投资要点

业绩稳步增长，25Q3 归母净利润实现高增

25Q1-Q3 公司实现营收7.71 亿元，同比+31.8%；实现归母净利润1.37亿元，同比+78.4%；实现扣非归母净利润1.36 亿元，同比+79.83%。单Q3公司实现营收2.52 亿元，同比+44%；归母净利润0.52 亿元，同比+916%，扣非归母净利润0.52 亿元，同比+1041%。25Q3 公司营收端与利润端同比高增，主要系去年同期基数较低，本期刀具下游需求有所回暖，公司出货量提升同步带动产能利用率提高，收入端增长与利润率改善同步显现。

毛利率有所下滑，期间费用率持续优化

25Q1-Q3 公司销售毛利率为39.52%，同比-0.12pct，25Q3 单季度毛利率为43.61%，同比+10.93pct。25Q3 公司毛利率同步大幅提升，我们判断系需求回暖带动产能利用率提升，进而带动毛利率改善。

25Q1-Q3 公司销售净利率为17.8%，同比+4.7pct，25Q3 单季度销售净利率为20.67%，同比+17.73pct，25Q3 盈利能力显著改善。25Q1-Q3 公司期间费用率为15.3%，同比-6.8pct，销售/管理/财务/研发费用率为3.5%/3.2%/3.9%/4.7%，同比-1.4pct/-1.5pct/-0.8pct/-3.1pct，期间费用率持续优化。

25Q3 业绩拐点显现，前瞻布局机器人领域刀具应用1）25Q3 业绩拐点显现：25Q3 公司营收与利润率显著改善，主要系24Q3 整体产能利用率不足，利润水平基数较低，叠加25 年以来刀具需求有所好转，公司毛利率提升与费用率管控同步并行，带动利润显著修复。

2）加强机器人领域布局：公司与头部企业深度绑定，和宇树科技兆威集团、埃马克等建立战略合作。同时，公司积极整合行业资源，承办“2025 人形机器人先进制造技术论坛”，邀请众多人形机器人本体生产企业及人形关键零部件生产企业参会，分享公司在技术上的突破，并共同探索破解高精度减速器等运动部件、仿生结构件等关键部件的加工难题。

盈利预测与投资评级：考虑刀具行业下游需求回暖，我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为2.04/2.76/3.50 亿元，当前股价对应动态PE 分别为38/28/22 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：制造业复苏不及预期，下游需求不及预期，研发进度不及预期。