事项：

公司2026H1实现营业收入7.94亿元，yoy+11.13%，实现归母净利润3.22亿元，yoy+2.45%，实现扣非归母净利润2.99亿元，yoy+10.45%。单Q2来看，公司实现营业收入4.24亿元，yoy+10.85%，实现归母净利润1.68亿元，yoy-9.45%，实现扣非归母净利润1.48亿元，yoy-0.01%。公司公告拟向全体股东每10股派发现金红利13.00元（含税）。

平安观点：

国内业务稳健增长，海外市场加速拓展。

公司整体收入实现平稳增长，其中国内业务收入6.51亿元，同比增长10.19%。公司持续加大市场下沉力度，产品覆盖率进一步提高，其中Castor已覆盖累计超1450家终端医院，Minos已覆盖累计近1300家医院，Reewarm药球已覆盖累计超1500家终端医院。国内市场外周多款新产品获批上市，在研管线中Aegis II腹主动脉覆膜支架系统已完成注册资料递交；Hector多分支覆膜支架进入国家"绿色通道"。

海外业务表现亮眼，26H1公司海外销售收入1.43亿元，剔除汇率影响后同比增长超21%，收入占比提升至18%。目前公司产品已销售覆盖至50个国家和地区，累计获得海外产品注册证120余张，其中6款产品获得CE认证，3款产品获得欧盟定制证书（EU CMD），业务拓展至欧洲、拉美、亚太等多个区域，坚定推进创新性产品在国际市场的开拓。其中Hector获美国FDA突破性医疗器械认定，并已通过欧盟定制方式实现商业化；Cratos分支型主动脉覆膜支架系统首次在荷兰、匈牙利、南非、新加坡、马来西亚及香港等地实现临床植入，新增 6 个国家和地区，累计已进入 13 个国家和地区。

新产品与海外业务驱动毛利率提升，研发投入维持高位。公司26H1实现主营业务毛利率71.36%，同比增加2.17个百分点，预计主要为高端创新　　产品占比提升及海外业务毛利率提升（境外毛利率68.82%，同比提升6.98pct）。费用端，公司26H1销售费用率13.51%（yoy+0.09pp），管理费用率4.36%（yoy-0.87pp），费用管控能力良好；公司持续加强研发，合计研发投入（费用化+资本化）7974.72万元，占收入比例10.04%，仍保持高位水平。

维持"推荐"评级。公司是国内主动脉及外周血管介入领域的领先企业，多款创新产品获批，优质产线持续放量，海外不断打开成长空间，根据公司中报我们略微调整公司2026-28年归母净利润预测为6.23、7.16、8.26亿元（原2026-28年预测为6.25、7.12、8.08亿元）。公司创新产品仍处于放量阶段，加上海外业务处于快速拓展期，看好公司持续增长能力，维持"推荐"评级。

风险提示：1）产品销售不及预期；2）新产品推广不及预期；3）政策影响等风险。