事件：

2025年前三季度，公司实现营业收入 7.22亿元，同比增长 54.74%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长113.85%。单季度来看，2025 年Q3业绩创历史新高。公司实现营业收入2.73 亿元，同比增长46.64%，环比增长6.16%。实现归母净利润0.60 亿元，同比增长101.09%，环比增长20.72%

点评

AI 化转型成效显著，端侧芯片量产带动业绩跃升。公司依托存内计算技术实现端侧AI 芯片商业化突破，基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片已进入多家头部品牌量产阶段，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，引领市场规格。端侧AI 处理器芯片成功应用于高端音箱、Party 音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势。凭借技术架构创新与性能优势，公司在端侧AI 音频领域形成差异化竞争力，率先推动端侧AI 芯片落地。

加码研发投入筑牢技术壁垒，存内计算迭代开启第二增长曲线。公司持续加大研发投入，重点布局存内计算技术迭代与新产品研发。第一代存内计算芯片已通过市场验证，第二代技术IP 研发按计划推进，目标实现单核NPU 算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer 模型。同时，下一代私有协议研发投入增加，进一步提升无线传输带宽与抗干扰性能，巩固在低延迟高音质领域的领先地位。公司围绕芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法升级和开发生态，构建全方位技术竞争力。

头部客户深度绑定+产品结构优化，盈利能力持续改善。公司通过优化客户结构与销售体系，推动盈利能力稳步提升。在蓝牙音箱领域，中高端芯片在哈曼、索尼等国际品牌的市场份额显著提升；无线麦克风领域与大疆、RODE 等品牌深度合作，Soundbar 领域进入TCL、VIZIO 供应链，形成多赛道协同增长格局。随着端侧AI 芯片在智能穿戴、专业音频等新兴场景的拓展，公司有望进一步打开成长空间。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利分别为2.09/2.95/4.02 亿元，对应PE 分别为44/31/23 倍，随着AI 终端放量加速，公司有望快速增长，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动