事件1：

公司于2021 年10 月29 日收盘后发布《2021 年第三季度报告》。

点评：

公司加速向解决方案型企业转型，第三季度营业收入与净利润大幅增长第三季度，公司实现营业收入3.08 亿元，同比增长59.58%；实现归母净利润7695.92 万元，同比增长508.26%。前三季度，公司实现营业收入6.03 亿元，同比增长44.97%；实现归母净利润-2077.90 万元。公司收入与业绩表现环比提升明显，主要原因是公司生产经营稳定，订单交付状况良好，硬件产品迭代升级和持续加强的解决方案能力提高了市场综合竞争力，新增销售人员和“三维互锁”组织升级逐步释放业绩。公司持续加强解决方案能力，前三季度研发投入为1.97 亿元，同比增长27.88%，占营业收入的比重达27.88%。

公司持续推动各产品线的丰富与优化，多项技术与新产品发布公司持续加大研发投入，推进对产品线的丰富与优化。1）边界安全领域：上半年，公司边界安全业务实现收入2.07 亿元，同比增长16.27%。作为公司的传统强项产品，公司持续加强产品优化和创新，推出A200、A5500、A5800等新品，进一步巩固竞争优势。2）云安全领域：上半年，公司云安全业务实现收入1622.22 万元，同比增长85.75%，占主营业务比重由去年同期的3.96%上升至5.54%。上半年，公司对旗下云安全产品“山石云·界”、“山石云·格”

等完成更新，并发布云安全管理平台“山石云·池”（CloudPool）一体机。3）其他安全领域：上半年，公司其他安全业务实现收入6969.08 万元，同比增长107.09%，占主营业务比重由去年同期的15.27%上升至23.80%。

推动多产品线协同发展，建立三维互锁机制并初步完成战略布局目前，公司已完成多元产品格局的构建，业务范围从边界安全扩展至云安全、内网安全、数据安全等8 大类产品和服务，并形成50 余个行业和场景的完整解决方案，继续提升防火墙产品竞争力的同时，推动多产品线协同发展。今年以来，公司持续加强渠道分销体系建设和海外重点市场的布局；进行内部管理体系迭代更新，目前已建立“区域+行业+业务群”三维互锁机制，初步完成重点行业、战略产品和强势区域的战略布局，为提升公司拓展综合大项目的能力并在区域性市场和中小企业市场的覆盖率打下基础。

投资建议与盈利预测

随着等保2.0 等政策的落地，网络信息安全行业迎来高成长周期，公司有望在中长期的发展过程中充分受益。预测公司2021-2023 年营业收入为9.38、11.79、14.61 亿元，归母净利润为1.02、1.45、2.02 亿元，EPS 为0.57、0.81、1.12 元/股，对应PE 为45.76、32.19、23.18 倍。目前计算机（申万）指数的PE TTM 为55.1 倍，公司目前收入体量较小，积极进行转型升级，未来成长空间较大，考虑到近期公司估值水平有一定调整，下调公司2021 年的目标PE 至60 倍，对应目标价为34.20 元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复，下游政企客户的网络安全投入受影响；等保2.0 等政策落地低于预期；新产品研发及推广低于预期；行业竞争加剧，行业盈利能力下降等。