海光信息是国内高端处理器设计领域的领军企业。公司成立于2014 年，聚焦CPU 和DCU 产品并行研发，已成为AI 算力竞赛中的核心供应商。国资背景助力发展，并通过与AMD 合资成立子公司获得x86 架构永久授权。

2026 年上半年，公司实现营业收入90.99 亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98 亿元，同比增长49.69%。研发投入26.52 亿元，同比增长55.05%。公司早期处于亏损研发状态，2021 年后市场需求增加，公司业绩释放，实现扭亏为盈并持续增长，毛利率和净利率稳步提升，规模效应显现，盈利能力不断增长。

AI 需求和政策驱动共振，国产信创行业快速发展。随着AI Agent 需求加速释放，CPU 的角色从数据“搬运工”升级为任务主导的“大管家”，其负载从脉冲式变为持续满载，并发与隔离需求激增，驱动CPU 需求量呈“乘数级”增长。预计到2030 年，AI 与Agent 驱动的服务器CPU 市场空间将达2200 亿美元。与此同时，美国对华科技脱钩持续升级，倒逼信创产业加速国产化替代。在“2+8+N”战略推进下，从党政到关键行业的自主可控需求已从政策引导转为市场自发选择，为国产CPU 厂商带来结构性机遇。

公司生态壁垒深厚，CPU+DCU 协同构筑核心优势。海光依托x86 与CUDA 生态构建独特壁垒，应用迁移成本仅为其他架构的五分之一，稳居国产CPU龙头。海光四号性能跃升40%，能效与安全性突出；DCU 深算二号性能至少已达英伟达A100 的80%，深算三号、四号持续推进。CPU+DCU 协同实现技术共享与市场联动，助力切入头部互联网客户。同时自研HSL 总线协议打破国外互联垄断，有望重塑国产芯片协同格局。

投资建议：预计公司26-28 年分别实现营业收入217.45 亿元、303.28 亿元、414.49 亿元，实现归母净利润42.06 亿元、61.79 亿元、89.81 亿元，当前股价对应26-28 年PE 分别为133、91、62 倍。所选可比公司均为国产半导体核心环节稀缺龙头，与海光信息业务属性及成长逻辑相近，具备可比性。看好公司发展前景，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：产品研发进度低于预期；下游客户需求释放节奏不及预期；行业竞争加剧。