事件：1 月17 日晚公司发布2024 年业绩预告，2024 年公司实现收入6.70-7.10 亿元，同比增长0.92 亿元至1.32 亿元；实现归母净利润-2400 万元至-1600万元，同比增加-492.73 万元至307.27 万元；扣非归母净利润-5800 万元至-3900万元，同比减亏56.58 万元至1956.58 万元。

4Q2024 公司收入环比增长。以中值计算，单4Q2024 来看，公司实现收入2.14 亿元，同比+37.01%，环比+23.65%；归母净利润基本盈亏平衡，同环比均实现扭亏；扣非归母净利润-0.06 亿元，同环比均有所减亏。

新产品新领域增速较快，研发投入力度不断加强。2024 年，公司持续提升在快充、高功率电源、智能家电、数据中心、新能源等领域的市场份额，上述领域实现收入同比增长超过50%，带动公司营业收入取得同比增长。2024年，公司持续加大产品布局力度，扩充整体解决方案，研发投入、股份支付费用的增加等因素导致公司经营费用同比增加。

产品组合不断扩张，重要新品快速上量。在DC-DC 方面，公司DC-DC 芯片覆盖4.5-40V、0.6-6A 全系列产品；在BMS 方面，公司推出多款可支持110V以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMS AFE 芯片，已在知名品牌的电动两/三轮车上批量供货。在电机驱动方面，公司目前已有多款单/三相BLDC电机驱动控制芯片批量应用到CPU、 GPU、PC、服务器及锂电储能等应用领域的散热系统。此外公司在AC-DC、LED 驱动等领域继续深耕推出多款新品，还大力拓展了放大器、转换器、传感器、隔离芯片和接口芯片等产品的布局。

投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年收入为6.94/8.38/9.65 亿元，归母净利润为-0.18/0.15/0.38 亿元，对应2025/2026 年PE 分别为141.67/58.12 倍。

维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。