本报告导读：

公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，长期坚持自主研发，推出自主指令集系统自建自主生态。随着信创市场进入放量周期，预计公司将显著受益。

投资要点：

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。龙芯中科主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。预计2025-2027年公司营业收入分别为6.35/9.07/11.99亿元，归母净利润分别为4.54/-1.40/0.79亿元，EPS分别为-1.13/-0.35/0.20元，净资产分别为26.39/25.49/26.48亿元。按照PB估值，最终给予公司2026年28倍PB，对应估值为713.72亿元人民币，目标价177.99元。

公司长期坚持自主研发，推出自主指令集系统并建立自主生态。公司推出自主指令系统LA，并基于LA迁移或研发了操作系统的核心模块，包括内核、三大编译器（GCC、LLVM、GoLang）、三大虚拟机（Java、JavaScript、NET）、浏览器、媒体播放器、KVM虚拟机等。形成了面向服务器、桌面和工控类应用的基础版操作系统。

归母净利润减亏，政策与开放市场并进。25年营收6.35亿元，同比+25.99%；归母净利润-4.54亿元，较上年减亏1.72亿；扣非归母净利润-5.07亿元，较上年减亏1.58亿。公司坚持政策性市场与开放市场，将自主化优势转化为性价比和软件生态优势，收入量质齐升。

信创硬件市场进入放量周期，公司作为自研指令集稀缺标的直接受益。根据赛迪顾问数据，我国信创硬件市场规模预计在2026年达到7889.5亿元，随着八大行业替代加速，国产CPU需求处于上行周期。公司是A股唯一基于完全自主指令集（LoongArch）的通用CPU上市标的，在自主可控要求趋严的背景下具备差异化的竞争卡位。

风险提示：市场竞争风险；需求波动风险；宏观环境风险