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2024机械行业年度策略之一:人形机器人、半导体量检测渗透率有望提升 海风、检测服务逐渐复苏

国泰君安证券股份有限公司 2023-11-19

沃尔德 --%

看好低国产化率、新技术逐渐落地、边际好转等方向。1)低国产化率:看好半导体领域的量检测方向,当前国产化率极低。2)新技术逐渐落地:①人形机器人:人形整机企业竞相推出人形机器人,看好行业技术加速迭代;②钛合金:加速在3C领域渗透,有望为机床、刀具、3D打印贡献新增量。3)边际好转方向:①风电设备:海风拐点已至,零部件企业有望量价齐升。②检测服务:行业估值处于低位,伴随经济恢复,检测行业需求有望稳步复苏。

低国产化率方向:半导体量检测国产亟需破局。半导体设备投资关注国产替代与资本开支两大主线。从资本开支来看,预计2024年行业资本开支有望进入上行周期。国内头部fab厂受地缘政治因素影响也在加快扩产步伐。国产替代来看,当前半导体设备国产化趋势不可逆转,国内鼓励半导体发展政策频出,大基金二期也相继成立,国产半导体设备有望充分受益。推荐中科飞测、精测电子、华海清科等,受益标的包括中微公司、盛美上海、芯源微等。

新技术与新材料:期待人形机器人0-1突破,看好钛合金应用受益方向机床、刀具、3D打印。1)人形机器人:特斯拉等重磅玩家入局,国产科技企业相继跟进,人形机器人产业化进展加速。随着人形机器人关键技术不断突破,量产成本有望降低,发展前景广阔,国产核心零部件厂商有望充分受益。推荐五洲新春、鸣志电器、禾川科技、丰立智能、恒立液压、国茂股份,受益标的包括拓普集团、三花智控、步科股份、昊志机电等。2)钛合金应用:钛合金在3C加速渗透,机床、刀具、3D打印等有望受益。①机床:钛合金中框手机推出后,中框加工时长较铝合金大幅拉长,为机床带来新增量。制造业复苏也稳步推进。推荐创世纪、纽威数控、海天精工、科德数控,受益标的包括宇环数控、秦川机床等。②刀具: 展望24年,钛合金应用贡献增量,叠加产业价格战担忧无虞,量价均有保证;此外数控机床市场渗透率提升有望推动刀具市场扩容,硬质合金刀具产值占比逐年提升并渐成市场主流;第三周期性复苏:机床已进入景气上行通道,刀具消费景气回升。看好产能稳步扩张&绑定大客户&瞄准高端/海外/国产替代市场的刀具龙头,推荐标的华锐精密、欧科亿、沃尔德,受益标的鼎泰高科、中钨高新。③3D打印:当前钛合金3D打印已初具经济性,伴随手机厂商陆续导入钛合金金属,钛合金3D打印大规模应用有望迎来爆发。受益标的包括铂力特、华曙高科。

边际改善方向:风电与检测服务。1)风电:海风拐点已至,零部件企业有望量价齐升。沿海省份粤、闽、苏竞配项目进展迅速,2023H2海风招标量释放加速,看好2024-25年海风装机高增,风电价格趋稳、上游原材料维持低价,有利于上游企业提量增价。推荐长盛轴承、新强联、华伍股份、恒润股份等,受益标的东方电缆、大金重工、亚星锚链等。2)检测服务:2022年我国检测市场营收为4275.8亿元,yoy+4.5%,主要受宏观经济影响增速放缓。随着下游需求复苏,预计未来三年我国检测市场增速有望回升至10%左右。第三次土壤普查、新能源汽车检测新规、半导体自主研发政策支持等有望促进环境检测、汽车检测、半导体检测等细分领域高增长。目前检测行业估值处于相对低位,随着检测行业需求复苏增速提升,估值有望抬升。推荐华测检测、苏试试验、东华测试、广电计量,受益标的包括谱尼测试等。

风险提示:经济恢复不及预期、国产替代不及预期、新技术迭代不及预期、行业竞争加剧。

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