事件：近日，国盾量子发布2024Q3业绩报告，实现营收1.0亿元，同比增长36.10%，归母净利润为-0.55亿元，亏损同比收窄30.33%。前三季度毛利率达56.94%，同比增长6.32pct，保持较高水平。24Q3 单季来看，实现营收0.3亿元/+83.19%；归母净利润-0.2亿元，亏损同比收窄46.79%。

保密通信骨干网/城域网建设推进，量子云计算平台演进，助力业绩改善。

分业务板块看，前三季度量子通信板块收入约占五成，通信加密产业链逐步完备，已具备初步商用条件。特别是公司与中电信量子信息科技集团签订战略合作协议后，进一步与中国电信合作推进“量子+5G”技术方案，城域网建设进度显著提升，量子星座方案科研项目不断推进。量子计算业务板块收入约占两成，处于产业发展早期阶段，公司技术路线多元并行发展。公司推出量子计算云平台的服务，为中电信量子集团“天衍”量子计算云平台提供一体化搭建服务。通过降低量子计算机使用门槛和成本，公司牵引更多行业内外伙伴，助力量子计算的技术攻关与应用探索，不断加强量子信息技术生态。量子精密测量板块收入约占一成，目前冷原子重力仪精密测量销售有所突破，已服务于科研、气象、地质等对高精度测量有要求的领域。伴随行业量子保密通信协议逐步完善，量子信息应用有望多点开花，助力公司业绩向好发展。

政策支持量子技术发力稳，新成果不断涌现，产业升级赋能新质生产力。

作为国内率先从事量子信息技术产业化的企业，目前公司上线了国际首个在超导量子路线上具备量子计算优越性潜力的云平台，并协助中电信量子实现“天翼云”超算能力。公司量子通信产品已部署在“京沪干线”“国家广域量子通信骨干网络建设工程”等重大项目，“墨子号”量子通信卫星实现跨越4,600公里的星地密钥分发，量子技术新基建持续推进，新成果不断涌现。伴随产业结构政策积极推进量子新基建规划及建设，加强相关领域的产学研合作，量子技术创新成果有望不断涌现，公司盈利能力有望边际改善。

投资建议：给予公司2024-2026年营收预测值1.86亿元/2.34亿元/3.06亿元，对应PS为114.87倍/91.38倍/69.92倍。考虑国家新兴产业发展空间，及公司技术竞争力结合中电信入股，公司中长期发展边际改善，维持“推荐”评级。

风险提示：技术开发的风险；技术人员流失的风险；销售收入波动的风险。