公司发布2025 年半年度业绩预增公告， 25Q2 实现营业收入57.8-59.9 亿元，同比+31.7%-36.5%；扣非归母净利润12.6-14.0 亿元，同比+16.5%-29.5%，收入符合预期高增，利润略低于此前预期。全品类保持较高动销状态，加大冰冻化建设费用阶段性增加。一二曲线协同成长，打造平台型饮料公司，维持25-27 年EPS 预测至 8.55、10.68、12.88 元，维持“强烈推荐”评级。

Q2 收入符合预期高增，利润略有压力。公司发布2025 年半年度业绩预增公告，25H1 实现营业收入106.3-108.4 亿元，同比+35.0%-37.7%；归母净利润23.1-24.5 亿元，同比+33.5%-41.6%；扣非归母净利润22.2-23.6亿元，同比+30.1%-38.3%。经测算，公司25Q2 实现营业收入57.8-59.9亿元， 同比+31.7%-36.5% ； 归母净利润13.3-14.7 亿元， 同比+24.6%-37.8%；扣非归母净利润12.6-14.0 亿元，同比+16.5%-29.5%，收入符合预期高增，利润略低于此前预期。

全品类保持较高动销状态，加大冰冻化建设费用阶段性增加。2025 年公司始终以“动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，二季度来看，公司能量饮料维持了较高增速，基本面夯实，补水啦、果汁茶动销提速明显，铺市网点数量持续提升，第二增长曲线形成，全年目标有望上调。全国化战略持续推进，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，终端数量预计超430 万家。继续加强冰冻化建设，二季度公司加大冰柜投入，全年计划投放量有所增加，对单季度费用有所扰动，去年同期费用率相对较低，致使短期净利率略有下降。

投资建议：一二曲线协同成长，打造平台型饮料公司，维持“强烈推荐”评级。公司持续深耕质价比产品。渠道上通过冰柜投放及数字化运营手段持续提升销售效能；产品上深刻洞察功能性、健康化的行业趋势，敏锐捕捉消费需求，积极进行品类探索。公司主业能量饮料与第二曲线产品协同成长，在当下行业中保持了领先的增长速度，维持 25-27 年EPS 预测至8.55、10.68、12.88 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新品渠道拓展及动销不及预期、成本上涨