核心观点：

事件：公司发布2025 年业绩预增公告。公司预计2025 年营收同比+31.1-33.3%至207.6-211.2 亿元，归母净利润同比+30.5%-38.0%至43.4-45.9 亿元，整体符合预期。

春节错期对25Q4 节奏有所扰动。考虑到春节带来的备货节奏错位影响（由于2026 年2 月中旬的春节假期，渠道和终端备货集中于2026年1 月），预计对25Q4 销售节奏有一定影响，按公司业绩预告计算，25Q4 单季度营收同比+19.4%-30.3%至39.2-42.8 亿元，中值+24.9%，归母净利润同比-6.5%-+33.9%至5.8-8.3 亿元，中值同比+13.7%，考虑到2025 年公司持续强化冰柜投放，预计25Q4 公司依然延续此前投入力度，在饮料消费淡季投入以期旺季促进动销。

2025 年如期收官，成长势头亮眼。2025 年前三季度东鹏饮料的非东鹏特饮营收占比同比+9.3pct 至25.4%，东鹏特饮营收同比+19.4%、延续较快增长势头，而公司创业以来持续耕耘的广东区域在2025 年前三季度营收同比+13.5%，核心单品与核心市场保持快速增长展现出公司主业的持续增长潜力，第二曲线系列产品的成功反映出公司销售团队与渠道网络具备较强复用性，公司正在向平台型饮料公司发展。

2026 年多种新品值得期待。据小食代反馈东鹏饮料近期在全国多地召开面向经销商的会议，明确2026 年全面实施“1+6”多品类战略，展示要“打造中国领先的饮料集团”的决心，3 元无糖茶新品“焙好茶”与瓶装奶茶“港氏奶茶”均有望贡献新增长动能，我们认为2026 年是验证公司能力的关键之年、值得期待，港股上市亦开启公司全球化征程。

盈利预测与投资建议。小幅调整此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润同比+36.1%/24.8%/20.2%至45.3/56.5/67.9 亿元，当前股价对应PE 为31/25/21 倍，参考可比公司给予2026 年30xPE，对应合理价值为325.94 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。新品推广不及预期，成本超预期上涨，食品安全问题等。