事件描述

2025 年4 月10 日，澜起科技公告《2024 年年度报告》及《2025 年一季度业绩预增报告》。

2024 年，公司实现营收36.39 亿元、同比+59.20%，归母净利润14.12 亿元、同比+213.10%。

2024Q4，实现营收10.68 亿元、同比+40.43%、环比+17.90%，归母净利润4.34 亿元、同比+99.72%、环比+12.67%。2025Q1，公司预计实现营收12.22 亿元、同比+65.78%，归母净利润5.10-5.50 亿元、同比+128.28%~146.19%。

事件评论

互连类芯片放量助力公司单季度收入创历史新高。2024Q4，公司实现营收10.68 亿元、同比+40.43%、环比+17.90%，单季度收入，归母净利润4.34 亿元、同比+99.72%、环比+12.67%；毛利率为63.42%、环比+1.21pct。其中，互连类芯片收入持续入历史新高，实现营收9.72 亿元、同比+40.27%、环比+14.54%。就具体产品而言， DDR5 第三子代RCD 开始规模出货。2025Q1，公司预计实现营收12.22 亿元、同比+65.78%，归母净利润5.10-5.50 亿元、同比+128.28%~146.19%；受益于DDR5 渗透率提升、第二、第三子代RCD 出货占比提升，三款高性能运力芯片155%的收入增长，公司一季度互连类芯片收入达11.39 亿元、同比+63.92%、环比+17.19%，毛利率亦呈提升之势。

需求回暖+DDR5 渗透率持续提升+新品放量，2024 年业绩显著成长。2024 年，公司实现营收36.39 亿元、同比+59.20%，归母净利润14.12 亿元、同比+213.10%；分产品线而言，互连类芯片实现营收33.49 亿元、同比+53.31%，毛利率为62.66%、同比+1.30pct；津逮服务器平台实现营收2.80 亿元、同比+198.87%。就互连类芯片产品线，全球服务器需求逐步回暖的背景下，DDR5 渗透率提升叠加子代更迭，公司内存接口及配套芯片显著增长；AI 产业推动三款高性能运力芯片规模出货，2024 年高性能运力芯片实现营收4.22亿元、同比8 倍增长。

持续强化研发，多产品线布局打造核心竞争力。2024 年公司研发费用为7.63 亿元，研发费用率为20.98%，澜起科技围绕公司重点部署领域持续展开产品的研发与迭代，从而实现产品品类的持续扩张。互连类芯片方面：完成DDR5 第四子代RCD 量产版本研发，第五子代RCD 及第二子代MRCD/MDB 工程样片研发；推进DDR5 CKD 量产准备并配合客户开展规模试用；完成PCIe6.x/CXL3.x Retimer 芯片工程样片研发，完成CXL2.0MXC芯片量产版的研发，并推动CXL3.x MXC 的工程研发，量产首批高性能可编程时钟发生器芯片，并启动时钟缓冲芯片的工程研发。津逮服务器方面：发布第六代津逮CPU，并推出新产品——数据保护和可信计算加速芯片。

公司中长期业绩有望持续释放。澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片公司，产品力构筑公司核心竞争力，确定性成长可期。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为24.70、31.76、38.90 亿元，对应EPS 分别为2.16、2.77、3.40 元，维持“买入”评级。

风险提示

1、DDR5 渗透不及预期风险；

2、津逮服务器平台业务波动风险。