海光信息主要产品包括高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），产品已广泛应用于电信/金融/互联网等多行业数据中心，以及大数据处理/AI/商业计算等领域。结合公告信息，点评如下：

海光信息26Q2 营收同环比稳健增长，Q2 末存货达75.2 亿元环比略有增长。

1）26H1：营收90.99 亿元，同比+67%，归母净利润17.98 亿元，同比+50%，扣非归母净利润16.31 亿元，同比+50%，毛利率55.2%，同比-4.9pcts，净利率22.7%，同比-7.4pcts，公司26H1 股份支付费用6.34 亿元，占营收比例约为7%；2）26Q2：营收50.65 亿元，同比+65%/环比+26%，归母净利润11.11 亿元，同比+60%/环比+62%，扣非归母净利润10.35 亿元，同比+60%/环比+73%，毛利率54.9%，同比-4.4pcts/环比-0.7pcts，净利率23.4%，同比-6.9pcts/环比+1.7pcts。公司Q2 末库存75.2 亿元，环比Q1 末增长1.9 亿元，预付款项Q2 末为47.7 亿元，环比Q1 末增长13.3 亿元。

CPU 巨头看好服务器CPU 市场景气度，2030 年CPU TAM 至2200 亿美元。

英特尔表示按出货量计算，CPU 与GPU 的比例已经接近1:1，未来甚至可能进一步向CPU 倾斜。二季度公司赢得更多战略客户，并签订长协，进一步增强了业务前景。公司再度上调服务器 CPU 需求预期，预计今明两年行业出货量实现strong double-digit 增长，景气周期延续至2028 年。AMD 预计服务器CPU 市场CAGR 将超50%，2030 年TAM 约2200 亿美元。在客户需求极为旺盛且供应得到改善的服务器CPU 业务中，公司预计26H2 服务器业务收入同比增长超80%，2027 全年在更高的基数上同比增长也将超70%。

公司展示超节点集群方案，关注在国内客户处的放量节奏。2026 年被视为国产超节点规模化商用元年，海光以及国内多家头部厂商陆续发布超节点产品，海光在WAIC 2026 大会上以芯片为核心，海光同步展示了网络互联及整机解决方案，呈现从芯片到集群级算力协同的完整能力图谱。

投资建议。海光信息在CPU 和DCU 双轨布局，CPU 产品份额逐步提升，DCU逐步升级抢占高端算力市场。我们预计公司26-28 年营业收入为226/291/352亿元，对应归母净利润为52.89/72.37/92.58 亿元，对应EPS 为2.28/3.11/3.98元，对应PE 为125.7/91.9/71.8 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，供应链受限的风险，宏观局势变动的风险，股票解禁的风险。