2025 年业绩稳步增长，产品矩阵协同效应显著。2025 年公司实现收入9.22 亿元，同比+41.5%；实现归母净利润2.05 亿元，同比+92.00%；扣非净利润1.92 亿元，同比+144.7%。单Q4 季度来看，公司实现收入2.00 亿元，同比+8.12%，实现归母净利润0.53 亿元，同比+48.41%，扣非净利润0.46 亿元，同比+49.57%。整体来看，公司在端侧产品AI化浪潮驱动下，产品矩阵协同效应持续显现。

全力推进产品AI 化转型，AI 端侧产品进展顺利。受益于端侧AI 需求快速增长，公司产品矩阵持续拓展。端侧AI 处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party 音箱等产品，终端渗透率快速提升，带动相关收入实现倍数增长，目前ATS362X 已搭载于头部品牌客户产品发布上市，ATS3609D、ATS361X 已实现品牌客户产品落地，展现出优异的市场竞争力；低延迟高音质无线音频产品需求持续强劲，销售额保持高速增长；蓝牙音箱SoC 芯片系列在头部音频品牌中的份额稳步提升。

研发持续加码，技术迭代支撑长期成长。公司加大研发力度，2025 年研发费用投入为2.4 亿元，同比+12.04%。公司围绕终端应用需求，从芯片算力、无线连接、音频算法及开发生态等维度全面提升技术能力。

在芯片硬件算力方面，持续推进产品迭代升级，以存内计算技术赋能各产品线，第二代存内计算技术IP 研发稳步推进，目标实现下一代芯片单核NPU 算力倍数提升、能效比大幅优化，并支持Transformer 模型。

盈利预测与投资建议。我们看好公司深耕智能无线音频SOC 领域，以及端侧AI 处理器的布局，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.91、3.75、5.06 亿元，参考可比公司估值，我们给予公司26 年35xPE 估值，对应合理价值为58.06 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。行业周期波动。AI 发展不及预期。新技术进展不及预期。