模具有合理性。
7-1-73保荐机构总体意见
对本回复材料中的公司回复，本机构均已进行核查，确认并保证其真实、完整、准确。
7-1-74（本页无正文，为浙江福莱新材料股份有限公司《关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复》之签章页）
法定代表人签名：
夏厚君浙江福莱新材料股份有限公司年月日7-1-75（本页无正文，为申万宏源证券承销保荐有限责任公司《关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复》之签章页）
保荐代表人：________________________________苏晓琳奚一宇申万宏源证券承销保荐有限责任公司年月日
7-1-76声明本人已认真阅读《关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复》的全部内容，了解本回复涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本回复中不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应法律责任。
保荐机构法定代表人、总经理：________________王明希申万宏源证券承销保荐有限责任公司年月日
7-1-77
沪公网安备31011802005267号
