今年以来，由于新冠疫情以及美国对大陆半导体进出口限制加剧，电子板块经历了两次幅度较大的回调。最近一次回调，电子板块从高点至10月21 日收盘，已回调12.5%。其中，半导体板块回调26.5%，而其他电子板块回调均未超过10%。我们认为，这与美国对大陆半导体产业发展的限制升级有直接关系。尽管如此，在技术升级以及国产替代下，我们仍然看好电子各细分板块的投资机会。

消费电子： 5G 渗透率持续提升，手机终端创新不止，射频、光学、无线充电、散热等方面都有较大改变或升级；智能可穿戴景气度上行，TWS耳机、智能手表、VR/AR 行业蓬勃发展；汽车智能化是大势所趋，ADAS渗透率得到快速提升；AIoT 受政策、产业、消费三大作用力推动，快速发展。

电子周期品：手机功能创新、可穿戴产品放量以及汽车电子发展带来的FPC 需求增长；手机主板集成度提升，促进HDI/SLP 渗透率提升；服务器平台升级，高频高速高多层PCB/CCL 将得到放量。MLCC 市场保持稳步增长（CAGR 10%-15%），国产配套诉求强烈，国产MLCC 市场份额有望得到提升。

半导体：功率半导体供给侧长期紧张，新能源车为功率器件带来纯增量空间；大陆晶圆、存储厂大规模扩产，政策加持，引领设备持续受益。

建议关注：立讯精密、歌尔股份、联创电子、水晶光电、永新光学、信维通信、长盈精密、领益智造、韦尔股份、石头科技、鹏鼎控股、方邦股份、深南电路、风华高科、洁美科技、长阳科技、斯达半导、华润微、捷捷微电、万业企业。

风险提示：外部环境紧张贸易战持续加剧；国内自主可控推进不达预期；客户产品销量不及预期；新品推广不及预期；盈利预测不及预期。