公司发布2025 年年度报告与2026 年第一季度报告。

2025 年公司实现营业收入143.77 亿元，同比增长56.92%，首次突破百亿大关；归母净利润25.45 亿元，同比增长31.79%。2026 年一季度公司实现营收40.34 亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87 亿元，同比增长35.82%。

“双芯战略”构建差异化竞争优势。

公司主营业务为高端处理器，拥有我国唯一的“C86+GPGPU”自研产品矩阵，并实现了商业化应用。公司根植于中国本土市场，更了解中国客户的需求，能够提供安全可控的产品和全面、细致的解决方案和售后服务，具有本土化竞争优势。受益于AI 大模型训练与推理算力需求激增及国产替代加速，公司DCU 规模化应用稳步推进。2025 年公司研发投入占营业收入的比例超30%，高强度研发投入支撑技术快速迭代，持续巩固产品性能与生态优势，推动公司从技术领先向市场主导转化。

行业：云厂商“军备竞赛”推高需求，国产算力迎来加速发展期。

国内云厂商持续加码算力基础设施建设，阿里巴巴、字节跳动等头部厂商2025 年资本开支超过千亿元，为国产AI 算力芯片带来了增量需求。国产AI算力芯片厂商已建立起覆盖训练与推理场景的全栈技术体系，多款产品成功导入主流服务器供应链，并能支持国内外主流大模型的训练与推理。在大模型从“训练竞赛”转向“推理普及”的产业迁移背景下，国产芯片凭借性价比优势和供应链稳定性，有望在更大的推理市场中占据更多份额。

盈利预测及投资建议

盈利预测：预计公司 2026-2028 年收入分别为225.72 /316.00 /410.81 亿元，同比增长57.0% /40.0% /30.0% ；净利润分别为42.99 /63.28 /84.46 亿元，同比增长68.9% /47.2% /33.5%；对应PE 分别为160/ 109/ 82 倍。考虑到公司作为国产DCU+ CPU 双龙头，将持续受益于国内AI 应用落地进程，随着AI算力需求爆发及信创政策深化，海光有望在国产高端处理器市场持续领跑，维持“推荐”评级。

风险提示：外部环境不确定性导致的供应链风险，全球数据中心产业面临的结构性过热风险，研发与技术升级迭代风险。