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2025 年4 月11 日，澜起科技公告2024 年度报告及2025 年一季度预告。公司2024 年实现营业收入36.4 亿元，同比增长50.2%，实现归母净利润14.1 亿元，同比增长213.1%，实现扣非归母净利润12.5 亿元，同比增长237.4%。公司预计1Q25 单季度营业收入12.2 亿元，同比增长65.8%，预计单季度归母净利润5.1 亿元~5.5 亿元，同比增长128.3%~146.2%，预计单季度扣非归母净利润4.85 亿元~5.25 亿元，同比增长120.8%~139.0%。

连续八季度环比增长，运力芯片新篇章

公司4Q24 收入10.7 亿元，同比增长40.4%，环比增长17.9%，预计1Q25 收入12.2 亿元，同比增长65.7%，环比增长14.4%。公司归母净利润自1Q23 触底以来，连续8 个季度实现环比增长，1Q25 实现归母净利润5.1~5.5 亿元，创历史新高。公司互联芯片继续保持高速增长，4Q24 实现收入9.7 亿元，同比增长40.4%，环比增长14.5%，1Q25实现收入11.4 亿元，同比增长63.9%，环比增长17.2%。

2024 年公司业绩实现大幅增长，主要受益于：1）DDR5 下游渗透率提升且子代持续迭代，第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品；2）三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB 及CKD）开始规模出货，2024 年合计销售收入约为4.2 亿元，同比增长8 倍。

2025 年第一季度，公司预计经营业绩实现大幅增长，主要包括以下三方面原因：1）受益于AI 产业趋势，行业需求旺盛，DDR5 渗透率持续提升，公司的DDR5 内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，且第二子代和第三子代RCD 芯片出货占比增加，推动公司内存接口及模组配套芯片销售收入大幅增长；2）公司三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB 及CKD）合计销售收入1.35 亿元，同比增长155%；3）随着DDR5 内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加，公司互连类芯片产品线毛利率进一步提升。

投资建议

随着AI 的产业趋势，DDR5 渗透率及配套芯片出货量随之增加，公司“运力”芯片产品如PCIe 5.0 Retimer、MRCD/MDB、CKD 芯片规模出货，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为24.5、34.1、39.6 亿元，对应的EPS 分别为2.14、2.98、3.46 元，对应2025 年4 月11 日公司收盘价PE 为35.1、25.2、21.7 倍，维持“买入”评级。

风险提示

Server/PC CPU 迭代进度不及预期；DDR5 渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。