营收稳健增长，利润增速显著高于收入：2026 年前三季度公司实现营业收入9.33 亿元，同比+21.03%；归母净利润3.16 亿元，同比+129.57%；扣非归母净利润3.09 亿元，同比+128.14%。利润高增主要系碳化钨价格高位运行背景下，公司积极采取涨价措施，推动产品售价及整体毛利率提升，同时加强提质增效与费用管控，叠加收入增长带来的规模效应，盈利能力显著改善。2026Q3 单季度实现营业收入3.11 亿元，同比+23.78%；归母净利润0.78 亿元，同比+49.44%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+40.15%。

前三季度毛利率显著提升，费用管控持续推进： 2026 年前三季度公司销售毛利率为51.56%，同比+12.04pct；单Q3 毛利率约43.08%，同比约-0.31pct，前三季度毛利率改善明显，但Q3 单季有所承压。前三季度销售/管理/研发费用率分别约为3.29%/3.11%/4.94%，同比约-0.21pct/-0.04pct/+0.19pct，三项费用率合计约11.34%，同比小幅下降。公司通过涨价传导、费用管控及规模效应推动前三季度利润释放，后续需关注原材料价格波动及产品提价对单季毛利率的持续影响。

经营现金流短期承压，存货较期初明显增长：2026 年前三季度公司经营活动现金流净额为-0.53 亿元，同比变动-128.46%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。截至2026Q3，公司期末存货约9.57 亿元，较期初+74.33%，但较2026 年中期末有所回落。存货增长与原材料价格上涨、产品品类扩张及备货需求有关，有助于保障生产稳定，但仍需关注库存消化、营运资金占用及后续经营现金流改善情况。

深耕市场拓展，海外布局持续推进：公司持续完善销售体系，推进品牌宣传、渠道布局与客户开发，在强化经销网络的同时加大直销团队建设及重点客户拓展力度，并积极参与境内外行业展会与学术交流。海外方面，公司持续推进国际市场布局，2026 年上半年实现海外营业收入2,989.46 万元，同比+7.54%。中长期看，高端刀具国产替代大势所趋，公司有望受益于刀具国产替代、制造业精密加工需求及产品结构升级。

盈利预测与投资评级：公司作为国内硬质合金数控刀具龙头，考虑到2026 年以来硬质合金原材料价格大幅上涨，我们审慎下调公司2026-2028 年归母净利润分别为4.5（原值4.9）/5.3（原值5.7）/6.2（原值7.0）亿元，当前股价对应动态PE 分别为21/18/15x，维持公司“增持”评级。

风险提示：钨价波动风险；下游制造业需求不及预期；行业竞争加剧。