事件：公司发布2026 年中报，26H1 实现营收8.80 亿元，同比+27.54%；归母净利润0.68 亿元，同比+49.33%；扣非归母净利润0.64 亿元，同比+44.12%。

26Q2 收入延续增长态势，26H1 盈利能力有所提升单季度看，25Q2 公司实现营业收入4.74 亿元，同比+26.7%；归母净利润0.34 亿元，同比+82.5%。利润率方面，26H1 公司毛利率为27.1%，同比减少0.3pct，净利率为8.0%，同比增加1.3pct。26Q2毛利率为27.2%，同比减少0.7pct，净利率7.4%，同比增加2.4pct。

收入增长和增质提效推动公司26H1 盈利能力有所提升。

新能源稳增奠定基础，集成电路/智能终端贡献较多增量分产品看，26H1：新能源应用材料收入4.3 亿元，同比+20.4%，毛利率11.3%，同比-1.7pct；智能终端封装材料收入2.2 亿元，同比+30.3%，毛利率47.3%，同比+4.2pct；集成电路封装材料收入1.8亿元，同比+58.4%，毛利率38.9%，同比-4.03pct；高端装备应用材料收入0.5 亿元，同比+1.4%，毛利率33.4%，同比-10.2pct。整体来看，新能源基本盘实现稳增，集成电路和智能终端增势较好。

新产品持续扩展成长边界；回购彰显发展信心

子公司看，26H1：深圳德邦收入同比增长12.6%至0.76 亿元，泰吉诺收入同比增长57.3%至0.60 亿元，公司导热界面材料（TIM）实现较快发展，TIM1.5/TIM2 等产品为国内主流封测厂商稳定批量供货的同时，芯片级导热材料（TIM1）已顺利通过国内某重要封测客户全套可靠性验证，商业化落地进程持续提速。此外，公司拟回购公司股票1200-2400 万元，彰显未来发展信心。

投资建议：

我们预计公司26/27 年净利润分别为1.77/3.89 亿元，增速为64.9%/119.0%。公司超前布局半导体先进封装材料，由于市场流动性扰动，基于审慎性原则，我们给予公司12 个月目标价115 元，持续看好公司业务远期发展，维持买入-A 的投资评级。

风险提示：下游需求不及预期，研发进度不及预期，产品降价等。