事件：2026H1营收保持稳定，归母净利润同比减亏。2026 年上半年，公司实现营业收入1.24 亿元，同比增长1.83%；实现归母净利润-2317.54 万元，同比减亏2.58%；扣非归母净利润-4119.33 万元。整体来看，公司收入规模基本稳定，利润端亏损幅度有所收窄。

量子计算业务保持增长，成为当前主要收入来源。2026H1 公司量子计算业务实现收入6622.20 万元，同比增长18.34%，为三大业务中增长表现相对较好的板块。报告期内，公司持续推进超导量子计算核心组件及整机工程化，“天衍-287”超导量子计算机完成验收，新款稀释制冷机完成研发下线，千比特规模超导量子计算测控系统持续升级并推向市场。随着核心设备及组件不断完善，公司量子计算业务产业化能力持续增强。

量子通信业务保持稳定，产业化应用持续推进。2026H1 公司量子通信业务实现收入4951.37 万元，整体保持稳定。公司持续推进QKD产品小型化、核心器件集成及量子安全应用落地，并作为核心设备供应商持续支撑中国电信在全国40余座重点城市开展量子城域网及相关网络基础设施建设。同时，量子密话密信等应用产品继续推广，量子通信由网络建设向行业应用及终端场景延伸。

研发投入维持高位，持续推进三大业务产品迭代。2026H1公司研发投入5072.62万元，研发投入占营业收入比例为41.04%，继续维持较高水平。公司围绕量子计算、量子通信及量子精密测量持续推进核心设备、关键组件及应用产品研发，报告期内新增授权专利48 项，其中发明专利21 项，为后续产品迭代及产业化拓展提供技术支撑。

盈利预测。考虑到2026 年上半年公司仍处亏损状态，同时持续保持较高研发投入，我们结合中报经营情况对盈利预测进行调整。预计公司2026–2028 年营业收入分别为3.66/4.78/6.54 亿元，归母净利润分别为0.04/0.13/0.38 亿元，EPS分别为0.04/0.12/0.37 元，对应动态PE 分别为9224/2999/984 倍。公司量子计算、量子通信及量子精密测量业务持续推进产业化，后续仍需关注项目获取、交付及验收节奏。

风险提示：量子计算产业化进展不及预期的风险；量子通信项目建设及行业应用推广不及预期的风险；量子精密测量产品市场拓展不及预期的风险；研发成果转化不及预期的风险；项目交付及验收节奏波动的风险；经营业绩波动的风险等。