本报告导读：

公司以AI 引领为核心战略，信创安全云上密码多点开花，同时拟收购凡双科技5.33%的股份共同开发反无人机管控平台等技术，未来业绩增长有望超预期。

投资要点：

首次覆盖，给 予增持评级。安恒信息是中国网络安全软件领域的领跑者。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.02/0.83/1.74 元。参考可比公司，结合PE 和PS 两种估值方法，最终给予公司2025 年94.5倍PE，合理估值80.21 亿元人民币，对应目标价78.43 元。

AI 引领核心战略，助推第三曲线增长。公司把握AI 大模型机遇，推出安恒恒脑在杭州亚运会上成功应用，并衍生出“恒脑+安全运营”和“恒脑+数据安全”解决方案。通过智能技术实现安全事件的高效处理，提高运营效率。公司还发布了天穹人工智能安全平台与“安恒数盾”品牌，构建了全面的数据安全体系，在咨询、数据中心管控、办公网安全及隐私计算上取得进展，赢得多项省部级与行业项目，确立了核心竞争力。

公司核心赛道产品显著升级，多点开花实现稳步增长。信创安全产品较去年同期增长超100%，特别是平台类信创产品如信创云安全资源池、信创态势感知及日志审计、堡垒机等增速突出。公司在基础网络安全、云安全、大数据安全和商用密码产品上取得全面突破，提供涵盖高中低档的综合信创解决方案。成功完成杭州亚运会、成都大运会等多项国际赛事的网络安全保障，MSS 天穹新一代主动防御安全运营中心构建了“三侧一链”防护体系。2023 年推出的云上密码安全方案已在多个行业树立标杆案例，全栈国产化云安全资源池增强了公司在信创云安全市场的竞争力，市占率进一步提升。

布局反无人机领域切入低空经济赛道，公司拟收购凡双科技5.33%的股份。公司计划以4,000 万元收购凡双科技5.33%的股份，强化在反无人机和低空经济领域的布局。结合安恒信息在大数据态势感知、云安全的优势与凡双科技的智能安防技术，双方将共同开发反无人机管控平台等技术，促进网络安全与智能安防的融合。为此，成立了杭州安恒低空安全科技有限公司，安恒信息持股60%，凡双科技持股40%，专注于低空安全监管、全域监测及场景化安全运营平台的研发，提供一体化的安全产品和服务。

风险提示：市场竞争加剧、技术迭代及应用不及预期风险