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沃尔德(688028):H1业绩略低于预期 新业务未来可期

国泰君安证券股份有限公司 2022-08-28

沃尔德 --%

本报告导读:

公司2022H1业绩略低于预期;新项目投入规模不断加大,新品拓展取得阶段性成果;鑫金泉并购项目获批,协同效应有望助力刀具业务业绩进一步释放。

投资要点:

维持公司“增持”评级。维持预测 2022-2024 年 EPS 水平不变(1.12/1.69/2.30 元)。参照超硬材料及培育钻石行业的平均估值水平,考虑到公司在并购后的协同效应以及公司培育钻石产能的逐步释放,给予公司2022 年48 倍PE,上调目标价至53.76(+11.20)元,维持“增持”评级。

新项目大规模投入,2022H1 业绩低于预期。公司的硬质合金数控刀片、培育钻石项目处于大规模投入期,整体硬质合金刀具等新产品也处于市场开拓阶段。2022H1 公司实现营收1.59 亿元(+5.59%),归母净利润0.21 亿元(-30.63%);Q2 公司实现营业收入0.90 亿元(+11.46%),归母净利润0.14 亿元(-3.18%),略低于预期。

进一步加码研发,加速市场开拓步伐。公司加大对硬质合金刀具以及金刚石培育等方面的研发投入,2022H1 公司研发支出0.13 亿元(+20.37%),研发支出占营收比例8.35%(+1.02pct);H1 销售费用0.14 亿元(+59.52%),在超硬刀具、超硬切削刀具以及硬质合金刀具的市场开拓方面均取得阶段性成果,其中超硬切削刀具和硬质合金刀具开始进一步走向海外市场。

外延并购落地,并购鑫金泉实现优势互补。公司并购鑫金泉项目获批,鑫金泉即将正式纳入上市公司体系。鑫金泉在3C 行业精密加工定制化刀具领域取得领先地位,双方可以在供应链管理、渠道开拓、客户拓展等方面实现优势互补,产生协同效应,使得公司主营的刀具业务得到进一步的释放。

风险提示:新品市场拓展不及预期,并购协同效应不及预期。

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