事件：公司发布2025 年业绩预增公告，预计全年实现营收207.6 至211.2亿元，同比+31.07%至+33.34%；预计全年实现归母净利润43.4 至45.9亿元，同比+30.46%至+37.97%，预计全年实现扣非归母净利润41.2 至43.5 亿元，同比+26.29%至+33.34%。

Q4 淡季平稳过渡，业绩稳健增长。2025Q4 预计实现营收39.16 至42.76亿元，同比+19.4%至+30.3%，中值为40.96 亿元，同比+24.9%；2025Q4预计实现归母净利润5.79 至8.29 亿元，同比-6.5%至+33.9%，中值为7.04 亿元，同比+13.7%；2025Q4 预计实现扣非归母净利润5.80 至8.10亿元，同比-3.2%至+35.2%，中值为6.95 亿元，同比+16.0%。

以动销为核心，持续培育增长点。2025 年公司继续坚持“以动销指导经营”的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率，拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮及东鹏补水啦两大支柱品类的基础上，积极探索多品类发展，力图不断培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入及利润的增长。

投资建议：多品类势能强劲，积极开拓海外市场。功能饮料作为饮料板块增长最快的子赛道，随着消费人群、场景持续拓圈，行业空间广阔，东鹏有望凭借产品性价比、数字化方面优势持续强化龙头地位。在传统大单品东鹏特饮的基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，势头强劲。此外，港股上市有助于公司积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间，基于此，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别同比+32.7%/+23.4%/+20.1%至44.2/54.5/65.5 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；海外发展不及预期。