事件：公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收2.85 亿元，同比减少8.43%；归母净利润3255 万元，同比下降7.26%；扣非净利润2753 万元，同比下降3.65%。单Q3，公司实现营收9291 万元，同比下降4.22%，归母净利润1145 万元，同比上升1.76%，扣非净利润865 万元，同比增长23.47%。前三季度公司整体毛利率45.80%，同比上升0.94pct；净利率11.43%，同比上升0.14pct；单Q3 毛利率46.32%，净利率12.33%。逐季度来看，Q3 公司整体盈利水平有所改善。

内生+外延扩大业务布局，持续推动新品上市支撑业绩增长。

公司战略立足于内生增长与外延扩张的双重路径，内生增长方面，公司通过技术创新不断推出具有市场竞争力的新产品，完善产品线布局，带动销售规模与盈利能力同步提升，同时构建销售网络和服务体系，打造完整产业生态链，2025 年 9 月，公司重磅推出五款新品，涵盖样品前处理和分析检测两大核心领域，包括LabICP2000 全谱直读型 ICP-OES、PY1000 热裂解仪、SPE2000 全自动固相萃取仪、M80 全自动高通量平行浓缩仪、Flex-MVP evo 全自动真空定量浓缩仪，新发布五款新品更重点切入新材料、新能源及新污染物等新兴领域的智能分析解决方案，标志着公司从“样品前处理专家”向“智能化全流程解决方案提供者”的战略升级迈出关键一步。外部拓展方面，公司将审慎评估并购机会，重点选择能够有效补充产品线、增强核心竞争力的优质标的，内生+外延结合逐步提升市场占有率。

投资建议：

买入-A 投资评级，6 个月目标价38.56 元。我们预计公司2025 年-2027 年的营业收入增速分别为2.0%、8.8%、8.9%，净利润增速分别为10.7%、17.3%、36.3%；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为38.56 元，相当于2025 年60 倍的动态市盈率。

风险提示：产品研发及上市进程不及预期的风险、新产品市场销售不及预期的风险，盈利预测不及预期的风险。