业绩概要：

公告2025 年预计实现归母净利润43.4 亿-45.9 亿，同比增30.5%-38%，预计实现扣非后净利润41.2 亿-43.5 亿，同比增26.3%-33.3%。

据此测算，25Q4 预计实现净利润5.8 亿-8.3 亿，同比下降6.5%-增长34%，预计实现扣非后净利润5.8 亿-8.1 亿，同比下降3.2%-增长35%，Q4业绩符合预期。

点评与建议：

2025 年，公司持续推进全国化，通过全渠道精耕，运营能力不断加强；产品来看，东鹏特饮和东鹏补水啦双轮驱动效果显现，前三季度能量饮料实现收入125.6 亿，同比增19.4%，电解质饮料实现收入2.8 亿，同比增134.8%。25Q4 净利润增速较前几季度回落（Q1-Q3 分别为47.6%、30.8%和41.9%），我们认为一方面体量扩大，利润基数垫高，另一方面，Q4 或有部分新年前置费用投放。

预计2026 年公司将继续强化全国化战略，探索多品类发展，促进平台型公司转型。短期看，新年备货启动，关注节日动销和节后渠道铺展、新品类发展态势。成本端看，目前PET 和白糖价格保持低位，新一年成本压力温和。中长期看，平台型战略和出海为发展空间扩容，长远发展可期。

维持盈利预测，预计2025-2027 年将分别实现净利润44.5 亿、56 亿和68 亿，分别同比增33.8%、25.8%和21.5%，EPS 分别为8.56 元、10.77元和13.08 元，当前股价对应PE 分别为30 倍、24 倍和20 倍，维持“买进”的投资建议。

风险提示：市场推广不及预期，费用增长超预期，原材料成本超预期