实控人H 股首次增持。2026 年5 月29 日，公司实控人林木勤先生完成了H 股首次增持，增持数量为49,800 股，本轮增持计划总额为1-2 亿港元，期限为12 个月。

公司推出回购计划。2026 年4 月29 日，公司年度股东会审议通过了回购公司A 股股票的决议，回购计划总额为10-20 亿人民币，其中不低于90%用于注销并减少注册资本。

积极回购增持，坚定发展信心。“A 股回购注销+H 股增持”组合拳彰显公司底线价值信号，也凸显实控人对公司未来发展的积极展望，叠加公司持续高分红（上市累计分红>79 亿元），股东回报逻辑清晰；

PET 成本优势领先，快速推进冰冻化进程。①公司2026 年PET 材料提前低位锁价，原材料成本优势行业领先；②公司快速推进冰冻化进程，2026Q1新增10 万台冰柜，截至2026 年一季度末公司冰柜存量60 万台，为饮料旺季快速动销坚实基础；③公司积极扩产，完善全国产能布局，5 月22 日公司正式启动成都生产基地项目（全国第14 个生产基地），总投资11 亿元，预计建设6 条饮料生产线，涵盖能量饮料、咖啡、果茶等多品类产品，投产后预计年产能可达36 万吨。

投资建议：我们看好公司平台化、全国化成长前景，一方面能量饮料省外渗透空间仍充足，另一方面电解质赛道快速扩容，补水啦成长空间广阔，同时通过渠道复用，果之茶、港氏奶茶、大咖、海岛椰、焙好茶等新品逐渐放量，近期实控人增持、公司推出回购彰显公司发展信心。我们预测2026-2028 年公司收入同比增长24%/18%/14%，归母净利润同比增长25%/18%/15%，对应PE分别为20X/17X/15X，维持“买入”评级。

风险提示：新品推广不及预期，行业竞争加剧，海外拓展不及预期等。