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拓荆科技7 月17 日发布2025Q2 业绩预告：公司预计2025Q2 实现营业收入12.10-12.60 亿元，同比增长52.18-58.47%，中值12.35 亿元，同比增长55.33%，环比增长74.26%；实现归母净利润2.38-2.47 亿元，同比增长100.64%-108.22%，中值为2.43 亿元，同比增长104.43%，环比扭亏为盈； 实现扣非净利润2.15-2.24 亿元， 同比增长235.06%-249.09%，中值为2.20 亿元，同比增长242.08%，环比扭亏为盈。

投资要点:

先进制程机台步入量产阶段，ALD 设备增长强劲。随着公司先进制程的验证机台已顺利通过客户认证，逐步进入规模化量产阶段。公司基于新型设备平台（PF-300T Plus 和PF-300M）和新型反应腔（pX 和Supra-D）的PECVD Stack（ONO 叠层）、ACHM 及PECVDBianca 等先进工艺设备，陆续通过客户验收，量产规模不断增加；ALD 设备持续扩大量产规模，业务增长强劲，2025Q2 收入超过2024全年收入规模。

2025Q2 毛利率环比大幅改善，控费能力进一步优化。公司新产品验证机台完成技术导入，并实现量产突破和持续优化，2025Q2 毛利率环比大幅改善，呈现稳步回升态势。2025Q2 公司期间费用率同比下降，规模效应进一步释放利润空间。公司预计2025Q2 经营活动产生的现金流量净额为14.8-15.8 亿元，同比大幅增长，主要系2025Q2 公司预收货款及销售回款同比均大幅增长。

盈利预测和投资评级我们预计公司2025-2027 年收入分别为56.11、72.27、89.83 亿元，归母净利润分别为9.90、13.81、19.29亿元，对应PE 分别为44、32、23 倍。公司是薄膜沉积设备国产替代先锋，近年积极布局混合键合，打开长期发展空间，维持“买入”评级。

风险提示下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场　　竞争加剧风险；部分关键零部件依赖进口；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。