事件描述

2025 年4 月29 日，纳芯微公告《2025 年第一季度报告》。2025 年一季度，公司实现收入7.17亿元、同比+97.82%、环比+20.66%，实现归母净利润-0.51 亿元、同比减亏显著。

事件评论

一季度收入创历史新高。2025 年一季度，公司实现收入7.17 亿元、同比+97.82%、环比+20.66%，实现归母净利润-0.51 亿元、同比减亏显著；受益于汽车电子领域稳健增长+芯新品放量，泛能源领域需求逐步回暖，叠加麦歌恩业务协同效应突出，一季度并表兑现收入1 亿元，公司一季度收入增长显著。毛利率为34.37%、同比+2.37pct、环比+2.84pct，产品结构叠加成本端的持续优化，公司毛利率修复显著。

持续聚焦泛能源和汽车领域。2025 年一季度，公司汽车电子、泛能源、消费电子的营收占比分别约为36.68%、48.67%、14.64%，公司持续聚焦于汽车电子和泛能源领域，产品品类的持续扩张叠加客户端持续放量，助力公司营收高速增长；具体而言，汽车市场需求持续旺盛+多元产品布局，公司源自汽车电子的营收持续增长，2025 年一季度，汽车电子领域收入达2.6 亿元；泛能源领域工控、光储等领域需求逐步回暖，泛能源保持增长；消费电子产品压力传感器、温湿度传感器等多款产品的持续推出，助力公司成长。

研发并购助力公司稳健成长。研发端，2025Q1，纳芯微研发费用为1.79 亿元、研发费用率为24.92%，公司以研发为基，围绕传感器、电源管理、信号链、MCU 四大产品方向展开重点研发工作，产品类型覆盖压力传感器、磁传感器、通用信号链、专用处理器芯片、数字隔离器、隔离采样、车载接口芯片、高低边开关、栅极驱动、马达驱动、车灯驱动芯片、实时控制MCU、通用MCU/SoC、专用SoC 等；并购方面，2024 年公司完成了麦歌恩的收购并表、进一步加强了公司在磁传感器的核心竞争力；研发并购助力公司产品品类持续扩充，截至2024 年，纳芯微可提供3300 余款可供销售的产品料号（含麦歌恩1000余款料号）。

新品持续研发放量助力公司中长期确定性成长。但随着公司新品在汽车、泛能源等领域的导入上量，我们认为卡位高性能模拟芯片的纳芯微中长期成长无虞，预计2025-2027 年归母净利润分别为-0.92、1.48、4.17 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1、行业竞争加剧风险；

2、产品客户导入不及预期风险。