业绩总结：公司 发布2026年第一季度报告。报告期内实现营业收入 15.21亿元，同比增长5.61%；实现归母净利润1.61 亿元，同比下降25.28%，但环比实现增长6.68%。

点评：收入增长稳健，短期利润承压，动保板块静待价格修复。公司2026 年Q1 收入端在复杂环境下依然实现稳健增长，体现了平台型企业的经营韧性。利润端同比下滑主要受两大阶段性因素影响：一是一季度末汇兑损失影响较大；二是核心的动保板块产品价格同比仍处历史低位，尽管3 月下旬价格已开启回暖，但其积极影响尚未在一季报中充分体现。动保业务作为核心增长引擎，其收入占比持续提升，对公司整体毛利率带来结构性影响，但随着价格进入上升通道，盈利能力有望迎来拐点。

动保业务延续高增，医药板块阶段性调整。分业务看，动保业务：Q1实现收入7.02 亿元，收入占比提升至46%，毛利率为21%。核心产品放量趋势不改，2025年氟苯尼考出货量超4000 吨，盐酸多西环素（强力霉素）出货量超3000 吨。

公司2026 年度计划销售量保持20%以上增长。随着产品价格回暖，板块有望进入量价齐升的景气周期。医药业务：Q1实现收入8.13 亿元，毛利率为26%。

板块短期承压主要系部分高价值客户订单存在时间性差异。投资10.2 亿元建设医药原料药及中间体绿色智造技改项目正有序推进，将进一步提升公司高附加值产品梯队。

平台优势稳固，新增长引擎蓄势待发。公司作为平台型企业，产品矩阵丰富，2025 年拥有13 个销售过亿产品和4 个销售过5 亿产品，有效平滑周期波动。

公司积极培育新增长点，特色原料药业务延续高增态势，Q1销售增长达30%，泰拉霉素迅速增长，今年预计会成为又一个上亿的单品。公司植保储备产品的市场空间广阔，预计未来3 年将为公司带来重要增长贡献。植保项目建设已卓有成效，产品已进入国际巨头的供应体系，后续将持续推动市场布局和产品规模化。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028 年EPS 分别为1.91 元、2.28 元、2.56元，对应动态PE 分别为13/11/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。