事件：公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年全年实现营收2.90亿元，同比-24.74%；归母净利润-0.92 亿元，同比-177.10%。24Q1 实现营收0.52 亿元，同比-41.91%，归母净利润-0.19 亿元，同比-1420.27%。

业绩短期承压。公司23 年业绩同比下滑，主要由于：1）激光器行业竞争加剧，公司采取下调单管芯片价格的价格策略，其他产品系列价格也有所下调，影响营收和毛利率，23 年毛利率为33.54%，同比-18.02pct。2）公司存货水平较高，资产减值损失同比增加4509 万元；3）信托产品出现兑付风险，23 年确认4800 万公允价值变动损失。24Q1 业绩大幅下滑主要由于：1）由于春节前后人员波动，公司部分产线环节出现产能瓶颈，影响产出； 2）科研类模块由于生产难度大，出现产出不足、不能完全交付情况。目前企业已进行针对性调整，产能瓶颈已经克服，二季度业绩有望实现修复。

国内光芯片平台型企业，成长空间广阔。1）高功率单管：公司超高功率单管芯片在结构设计与研制技术上取得突破性进展，研制出的单管芯片室温连续功率超过100W（芯片条宽 500μm），工作效率 62%，开启了百瓦级单管芯片新纪元； 2）VCSEL 芯片：在消费电子、光通信、车载雷达等领域应用前景广阔。公司VCSEL 已通过车规认证，并积极布局车载EEL 及1550nm光纤激光泵浦源；3）光通信：公司推出单波100G EML、50G VCSEL、100mWCW DFB 大功率光通信激光芯片。目前，公司光通信产品为当前400G/800G 超算数据中心互连光模块的核心器件。此外，公司发起成立光子产业基金，实施 “一平台、一支点、横向扩展、纵向延伸”的战略布局，横向拓展激光产业新领域。展望未来我们看好公司整合平台资源打开成长空间。

盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为0.50、0.96、1.43 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：新领域拓展不及预期，下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧等。