事件描述

公司发布2025 年半年报：2025 年上半年公司收入2.68 亿元，同比增长13.50%；归母净利润4633.86 万元，同比增长54.46%；扣非归母净利润4291.63 万元，同比增长69.06%。单二季度公司收入1.44 亿元，同比增长4.60%；归母净利润2987.63 万元，同比增长36.91%；扣非归母利润2726.71 万元，同比增长28.94%。

事件评论

业绩符合预期，市场持续扩张。2025 年上半年公司收入2.68 亿元，主要是由于公司受搬厂预期以及规避中美贸易摩擦影响的考虑，部分客户选择在上半年提前备货。公司积极拓展客户，2025 年上半年公司实现销售收入的新增客户达到了623 家；在产品扩展方面，公司持续开发符合客户需求的新产品，2025 年上半年根据客户需求改良或新开发的产品涉及13 个系列共56 个规格。

毛利率和净利率持续提升，降本增效成效凸显。2025 年上半年公司毛利率42.57%，较2024 年的41.41%增加1.16 个百分点，净利率17.74%，较2024 年的13.06%增加4.68个百分点；主要由于公司自动化设备投入增加生产效率提升、生产精细化管理以及收入增加带来的规模化效应。

持续深耕海外市场，自主品牌销售提速。2025 年上半年公司海外收入1.68 亿元，占比约62.83%，其中美国市场占比超过30%。在海外，公司采取以ODM 销售为主、经销和直销为辅的销售模式，ODM 模式为ThermoFisher 等行业内主要的国际巨头企业供应产品。

在直销方面，公司依靠洁特生物自有品牌（JETBIOFIL）的知名度和市场口碑进行市场推广，与经销商签订独家授权协议，目前在欧洲、南美、东南亚等区域市场自主品牌渗透率持续提升。

深耕研发创新，产品品类齐全。在实验耗材方面，公司已经形成了细胞培养系列、液体处理和保存系列、过滤系列、分子检测系列、CellSafe 系列、生物工艺和大规模培养系列和其他系列共7 个大类一百多种规格的全面产品体系。在试剂方面，公司开发了ProGro 系列生物试剂，试剂产品包括血清、基础培养基、无血清培养基和辅助试剂4 个大类四十多种规格。

看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为0.90、1.13 和1.43 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 30、24 和19 倍。

风险提示

1、新品销售不达预期；

2、汇率波动风险。