行业近况

1-5 月食品饮料各品类线下渠道销售额表现有所分化，饮品中细分品类威士忌、即饮茶动销增速较快；速冻火锅食材延续量增价稳趋势。

评论

酒类：啤酒2026 年5 月销售额同比-17%（量-17.9%、价+1.1%），表现整体平稳。预调酒中5 月威士忌/琴酒/鸡尾酒行业销售额同比41%/-63%/-25%，威士忌表现亮眼。

饮料：5 月饮料细分品类承压，即饮茶表现相对较好。乳制品：

5 月乳制品行业整体销售额、销售量同比呈下降趋势。5 月纯牛奶/奶酪/酸奶/含乳饮料销售额同比分别变动-16%/-12%/-11%/-25%。头部乳企低温纯牛奶表现较优，带动低温纯牛奶板块好于乳制品大盘，实现销售额同比大幅上涨。

调味品：调味品除酱油外累计销售额同比增长，头部品牌持续抢占份额。1-5 月酱油销售额累计同比-0.5%（量-2.0%、价+1.6%），火锅调料销售额同比+3.9%（量+3.2%、价+0.7%），菜谱式调料销售额同比+1.9%（量-1.6%、价+3.6%）。速冻食品：进入淡季，火锅食材依然延续稳健增长趋势，速冻面点同比承压，2026 年1-5 月火锅食材销售额同比增长14.8%，同时吨价同比增长0.3%。

休闲食品：5 月休闲食品细分品类整体承压，魔芋零食、坚果炒货及豆干制品销售额分别同比-11.7%/-5.6%/-9.1%，甜味零食延续承压。品牌中，5 月盐津铺子/西麦/好想你/甘源销售额分别同比-2.4%/+5.8%/+4.2%/+1.6%。

估值与建议

推荐组合：A股：安井、海天、燕京、珠江、东鹏、新乳业、伊利、千禾、西麦、洽洽；H股: 古茗、农夫山泉、颐海、蒙牛、康师傅、华润啤酒、鸣鸣很忙。

风险

部分品类商超渠道代表性有限、食品安全风险、成本大幅度波动、宏观环境变化等。