公司上半年收入稳健增长，亏损持续收窄。公司坚定执行“DAS“核心战略，AI 赋能产品与内部管理成效显著，数据安全、MSS 等核心业务高速增长。

事件：公司发布2025 年半年度报告，上半年实现营业收入7.33 亿元，YoY+5.05%；实现归母净利润-1.94 亿元，YoY+29.57%；实现扣非归母净利润-2.08 亿元，YoY+27.20%；实现经营性净现金流-3.21 亿元，YoY+25.02%。

Q2 单季度实现营业收入4.22 亿元，YoY+1.18%；实现归母净利润-0.83 亿元，YoY-9.90%；实现扣非归母净利润-0.92 亿元，YoY-12.10%。

亏损持续收窄，AI 赋能降本增效成果凸显。上半年公司积极把握行业结构性机会，核心战略业务拉动收入稳健增长，如数据安全战略合同额实现近25%的稳健增长，管控平台实现了200%的同比增长、API 审计同比增长50%、API 网关同比增长300%；安全托管服务(MSS)营收实现近70%的增长；信创安全收入同比增长超65%。公司军团战略深化落地，上半年公安军团、油气军团收入同比增长均超50%，医疗军团、军队军团收入同比增长均超30%。

同时，公司将AI 能力深度嵌入内部管理体系，借助AI 驱动的能效提升实现降本增效， 上半年公司销售/ 管理/ 研发费用率分别同比变动-4.08/-1.00/-7.09pct，带动公司利润端亏损大幅收窄。

AI 相关合同实现落地，DAS 核心战略引领增长。公司以AI 引领DAS 核心战略，深化AI 与安全的融合应用，加速布局数据要素与数据基础设施，并推动MSS 智能化升级。AI 方面，2025 年上半年公司实现纯AI 合同额近1,000 万元，间接AI 产品合同额（即AI 赋能产品后带来的收入）超2,600 万元，合计AI 相关合同额超3,600 万元。数据要素与数据安全方面，公司以数由空间产品及解决方案打造的数据流通利用基础设施参与了多个试点的建设，如深圳、重庆、宁波、武汉、赣州等地，也中标了可信数据空间的相关项目，如青海拉面空间、番茄农业空间；公司推出业界首款AiSort 分类分级大模型一体机和API 审计大模型一体机。安全托管服务(MSS)方面，公司推出MSS2.0服务体系，借助Al 技术实现攻击手法智能识别与处置方案自动生成，安全运营人效提升140%。公司MSS 服务已形成“远程托管+本地驻场+订阅式交付”的全场景覆盖能力，在政务、医疗、教育等领域落地超200 个省级标杆项目。

维持“强烈推荐”投资评级。公司以AI 引领DAS 核心战略，AI 内部赋能下降本增效效果显著，持续实现亏损收窄；AI 产品实现商业化落地，数据安全、MSS 等战略业务加速推进。预计公司25-27 年归母净利润为0.57/1.17/1.92亿元，维持“强烈推荐“评级。

风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、政策落地不及预期、下游需求不及预期。