光伏装机维系高景气，制造优势推动价格进一步走低。据Wood Mackenzie 数据汇总，2023 年中国新增光伏安装容量可能将是美国和欧盟新增容量总和的两倍多，中国占据全球光伏组件产能的80%以上。我国能源成本相对较低、光伏产业链相对成熟且伴有激烈竞争、叠加政府对产业链研发的重视与支持、以及宏观层面利率等原因是实现成本优势的主要推动因素。2023 年太阳能发电装机容量实现高速增长。截至2023 年12 月底，全国累计发电装机容量约29.2 亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1 亿千瓦，同比增长55.2%。2023 年1~12 月光伏新增装机216.88GW，同比增长近150%，其中2023 年12 月光伏新增装机53GW，同比增长接近150%。

风电装机超预期，海风规划逐步推行。2023 年新增风电装机创历史新高。根据《2023 年全国电力工业统计数据》，截至2023 年12 月底，全国累计风电装机容量约4.4 亿千瓦，同比增长20.7%，截至2022 年12 月底，我国累计风电装机36544万千瓦。2023 年我国新增风电装机7590 万千瓦，对比我国风电历年新增装机，2023 年新增风电装机创历史新高，超越2020 年抢装装机。

2023 年新型储能新增投运22.6GW/48.7GWh，同比增长260%。截至2023 年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达31GW/66GWh，平均储能时长2.1 小时。2023 年新增装机规模约22.60GW/48.70GWh，较2022 年底增长超过260%，近10 倍于“十三五”末装机规模。11 省（区）装机规模超百万千瓦，其中山东3.98GW/8.02GWh、内蒙古3.54GW/7.10GWh、新疆3.09GW/9.52GWh、甘肃2.93GW/6.73GWh、湖南2.66GW/5.31GWh。

电表、变压器出口增长相对显著，电力设备出口有望开启新阶段。据海关总署数据汇总统计，2023 年我国智能电表出口金额达到103 亿，同比增长23%，分地区看，其中欧洲地区占比约35%、亚洲地区出口占比约32%、非洲地区占比约24%。

2023 年我国变压器出口金额达到373 亿，同比增长26%，分地区看，其中亚洲地区占比约48%、欧洲地区占比约22%、南美洲地区占比约11%、北美洲地区占比约9%，非洲地区占比约8%。

光伏：短周期触底，边际改善有望持续向上的环节。建议关注德业股份、禾迈股份、昱能科技、通润装备、阳光电源等。悲观预期下调整幅度较大，后续边际改善预期逐步清晰环节。建议关注光伏主链及辅材相关环节，帝科股份、聚和材料、欧晶科技、福莱特、通威股份、福斯特、海优新材。光伏新技术板块有望持续带来行业生命力。建议关注新技术方向爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、钙钛矿、宝馨科技、京山轻机、捷佳伟创、迈为股份、东威科技、海源复材、广信材料、飞凯材料、锦富技术。

储能：碳酸锂价格持续下行，工商业储能蓄势待发。工商业储能环节有望受益于核心原材料碳酸锂价格下行，盈利端峰谷价差稳中有升，叠加部分地区工商业电力市场化交易打开。建议关注芯能科技、三晖电气、江苏北人、德宏股份。

风电：海风周期拐点蓄势待发，静待24 年海风边际改善。看好风电产业链中海风相关度较高环节，建议关注东方电缆、泰胜风能、天顺风能、起帆电缆、振江股份。

电力设备：国内市场增长稳定基石，海外出口走向景气。看好电力设备环节出口业务有积极催化环节，建议关注海兴电力、三星医疗、金盘科技、东方电子。

风险提示

光伏行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；储能行业增长不及预期；电力设备行业增长不及预期。