全球互联芯片的龙头企业，产品矩阵全面：澜起科技是一家国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案。25 年公司拥有两大产品线，互连类芯片产品线和津逮服务器平台产品线。公司在内存接口芯片行业处于领先地位，是全球三大DDR5 生产商之一，可提供DDR5 内存接口及模组配套芯片全套解决方案，同时布局高性能运力芯片满足AI 系统需求。

互连、津逮双轮驱动，增长动能强劲：互连类芯片方面，公司在互连类芯片领域布局全面，产品矩阵涵盖内存接口芯片（含MRCD/MDB 芯片、CKD 芯片）、内存模组配套芯片、PCIe Retimer 芯片、MXC 芯片、时钟芯片等，是全球少数可提供DDR5 内存接口及模组配套芯片全套解决方案的厂商之一，客户覆盖三星电子、海力士、美光科技等国际龙头。随着DDR5 下游渗透率提升，子代持续迭代，相关产品出货量与收入增长显著。AI 产业驱动下，PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD 等“运力”芯片表现亮眼；MXC 芯片作为全球首款CXL MXC 芯片，应用于内存扩展及池化领域，保持行业领先地位，有望持续受益于高性能计算与AI需求。津逮服务器方面，公司津逮服务器平台产品主要包括津逮CPU、数据保护和可信计算加速芯片和混合安全内存模组（HSDIMM）等。该平台具备高信息安全性，为云计算数据中心提供更安全的运算平台；融合了先进的异构计算与互联技术，可为大数据及人工智能时代提供强大的综合数据处理及计算力支撑。津逮服务器平台需求波动较大，CPU 持续迭代升级，服务器生态圈稳步构建。

盈利预测与投资评级：作为专注于数据处理及互连芯片设计的企业，澜起科技在内存配套芯片领域占据龙头地位，且在AI 相关“运力”芯片领域布局领先，具有显著的行业竞争力。我们认为，随着DDR5 渗透率持续提升及AI 驱动下PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD 等新品持续放量，同时津逮服务器平台产品线不断拓展，公司业绩有望保持强劲增长态势。我们预测公司2025-2027 年归母净利润为 24/34/46 亿元，对应当前 PE 估值为57/39/29 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：存货跌价风险，半导体行业风险。