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公司发布2025 年三季报：前三季度公司收入15.09 亿元，同比+41.02%，归母净利润2.04 亿元，同比+97.30%，毛利率40.58%，同比+0.38pct。Q3 收入6.28亿元，同比+31.90%，环比+16.83%，归母净利润1.09 亿元，同比+123.78%，环比+83.53%。

评论：

前三季度毛利率及净利率同比提升。前三季度公司毛利率/净利率分别为40.58%/13.3%，同比+0.38pct/+4.18pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.97%/6.94%/0.13%/9.36%，同比-0.02pct/-1.22pct/+0.64pct/-2.33pct。Q3 公司毛利率/净利率分别为42.18%/17.15%，同比分别+2.27pct/+7.36pct。公司前三季度业绩增长较快主要受消费级市场和新能源领域激光器需求上升、智能装备需求复苏及光通信业务增长等多重因素驱动。

激光器：优化产品结构、加大研发布局，成效较好。公司坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备”的发展战略。上半年公司服务的动力电池行业头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续配合客户进行激光器国产替代。应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单。

智能装备策略性选择赛道持续耕耘，光连接/光通讯领域加速布局。1）智能装备：新一代 VCSEL 模组检测设备获得客户订单、推出了自主可控的软性电路板激光微孔加工设备、积极研发 MLCC 高速测试分选机。2）光连接/光通讯领域：公司在光连接/光通讯领域加速布局，持续聚焦未来光连接解决方案，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，推出了MPO 光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。

投资建议：预计公司2025-2027 年收入分别为20.37 亿元、28.18 亿元、39.12亿元，归母净利润分别为2.59 亿元、3.66 亿元、5.06 亿元，对应EPS 分别为2.73 元、3.86 元、5.32 元。参考可比公司估值水平，考虑到公司积极拓展多景气赛道，并取得积极进展，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，给予2026 年48 倍PE，目标价调整为185.28 元，维持“推荐”评级。

风险提示：消费电子行业景气度不及预期；制造业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期；海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期；应收账款回款不及预期、存货计提风险等