报告摘要

一元乐享：从生产赋码到终端核销的全链闭环。

饮料行业竞争逻辑发生根本性转变，过往依靠品牌广告、渠道大批量铺货的增长模式承压，冰柜陈列点位稀缺、消费者即时决策属性凸显，无糖茶、电解质饮料等热门品类赛道内卷加剧。

在此背景下，一元乐享从单次促销活动逐步转型为数字化渠道基建，依托一物一码、五码合一搭建生产到消费全链路闭环，东鹏、农夫山泉、康师傅率先落地，借助产品赋码实现渠道管控、终端增收、消费者复购三重目标，成为头部饮品企业BC 一体化落地的核心工具。

一元乐享核心优势不在于一元换购优惠，而是全链路溯源管控能力，以五码合一为底层架构，绑定盖内外码、箱内外码与批次垛码，各编码分责：内码触达C 端消费者、箱码赋能门店收益、外码管控货品流通、批次码跟踪库存货龄。依托消费者开盖兑奖、门店扫码核销、经销商对账返货，形成“券流转-货返还-费用兑现”闭环，帮助企业实时排查窜货、库存积压、价格失控等痛点，实现营销费用精细化投放。

主流公司：促销工具到BC 一体化运营能力。

东鹏饮料：从首创者到多品类复制者。作为一元乐享开创者，公司数字化体系建设成熟，已迈入模式复制期。依托全链路码系统，搭配一元乐享、免费乐享、扫码红包等多元活动，一边降低消费者复购门槛，一边通过核销返利、陈列补贴、销量奖励拓宽终端收益。该打法成功从东鹏特饮延伸至补水啦、果之茶等新品，2025 年补水啦营收32.74 亿元，同比+118.99%，2026Q1 终端动销仍保持40%增速，充分验证模式的新品孵化能力。

农夫山泉：东方树叶从“品牌红利”走向“数字化红利”。2025 年公司升级一物一码智能营销平台，东方树叶率先上线一元乐享，2026 年活动拓展至茶π等全系列产品。

企业坚持摒弃低价内卷，在终端售价不变的前提下以换购刺激动销，借助活动争夺冰柜稀缺资源，复用饮用水庞大终端网络渗透茶饮品类，加速由包装水龙头向全品类饮料平台转型。

康师傅：后发跟进，核心在于提质增效。康师傅在2025 年的扫码活动呈现出强烈的渠道导向，重点直击“商品上架”这一销售链条中最关键的“最后一米”。整体来看我们认为康师傅的乐享活动更偏向于防守和提效作用，借助公司新品辅助提升公司费用转化率，避免停留在“压货+返利”的旧模式，为公司中长期渠道销量修复建立基础。

消费者及终端：低成本带动复购，重构终端收益模式。

消费者：低决策成本、高即时反馈、可持续复购。饮料属于低客单价即时消费品，一元换购大幅压低新品尝试成本，开盖中奖的娱乐属性契合年轻化消费特点。当前无糖茶30 岁以下消费群体占比70.8%，即时中奖反馈有效提升复购意愿。

终端：由赚差价升级为赚差价+活动+周转。终端盈利由单一进销差价，升级为基础差价+核销佣金+陈列奖励+任务激励，门店由产品销售终端转变为品牌数据采集节点，厂商与终端合作粘性大幅增强。

风险提示：研报信息更新不及时的风险、行业竞争加剧、食品安全风险、新品推广不及预期等。