事件：

2025年上半年，炬芯科技实现营业收入4.49亿元，同比增长 60.12%，归母净利润0.91 亿元，同比增长123.19%。其中2025 年第二季度，公司实现营业收入2.57 亿元，同比增长58.72%，环比增长33.98%；归母净利润0.50 亿元，同比增长54.07%，环比增长20.45%。

点评

AI 端侧进入收获期，存内计算技术打开增长空间。炬芯科技持续推进产品AI 化转型战略。公司采用基于SRAM 的存内计算架构，推出CPU+DSP+NPU 三核异构SoC，是目前低功耗端侧AI 场景的最佳解决方案之一。公司旗舰产品ATS323X 芯片，集成AI 降噪、无线监听功能，支持48KHz@32bit 全链路信噪比音频传输，DAC SNR 高达120dB，端到端无线传输延迟低至9ms，精准匹配多元化应用场景下内容创作者的需求，目前正快速上量。端侧AI 处理器芯片ATS362X 已在头部音频品牌产品中完成立项导入。面向智能穿戴场景的ATW609X搭载存内计算技术，将于2025 年下半年正式发布。公司持续推进产品迭代升级，形成“无线音频+智能穿戴+智能交互”的多品类AI 产品矩阵，为长期可持续发展打开广阔空间。

高研发投入筑牢技术壁垒，人才梯队建设构建长期竞争力。炬芯科技持续加大研发投入力度，2025 年上半年研发费用为1.24 亿元，同比增长23.57%，公司聚焦核心技术迭代与新场景拓展，推进ChannelSounding、HDT 等新功能应用，加快布局UWB、WiFi 等领域，持续探索5.8G 协议开发应用。公司高度重视人才体系，不断优化人力资源运营管理体系，通过股权激励计划绑定核心技术人员，为技术持续迭代与市场拓展提供保障。

低延迟高音质业务多点开花，头部品牌渗透率持续提升。在蓝牙音箱领域，公司中高端芯片在哈曼、SONY 等国际一线品牌中的市场份额显著提升；无线麦克风领域与大疆、RODE 等品牌深度合作；Soundbar领域实现16ms 低延迟传输，已进入TCL、VIZIO 供应链。公司凭借技术优势与产品竞争力，在多细分市场的头部品牌渗透率持续提升，形成多赛道协同增长格局。

盈利预测与投资评级：我们预计2025/2026/2027 年归母净利为1.93/2.72/3.71 亿元，对应PE 为51/36/27 倍，考虑AI 浪潮有望引领公司产品放量实现快速增长，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动