公司发布2025 半年报，25H1 实现营收15.2 亿元，同比增长79.5%；实现归母净利润-0.8 亿元，扣非归母净利润-1.1 亿元。单季度来看，25Q2 营收为8.1 亿元，同比增长65.8%，环比增长12.5%；归母净利润为-0.3 亿元，同环比均实现减亏。25Q2 营收创新高，主要系汽车电子需求持续增长，泛能源行业复苏以及麦歌恩并表。

汽车电子新品持续迭代，泛能源全面复苏。分应用领域来看，25H1 汽车电子营收占比34.04%，汽车电子领域出货量达3.12 亿颗，凭借汽车芯片的全面布局深度受益新能源车行业的电动化和智能化，接S口erD、e高s低边开关、电机驱动、高集成度的SoC 产品等新品不断迭代。泛能源占比52.57%，工控客户库存基本恢复正常，光伏受益于反内卷政策和抢装潮等逐步复苏，AI 服务器拉动电源模块客户需求，工业机器人带动磁角度编码器等产品的需求增长。消费电子占比13.38%，公司针对性的推出了压力传感器和温湿度传感器等新品抓住市场复苏带来的机遇。

研发人员持续补强，料号突破3600 款。25H1 公司研发人员增至588 人，同比增长27%，研发人员持续补强为公司推出新品夯实基础。截至25H1，公司可供销售的料号超3600 款。分业务来看，25H1 公司信号链产品占比为38.45%，通用信号链产品累计获得百家以上客户订单，MCU+产品导入多家主流车厂。电源管理产品占比34.09%，公司隔离栅极驱动、电机驱动产品份额持续提升，音频功放产品实现关键突破，LED 驱动和高边开关也在客户处持续导入。传感器产品占比27.11%，3D 线性霍尔新品、微功耗霍尔开关、差分霍尔汽车级角度传感器等新品有望持续拉动传感器业务占比提升。

盈利预测及投资建议：我们预计公司在2025-2027 年分别实现营业收入30.7/37.9/46.0 亿元，同比增长56.8%/23.3%/21.5%，实现归母净利润-0.83/0.94/2.76 亿元。考虑到公司在汽车模拟芯片领域布局完善，高低边、LED 驱动、马达驱动、隔离芯片等产品陆续放量，SerDes、MCU 进展迅速，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期。公司新品开发进度不及预期。同业厂商竞争加剧的风险。