事件：公司近期在A 股市场进行回购，同时董事长林木勤先生增持H 股。公司4 月末股东大会审议通过决议，计划以集中竞价方式回购10-20 亿元A 股股票、其中不低于90%用于回购注销、其他部分用于股权激励/员工持股计划，据回购股份进展公告，截至6 月1 日公司已回购A 股8.9 亿元；5月30 日公司公告董事长林总增持H 股4.98 万股（以港股收盘价计算为646.4 万HKD），林总计划未来12 月增持1-2 亿HKD。公司与董事长于AH 两地同时增持回购，彰显公司对未来的信心。

成长性领先，未来增长的持续性是公司核心竞争力。公司于2025 年报中提及2026 年计划实现营收不低于20%的增长，公司成长性领先。从区域角度来看，公司全国化发展方兴未艾，省外营收占比持续提升，同时2025 年作为优势基地市场的华南战区营收同比+18.1%至62.2 亿元，可见公司区域增长潜力依然显著、新拓展市场有望持续保持较快增长；从产品角度来看，2025 年公司核心产品东鹏特饮营收同比+17.3%至156.0 亿元，据公司2025 年报东鹏特饮已成为能量饮料行业市占率第一，26Q1 东鹏特饮营收增速环比25Q4 单季度加速增长，同时终端网点数于2025 年末达450 万家，以东鹏特饮为核心盈利支撑、广泛的渠道网络布局显著提升新品打造的成功率，补水啦、果之茶、港式奶茶等新品持续快速增长，无糖茶赛道亦有产品换新布局。未来增长可期。

分红、回购与增持强化信心，关注未来激励目标。2025 年公司分红率达61.4%，同时回购与董事长增持强化市场信心并增厚股东回报，短期来看公司提前锁定PET 价格使得成本优势领先行业，中期视角下随着A 股完成回购公司推出激励计划，锚定未来增长路径有望进一步强化市场信心，公司当前核心价值未改、能力领先行业，未来具备再次加速增长潜力。

盈利预测和投资建议。预计2026-2028 年公司归母净利润为55.2/64.4/74.8 亿元、同比+25.1%/16.6%/16.1%，当前对应PE 为19/16/14 倍，参考可比公司给予2026 年23xPE 并结合A/H溢价率，得A/H 股合理价值172.99 元/ 164.02HKD/股，维持A/H 股“买入”评级。

风险提示。新品推广不及预期，原材料价格上涨超预期，食品安全问题等。