中微公司发布25Q2 业绩预告，25Q2 预计收入27.87 亿元，同比+51.2%/环比+28.2%；扣非净利润2.12-2.62 亿元，同比-3.9%~+18.9%/环比-29%~-12.3%。

公司刻蚀设备同比稳健增长，LPCVD 设备快速放量，加大研发投入以快速推出新品，维持“增持”评级。

25H1 收入和利润同比稳健增长。25H1 预计收入49.6 亿元，同比+43.9%；归母净利润6.8-7.3 亿元，同比+31.6%-41.3%；扣非净利润5.1-5.6 亿元，同比+5.54%-15.9%。25H1 刻蚀设备收入37.8 亿元，同比+40%；LPCVD 设备收入1.99 亿元，同比+608%。公司利润增速低于收入增速，主要系25H1 研发投入14.92 亿元同比增长约5.2 亿元。公司扣非利润增速低于归母净利润增速，主要系非经常损益影响，非经常收益主要包括政府补助，以及以公允价值计量且变动计入当期损益的对外股权投资（25H1 为1.72 亿元，24H1 为亏损0.08 亿元）。

25Q2 收入同比高增长，加大研发投入影响利润环比表现。25Q2 预计收入27.87 亿元，同比+51.2%/环比+28.2%；归母净利润3.67-4.17 亿元，同比+37%-55.8%/ 环比+17.2%-33.2%； 扣非净利润2.12-2.62 亿元， 同比-3.9%~+18.9%/环比-29%~-12.3%，扣非利润预计环比承压，主要系研发费用等影响。

公司先进工艺机台付运量明显提升，加速新品推出节奏。公司针对先进逻辑和存储器件中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，多种关键刻蚀工艺实现大规模量产。公司目前在研项目覆盖6 大类、超20 款新设备，研发速度显著加快，只需2 年或更短时间推出新设备。

投资建议。公司刻蚀设备同比稳健增长，LPCVD 设备快速放量，加大研发投入以快速推出新品。结合业绩预告，我们预计公司2025/2026/2027 年收入为119.3/151.2/185.0 亿元，预计归母净利润为22.1/29.9/38.9 亿元，对应PE为50.4/37.4/28.7 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：利润改善不及预期，下游扩产不及预期，行业竞争加剧，新品进展不及预期等。