事件：公司公布1H2025 业绩，1H2025 公司实现营业收入15.24 亿元，同比+79.49%；实现归母净利润-0.78 亿元，实现扣非归母净利润-1.06 亿元，归母扣非亏损均大幅收窄。

2Q2025 单季度收入创历史新高，汽车电子加速放量。单季度来看，2Q2025 公司实现营业收入8.07 亿元，同比+65.83%，环比+12.49%，创单季度历史新高；毛利率达35.97%，同比+0.64pct，环比+1.60pct；归母净利润-0.27 亿元，亏损同环比均大幅收窄。分下游看，1H2025 汽车电子、泛能源、消费电子收入占比分别为34.04%、52.57%、13.38%，汽车电子业务占比稳中有升，成为公司核心增长引擎。

各下游领域加速渗透，新增长点不断涌现。汽车电子业务方面，公司产品已全面布局新能源车三电、热管理、车身控制等核心系统。1H2025 汽车电子领域芯片出货量达3.12 亿颗，累计出货超9.8 亿颗。 工业控制领域客户库存恢复正常，需求温和复苏。光伏储能需求回暖。AI 服务器相关需求成为电源模块业务的显著增长点。

持续致力研发，新品成果显著。传感器方面，公司推出首代基于垂直霍尔技术的3D 线性霍尔芯片、ASIL-C 功能安全等级的汽车角度传感器，磁性角度编码器可应用于人形机器人关节等场景。信号链方面，新一代数字隔离器EMI 性能达车规最高等级；发布首款MiniSBC、新一代LIN 芯片及高速车载SerDes 接口芯片；应用于汽车执行器的MCU+产品累计出货已超400 万颗。电源管理方面，车规功能安全栅极驱动、激光雷达GaN 驱动、AI 服务器电源高压GaN 驱动均已批量量产。音频功放产品实现关键突破，首款4 通道75W ClassD 音频放大器已完成多家汽车大客户DV 验证。高边开关系列产品已规模量产并导入多家头部车企。

投资建议：我们预计公司2025/2026/2027 年收入为30.09/37.05/44.36 亿元，归母净利润为0.21/2.72/5.09 亿元。对应2026/2027 年PE 分别为95.14/50.88 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。