2025年8月15日 ，德邦科技发布2025 年半年度报告。2025H1 公司实现营业收入6.90 亿元（ yoy+49.02% ）， 归母净利润0.46 亿元（yoy+35.19%），增长主要系需求回暖、产品结构升级与并购协同。毛利率同增1.79pct 至27.46%，主要系产品结构优化及规模效应显现，归母净利率同降0.68pct 至6.61%，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.46%/7.85%/5.47%/-0.30%，其中管理费用率降幅较大同比下降1.53pct。

点评：

集成电路材料国产替代提速，业绩进入释放期。2025H1 公司集成电路材料业务实现收入1.13 亿元，占比16.39%，毛利率约42.89%。产品结构持续优化带动单价提升，成熟产品（TIM1.5/TIM2、UV 膜、固晶胶等）保持放量，先进封装材料（Underfill、DAF/CDAF 膜、Lid 框粘接等）逐步实现小批量导入，芯片级导热材料（TIM1）进入客户端验证阶段。

把握LIPO 技术趋势，智能终端业务重回高增长。2025H1 该业务收入1.67 亿元，占比24.14%，毛利率约43.05%。公司是全球主要的“LIPO立体屏幕封装技术”核心材料光敏树脂供应商之一，公司根据客户需求持续迭代产品，有望受益于LIPO 技术加速渗透。

新能源业务稳健增长，盈利能力拐点显现。2025H1 实现收入3.59 亿元，占比52.06%，毛利率约13.05%。公司与宁德时代、中创新航、比亚迪等动力/储能龙头深度合作，伴随产能扩张实现同步放量；光伏新技术方向，叠晶/OBB 相关材料已完成多家客户验证并进入稳定批量供货。

高端装备应用材料体系完善，产品矩阵持续扩充。2025H1 该业务收入0.50 亿元，占比7.27%，毛利率约43.56%。围绕汽车制造、轨交、工程机械、MRO 等场景，公司已形成聚氨酯、环氧、丙烯酸、有机硅、多元杂化的全体系产品矩阵，并提供全周期技术服务。

并购泰吉诺切入AI 高景气赛道，协同效应显现。2025 年2 月公司完成对泰吉诺的收购，后者拥有高性能凝胶垫片、超薄导热界面材料等产品，广泛应用于AI 服务器、GPU、数据中心、智能汽车等领域。上半年泰吉诺贡献收入0.38 亿元、归母净利润0.12 亿元，显著增强公司TIM 产品能力，并协同切入AI 算力与先进封装需求。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润为1.53/2.24/2.80 亿元，对应PE 为52/36/29 倍，公司多元业务协同推进，成长动能充足，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、技术进展不及预期、竞争格局恶化