事项：

公司发布半年报：2023H1 实现营业收入1.24 亿元，同比下滑11.92%；归母净利润-711.29 万元，同比下滑194.34%；扣非归母净利润-949.70 万元，同比下滑7233.40%。2023Q2 单季度，公司实现营业收入0.68 亿元，同比下滑39.69%；归母净利润-536.01 万元，同比下滑137.06%；扣非归母净利润-676.41 万元，同比下滑185.50%。

评论：

拓展区域版图，业绩短期承压。营收端，2023H1 实现营业收入1.24 亿元，同比下滑11.92%。主要原因系：1）受宏观环境变化及政府预算紧张状况的持续影响，公司存量项目推进速度低于预期；2）新项目承接时间主要集中在第二季度，项目推进实施进度有限。利润端，2023H1 公司实现归母净利润-711.29万元，同比下滑194.34%，主要受公司新区域项目拓展，新签项目毛利率较低影响。费用端，2023H1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比+1.48pct/+0.86pct/+0.90pct/+2.15pct，财务费用率同比增长，主要系公司银行融资规模扩大，财务费用较去年有所增加所致。

依托传统优势省内市场，突破省外重点市场。省内市场：公司承接了襄阳内环提速改造项目、丹江口市综治视联网暨政务视频一张网项目、湖北省公安交通管理局信息化系统运维项目等；省外市场：承接了北京、济南、呼和浩特等地的交通、市政、企业信息化项目等。公司子公司安视锐通针提供的差异化服务和解决方案在内蒙、山东相继落地。同时，公司设立浙江分公司填补了华东及华南等经济发达省份的市场空白。此外，公司还在陕西、山西等区域与业务伙伴展开合作，开拓空白增量市场，扩大业务规模。

努力推进新业务，培育业绩增长点。1）公司成为SVAC 联盟会员单位并参与SVAC 3.0 国家视频安全标准的编制工作，为后期参与基于GB35114 视频安全标准的国密改造项目奠定了基础。2）公司承接了东湖高新区科创局企业创新积分系统二期建设项目，为公司持续开拓数字政务领域业务打开了局面。3）公司研发的“开箱即用”的企业级低代码平台“数智云 OS 综合应用管理平台”在企业数字化转型领域取得了突破性进展，与湖北广电签订了数字可视化服务合同。4）公司智慧环保业务稳步推进，公司自主研发的鱼类增殖站智慧运行管理系统已在多个增殖站、养殖站（产业端）部署。

投资建议：考虑到项目推进不及预期，下调盈利预测。我们预计2023-2025 年营业收入为4.80/5.71/6.67 亿元，对应增速分别为22.7%/19.0%/16.7%（原2023-24 年预测值5.85/6.80 亿元）；归母净利润0.30/0.38/0.51 亿元，对应增速分别为458.9%/25.9%/33.8%（原2023-24 年预测值0.59/0.70 亿元）。维持“中性”评级。

风险提示：需求释放存在不确定性；行业竞争加剧；市场拓展进程存在不确定性。